אפלייד מטיריאלס מכה בתחזית - המניה נחלשת אחרי ריצת ה-AI

אפלייד מטיריאלס29750, ספקית ציוד ייצור השבבים הגדולה בארה"ב, מפרסמת תחזית הכנסות של כ-10.3 מיליארד דולר לרבעון הפיסקלי הרביעי, שנמשך עד אוקטובר. ממוצע האנליסטים עמד על 9.62 מיליארד דולר, כך שהמספר עומד מעל הקונצנזוס. עם זאת, חלק מההערכות כבר התקרבו ל-10 מיליארד דולר. אחרי עלייה של 113% מתחילת השנה בגל הבינה המלאכותית, השוק מתמחר רף גבוה יותר. המניה סגרה את המסחר הרגיל ב-534.54 דולר, ירידה של 2.48%, ובמסחר שאחרי הפרסום היא יורדת לסביבות 508 דולר, כ-5% מתחת לסגירה.

החברה יושבת בסנטה קלרה, קליפורניה, ומוכרת מכונות לשכבות, לציפוי, לחריטה ולבקרה במפעלים של TSMC, סמסונג, SK הייניקס ואינטל. כל הרחבה בקווי HBM ובלוגיקה מתקדמת עוברת דרך הציוד שלה, ולכן התחזית נקראת גם כמדד לביקוש אצל יצרניות השבבים עצמן. הפער מול המחנה האופטימי יותר באנליסטים נשאר צר.

ברבעון שהסתיים ב-26 ביולי הגיעו ההכנסות לשיא של 9.12 מיליארד דולר, עלייה של 25% לעומת 7.30 מיליארד בתקופה המקבילה, ומעל צפי של כ-9 מיליארד. הרווח המתואם למניה עלה ל-3.50 דולר, קפיצה של 41% בתוך שנה, מול קונצנזוס של 3.39 דולר. הרווח החשבונאי עמד על 3.17 דולר למניה. הרווח הגולמי הגיע ל-50.3% מההכנסות, והרווח התפעולי לשיא של 3.08 מיליארד דולר, 33.7% מהמחזור. זו העלייה הרבעונית החדה ביותר בהכנסות בתולדות החברה.

הליבה נשארת מערכות המוליכים למחצה, עם 7.04 מיליארד דולר בהכנסות ורווחיות גולמית של 55.3%. בתוך המגזר, יציקות ולוגיקה תרמו 67% מהתמהיל, DRAM עלה ל-26% לעומת 22% לפני שנה, וזיכרון הפלאש ירד ל-7%. השירותים הגלובליים הוסיפו 1.78 מיליארד דולר. ייצור HBM, הזיכרון שמזין את מאיצי אנבידיה, דורש יותר שלבים, יותר שכבות ויותר בקרה על כל פרוסה, וזה מגדיל את הסל שנמכר לכל קו.

המניות המומלצות של האנליסטים. מניות מומלצות.

החטיבה הישראלית צפויה לצמוח ביותר מ-50%

בשיחת המשקיעים התייחס נשיא ומנכ״ל אפלייד מטיריאלס גארי דיקרסון גם לחטיבת PDC הישראלית, שמפתחת ומייצרת מערכות מתקדמות לבקרת איכות בייצור שבבים.

"פורטפוליו מוצרי המטרולוגיה ובדיקת האיכות שלנו מסייע ללקוחות להאיץ את שיפור התשואה ותפוקת הייצור במפעלים. רכיבי הלוגיקה וה-DRAM המתקדמים ביותר דורשים יותר שלבי eBeam, שיכולים לספק רזולוציית תת-ננומטר עבור מבנים בעלי יחס רוחב-גובה גבוה. לאפלייד יש טכנולוגיית eBeam ייחודית והיא מובילה את השוק הצומח הזה. במקביל, אנו משיקים מוצרי בדיקה אופטיים חדשים המאפשרים לנו להגדיל את נתח השוק שלנו גם ביישומים אלו. כתוצאה מכך, אנו צופים כי חטיבת PDC תצמח בלמעלה מ-50% בשנת 2026 הקלנדרית, ויש לנו צבר חזק של מוצרים חדשים שיניע את הצמיחה ב-2027 ואילך", אמר דיקרסון.

eBeam היא בדיקה בקרן אלקטרונים, שמאתרת פגמים ברזולוציה שאופטיקה רגילה מפספסת. ככל שרכיבי הלוגיקה וזיכרון ה-DRAM נעשים צפופים ורב-שכבתיים יותר, מספר שלבי הבדיקה בתהליך גדל, וזה מה שמושך את הצמיחה בחטיבה.

בקוריאה ובטייוואן הלקוחות כבר מרחיבים קיבולת: SK הייניקס מאשרת מפעלים חדשים ל-DRAM ול-NAND בהשקעה של כ-38 מיליארד דולר, והחדרים הנקיים הראשונים מתוכננים ל-2028 ול-2029. עד אז הביקוש למכונות בקווים הקיימים נשאר גבוה, וזה החלון שבו אפלייד מטיריאלס נהנית מהזמנות. הביקושים פי 7 להנפקת ה-ADR של SK הייניקס הגיעו מאותו ביקוש ל-HBM.

• סין עשויה לפתוח מחדש את הדלת לאנבידיה: הזמנה של 13 מיליארד דולר על הפרק
• הולנד נלחמת על ASML

אפלייד מטיריאלס יושבת צעד אחד אחורה בשרשרת: היא מוכרת את הכלים שבונים את קווי הייצור של סמסונג, הייניקס ומיקרון, ולכן ההכנסות שלה מקדימות את מכירות השבב עצמו בכמה רבעונים. סין תרמה 28% מההכנסות ברבעון, לעומת 35% לפני שנה. טייוואן עמדה על 22%, קוריאה על 17%, וארה"ב עלתה ל-15% מ-9%. הירידה במשקל סין מגיעה עם מגבלות ייצוא מתמשכות, ובמקביל הביקוש בטייוואן ובקוריאה לציוד מתקדם ממלא את החלל.

מפעילות שוטפת נכנסו 3.04 מיליארד דולר, שיא רבעוני, והחברה החזירה לבעלי המניות 860 מיליון דולר, מהם 440 מיליון ברכישה עצמית ו-420 מיליון בדיבידנד. תזרים חופשי מתואם הגיע ל-2.33 מיליארד דולר. בתשעת החודשים הראשונים של שנת הכספים הסתכמו ההכנסות ב-24.04 מיליארד דולר, ועם התחזית לרבעון הבא המחזור השנתי מתקרב ל-34 מיליארד דולר.

התחזית הרשמית לרבעון הקרוב עומדת על 10.25 מיליארד דולר באמצע הטווח, פלוס-מינוס 500 מיליון, והרווח המתואם על 4.02 דולר למניה, פלוס-מינוס 20 סנט. אם האמצע יתממש, מדובר בקפיצה נוספת של כ-12% בהכנסות מול הרבעון שהסתיים ביולי. החברה מעלה את תחזית הצמיחה במערכות שבבים ללוח השנה האזרחי 2026 ליותר מ-30%, ומצביעה על שנת צמיחה נוספת ב-2027, בעיקר ב-DRAM, ביציקות קצה ובאריזה מתקדמת.

ועדיין, אחרי שהמניה יותר מהכפילה את עצמה, השוק כבר מתמחר את ההאצה הזאת. מכפיל רווח של 54 דורש שהזמנות DRAM, האריזה המתקדמת והיציקות בקצה יישארו חזקות גם כשהבסיס להשוואה עולה. המתחרות בציוד, לאם ריסרץ', KLA ו-ASML, נמדדות באותו רף. התחזית עמדה מעל הממוצע אך קרוב להערכות הגבוהות, והעליות נמחקו במסחר שאחרי הפרסום. בשיחת הוועידה ייבחנו עכשיו משקל ה-DRAM מול הלוגיקה, הנראות ל-2027, וקצב ההזמנות מקוריאה ומטייוואן. הרף שהחברה הציבה לרבעון הבא, יותר מ-10 מיליארד דולר, הוא הגבוה בתולדותיה.