ברנט חוזר ל-102 דולר - מי משלם את הפרמיה, וכמה זמן היא תחזיק?

דונלד טראמפ שולח נושאת מטוסים שלישית למזרח התיכון. זה הספיק לשוק. ברנט קפץ היום ב-4.4% ונסגר ב-102.31 דולר לחבית. הנפט האמריקאי, WTI, עלה ב-2.7% ל-92.87 דולר.

בשער של 3.08 שקלים לדולר, חבית ברנט עולה כ-315 שקל. בחבית יש 159 ליטר. כלומר, ליטר נפט גולמי עולה כמעט 2 שקלים, עוד לפני זיקוק, הובלה, מסים ותחנת דלק.

נושאת המטוסים תיאודור רוזוולט יצאה מסן דייגו ביום ראשון. היא אמורה להגיע לאזור עד סוף נובמבר, יחד עם ספינות של חיל הנחתים ועד 10,000 חיילים נוספים. בשוק קוראים את זה כהיערכות לסבב נוסף מול איראן, כנראה אחרי בחירות האמצע בארצות הברית.

השאלה היא באיזה מחיר

במבט ראשון, המספרים מתנגשים. יצוא הנפט הגולמי מהמזרח התיכון חזר לכ-17.5 מיליון חביות ביום. זה כ-98% מהרמה שלפני המלחמה. סעודיה החזירה לפעולה את צינור מזרח-מערב, והמכליות חזרו להעמיס בנמל ינבוע שעל הים האדום.

גם בארצות הברית החביות נמצאות במחסנים. מלאי הנפט הגולמי המסחרי עלה בשבוע שעבר בכ-900 אלף חביות, ל-427.3 מיליון. זה כ-2% מעל הממוצע של חמש השנים האחרונות.

אבל המחיר מספר סיפור אחר. לפני המלחמה ברנט נסחר סביב 65 דולר. היום הוא מעל 102. הפער, כ-37 דולר לחבית, הוא בעיקר פרמיית סיכון. כלומר, יותר משליש מכל חבית שבית זיקוק אירופי קונה הוא תשלום על פחד.

ברנט עלה בספטמבר בכ-14%, הקפיצה החודשית החדה שלו מאז יולי. השבוע הותקפו לפחות שלוש מכליות שניסו לעבור במצר הורמוז. הזרימה חזרה, אבל הביטחון של הסוחרים עדיין מתעכב בדרך.

פרמיה ראויה?

לדעתי הכותרות על נושאות מטוסים מפספסות את העיקר. אני מסתכל על בתי הזיקוק. שם, בסולר ובבנזין, נמצא הסיפור האמיתי.

אוקראינה תוקפת בתי זיקוק ברוסיה, ומוסקבה אסרה על יצוא סולר. איראן והחות'ים פגעו במתקני זיקוק במפרץ. ועכשיו גם סין: בתי זיקוק סיניים ביטלו משלוחי בנזין ודלק סילוני שתוכננו לאוקטובר.

• גולדמן: קנייה על אוקסידנטל, יעד 69 דולר
• סעודיה הפעילה מחדש את הצינור שעוקף את הורמוז - והנפט נסוג לכיוון 89 דולר

הנתונים האמריקאים מראים את זה היטב. מלאי הסולר ונפט ההסקה ירד בשבוע שעבר ב-2.3 מיליון חביות, ל-105.2 מיליון. זה כ-14% מתחת לממוצע הרב-שנתי. גלון סולר בתחנה האמריקאית עולה בממוצע 6.40 דולר. כלומר כ-1.69 דולר לליטר, או כ-5.2 שקלים, עוד לפני המסים הישראליים.

גם הפער בין שני החוזים מספר משהו. ברנט נסחר היום ביותר מ-9 דולר מעל WTI. זה מרווח רחב, שנפתח בין השאר על רקע הדיבורים בוושינגטון על הגבלת יצוא סולר.

אז הפרמיה מוצדקת? אם הסלמה מחודשת תגיע בנובמבר, ייתכן שהשוק אפילו מתמחר אותה בזול. במרץ ברנט נגע בכ-118 דולר. אם השיחות עם טהרן יתקדמו והזרימה תחזיק, בבנקים הגדולים בוול סטריט מעריכים ברנט של כ-90 דולר ברבעון הרביעי.

ההפרש בין שני התרחישים מגיע לכ-28 דולר לחבית. בשקלים, מדובר בכ-54 אגורות לכל ליטר גולמי.

ביום ראשון נפגשות שבע מדינות אופ"ק+. ההערכה היא שמכסות נובמבר יישארו כפי שהן. אל תצפו למהפכה. באוגוסט שבע המדינות הפיקו יחד כ-25 מיליון חביות ביום, כ-5 מיליון פחות מפברואר. הן ממילא שואבות מתחת למכסות.

למה הנהג בישראל עדיין מפסיד

כאן נכנס הארנק הישראלי. הלילה עלה מחיר ליטר בנזין 95 בשירות עצמי ל-8.27 שקלים, שיא נומינלי. מילוי של 50 ליטר עולה עכשיו כ-413 שקל.

• הנפט מהמזרח התיכון זורם כשגרה - אז למה חבית עדיין עולה יותר מ-100 דולר?
• אלומיי קיבלה היתר לחיבור מתקן אגירת חשמל בספרד

שני כוחות דחפו את המחיר למעלה. הבנזין בשוק העולמי התייקר, והדולר התחזק. היום לבדו עלה השער היציג בכ-0.56%, ל-3.08 שקלים. זו מכה כפולה: הדלק מתומחר בדולרים, וכל שקל קונה פחות דולרים.

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' קיבל אישור משפטי להפחתה נוספת של 50 אגורות בבלו על הבנזין. מתחילת השבוע הבא המחיר אמור לרדת ל-7.77 שקלים, לחודש אחד. לנהג זה כ-25 שקל בכל מילוי מלא.

אלא שהחשבון עובר לכתובת אחרת. יחד עם ההפחתה מספטמבר, הבלו המופחת עולה לקופת המדינה כ-300 מיליון שקל בחודש. אם ההטבה תימשך שנה, מדובר בכ-3.6 מיליארד שקל. כל אגורה שהנהג חוסך בתחנה תחזור אליו כנראה בהמשך, דרך מסים או קיצוצים. וכל זה קורה פחות מארבעה שבועות לפני הבחירות ב-27 באוקטובר.

ועוד חשבון קטן. בשער של היום, כל 10 דולר בחבית שווים כ-19 אגורות לליטר, לפני מע"מ. אם ברנט יחזור ל-118 דולר, ובהנחה שהבנזין יזוז יחד עם הגולמי, מדובר בכ-30 אגורות נוספות לליטר. כמעט שני שלישים מההנחה החדשה.

לאן הולך הברנט

בבורסה בתל אביב התגובה היום הייתה הפוכה מהצפוי. מניות האנרגיה המתחדשת ירדו חזק: אנלייט איבדה 5.65%, אנרג'יקס כ-5.5% ודוראל אנרגיה כ-7.7%. ייתכן שהמשקיעים חוששים מאינפלציה, ומשם מריבית גבוהה לאורך זמן. גם מדדי האג"ח הממשלתיות ירדו.

בזן, קבוצת הזיקוק מחיפה, ירדה בכ-1.3% במהלך המסחר. במבט ראשון זה מוזר, כי מחסור בסולר מגדיל בדרך כלל את מרווחי הזיקוק.

מה כבר מתומחר בברנט? הסלמה מוגבלת, זרימה חלקית של מוצרים מזוקקים ומחסור בסולר לקראת החורף. מה פחות מתומחר? פגיעה רחבה ומתמשכת במכליות בהורמוז.

רוזוולט תגיע לאזור עד סוף נובמבר. עד אז, הפרמיה כנראה נשארת בתוך המחיר. והנהג הישראלי ממשיך לשלם אותה, בתחנה או בקופה הציבורית.