אינטל מגייסת 20 מיליארד דולר - ובבנק אוף אמריקה רואים בכך הימור על צמיחה
בנק אוף אמריקה משאיר המלצת קנייה ומציב מחיר יעד של 145 דולר, למרות דילול של 4%-5% ברווח למניה; הבנק רואה בגיוס סימן לביטחון גובר בפעילות הפאונדרי, בזמן שהמניה כבר זינקה בכ־186% מתחילת השנה
מניית אינטל Intel עולה ביותר מ־3% לאחר שבנק אוף אמריקה הותיר למניה המלצת קנייה, למרות גיוס הון של 20 מיליארד דולר שצפוי לדלל את בעלי המניות הקיימים. בבנק מעריכים כי הכסף החדש יכול לסייע לחברה להרחיב את פעילות הייצור עבור לקוחות חיצוניים ולחזק את מעמדה בשוק השבבים.
ההנפקה כוללת כ־210.5 מיליון מניות במחיר של 95 דולר למניה. לפי ההערכות, מספר המניות החדש צפוי ליצור דילול של כ־4% עד 5% ברווח למניה, אך בבנק אוף אמריקה סבורים שההשפעה הזו עשויה להתקזז לאורך זמן אם פעילות הפאונדרי של החברה תצמח כמתוכנן. אינטל תכננה בתחילה לגייס 15 מיליארד דולר, אך הגדילה את ההנפקה ל־20 מיליארד דולר לאחר שהביקוש מצד המשקיעים היה גבוה. לפי הדיווחים, הוזרמו להזמנה ביקושים של יותר מ־100 מיליארד דולר, והחברה צפויה לקבל תמורה נטו של כ־19.7 מיליארד דולר.
הדילול קיים, אבל בבנק מסתכלים על הפאונדרי
בנק אוף אמריקה הותיר את המלצתו על "קנייה", אך הוריד את מחיר היעד ל־145 דולר מ־160 דולר. בבנק מסבירים כי ההפחתה משקפת גם את הדילול הצפוי וגם את השינוי בתמחור של מניות שבבים הקשורות ל־AI.
האנליסט ויווק אריה רואה בגיוס סימן לכך שהנהלת אינטל בטוחה יותר ביכולת להרחיב את פעילות הפאונדרי. מבחינתו, החברה אינה מגייסת בעיקר כדי לתקן את המאזן, אלא כדי לממן הרחבה של פעילות שהיא מעריכה שתוכל לייצר צמיחה. בנק אוף אמריקה מעריך כי אינטל יכולה להגדיל עד 2030 את חלקה בשוק העולמי של ייצור שבבים עבור לקוחות חיצוניים. במקביל, החברה מנסה להרחיב את פעילות האריזה המתקדמת, תחום שהופך משמעותי יותר ככל שמערכות AI משלבות מספר גדול יותר של רכיבים ושבבים.
גם בעסקי השרתים נרשם שיפור בתמחור. לפי ניתוח הבנק, מחיר המכירה הממוצע של מעבדי שרתים הגיע ברבעון השני לכ־1,200 דולר, עלייה של 43% לעומת התקופה המקבילה בשנה שעברה.
השאלה היא אם אינטל תצליח לבצע
לצד האופטימיות, הסיכון המרכזי נשאר בביצוע. אינטל עדיין צריכה להוכיח שהיא יכולה לשפר את תפוקות הייצור, להעלות בזמן תהליכי ייצור חדשים ולמשוך לקוחות חיצוניים גדולים למפעלים שלה.
גם בתחום האריזה המתקדמת התחרות גבוהה. אינטל משקיעה כדי להרחיב את כושר הייצור שלה, אבל עליה להתמודד מול חברות שכבר מחזיקות בעמדות חזקות בשרשרת הייצור של שבבים מתקדמים. החברה עצמה אומרת כי הביקוש מצד לקוחות נשאר חזק, בעיקר על רקע השקעות בענן, AI פיזי, שבבים ייעודיים ואריזה מתקדמת. מבחינת אינטל, הגיוס אמור לאפשר לה לממן את ההשקעות האלה בלי לפגוע בדירוג האשראי שלה.
לחתמים ניתנה גם אופציה לרכוש מניות נוספות בהיקף של עד 3 מיליארד דולר במחיר ההנפקה. אם האופציה תמומש, היקף הגיוס בפועל יהיה גדול אף יותר, וכך גם שיעור הדילול לבעלי המניות הקיימים.
המשקיעים נותנים בינתיים קרדיט
התגובה החיובית במניה מגיעה אחרי שההודעה הראשונית על ההנפקה דווקא הובילה לירידה של כמעט 4%, תגובה טיפוסית לחשש מדילול. אלא שלאחר פרסום פרטי הביקוש להנפקה והמלצת בנק אוף אמריקה, המשקיעים חזרו להתמקד באפשרות שהמהלך ישמש להאצת הצמיחה.
- וול-סטריט ננעלה בעליות; סימילרווב זינקה ב-21%, ולנס קפצה ב-12%
- נעילה שלילית בוול-סטריט; אבוג׳ן זינקה ב-10%, אלביט נפלה ב-8%
מניית אינטל כבר עלתה בכ־186% מתחילת השנה ובכ־376% ב־12 החודשים האחרונים. העלייה הזו מחדדת את הדילמה סביב הגיוס: החברה מנצלת מחיר מניה גבוה יחסית כדי לגייס הון בהיקף גדול, אך במקביל מגדילה משמעותית את מספר המניות.
בסופו של דבר, ההצלחה של המהלך תימדד לא לפי הביקוש בהנפקה אלא לפי התוצאות. אם אינטל תצליח להמיר את ההון החדש ללקוחות פאונדרי, קיבולת ייצור והכנסות נוספות, הדילול עשוי להיראות בדיעבד כמהלך שנועד לממן צמיחה. אם הביצוע יתעכב, בעלי המניות יישארו עם מספר גדול יותר של מניות ללא השיפור העסקי שעליו נשענת התזה של בנק אוף אמריקה.
