ההכנסות נחתכו ב-80% וההפסד העמיק? אודיסייט מגייסת את בואינג והאניוול לעזרה
אודיסייט מסכמת את המחצית עם הכנסות של 502 אלף דולר, הפסד של 9.5 מיליון דולר ושריפת מזומנים של 8.7 מיליון דולר; במקביל היא מציגה הזמנות ראשונות מבואינג, האניוול ואלביט, בלי לחשוף את היקפן, ונערכת לגיוס של עד 20 מיליון דולר שעשוי לדלל את בעלי המניות
אודיסייט אודיסייט מפרסמת את הדוח השני שלה מאז שהחלה להיסחר גם בתל אביב (באפריל האחרון), והיא בוחרת לפתוח אותו עם שורה של התפתחויות עסקיות: הזמנה ראשונה מבואינג, הוכחת היתכנות עם האניוול, הזמנה מאלביט מערכות עבור משרד הביטחון ושיתוף פעולה עם הצי האמריקאי. השמות מוכרים והפוטנציאל גדול, אבל כשעוברים מההודעה האסטרטגית לדוח הכספי מתקבלת תמונה פחות טובה, מה שאולי מסביר בתורו את פשר פרץ ההודעות הגדולות שצורפו לדוח כנראה כדי לרכך את המכה.
ההכנסות עדיין נמוכות, ההפסד גדל, קצב שריפת המזומנים גבוה ועם כל ההודעות העסקיות אודיסייט כבר מכינה את הקרקע לגיוס הון נוסף שעלול לדלל את בעלי המניות.
אודיסייט (אודיסייט -4.78% ), שמפתחת פתרונות חישה חזותית ותחזוקה חזויה מבוססי בינה מלאכותית לתחומי התעופה, הביטחון והתעשייה, מסכמת את המחצית הראשונה עם הכנסות של 502 אלף דולר בלבד, ירידה של 79% לעומת הכנסות של 2.43 מיליון דולר במחצית המקבילה. הרווח הגולמי ירד ב-73% ל-180 אלף דולר, לעומת 671 אלף דולר בתקופה המקבילה, וההפסד התפעולי גדל ב-10% ל-9.87 מיליון דולר. בשורה התחתונה רשמה החברה הפסד נקי של 9.5 מיליון דולר, לעומת הפסד של 8.34 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2025, גידול של 14%.
ההשוואה לשנה שעברה מושפעת מאירוע חשבונאי שהתרחש ברבעון הראשון של 2025. אודיסייט הכירה אז בהכנסה של 1.69 מיליון דולר בעקבות סיום ההתקשרות עם לקוח רפואי שנמנה עם חברות Fortune 500. החברה לא קיבלה הזמנת רכש נוספת מאותו לקוח ולא ציפתה לקבל אחת, ולכן הכירה במלוא יתרת ההתחייבות החוזית כהכנסה ומחקה נכס בגין עלויות חוזה בסך 957 אלף דולר. כלומר, חלק משמעותי מהירידה בהכנסות מול התקופה המקבילה נובע מכך שבמחצית הראשונה של 2025 נרשמה הכנסה חשבונאית שלא חזרה השנה. אבל גם בנטרול אותו אירוע, היקף הפעילות הנוכחי עדיין נמוך ביחס לבסיס ההוצאות של החברה.
כמעט כל ההכנסות מגיעות מפיתוח והתאמה
גם אופי ההכנסות מלמד שאודיסייט נמצאת עדיין בשלבים מוקדמים של מסחור. מתוך הכנסות של 502 אלף דולר במחצית, 497 אלף דולר הגיעו משירותי התאמה ופיתוח, שההכנסה בגינם מוכרת לאורך זמן. כלומר, כמעט כל ההכנסות עדיין מגיעות מפרויקטים שמותאמים ללקוחות ולא ממכירות מוצר או מאספקת מערכות בהיקף רחב.
יתרת הלקוחות שלא חויבו עמדה בסוף יוני על 682 אלף דולר, לעומת 615 אלף דולר בסוף 2025. יתרת הלקוחות הרגילה עלתה ל-677 אלף דולר, לעומת 278 אלף דולר, והמלאי גדל מ-50 אלף דולר ל-244 אלף דולר. במקביל, ההתחייבויות החוזיות, שכוללות מקדמות והכנסות נדחות, עלו ל-342 אלף דולר, לעומת 165 אלף דולר בסוף השנה.
ברבעון השני לבדו מציגה אודיסייט שיפור מסוים לעומת הרבעון הראשון. ההכנסות הסתכמו ב-420 אלף דולר, לעומת 82 אלף דולר בלבד ברבעון הראשון, והרווח הגולמי הגיע ל-159 אלף דולר. גם ההפסד הנקי ירד מכ-5.18 מיליון דולר ברבעון הראשון לכ-4.32 מיליון דולר ברבעון השני. ההוצאות התפעוליות ירדו מכ-5.36 מיליון דולר ברבעון הראשון לכ-4.69 מיליון דולר ברבעון השני, בין היתר בעקבות ארגון מחדש של צוותי המחקר והפיתוח, צמצום הוצאות על קבלני משנה ואימוץ כלי בינה מלאכותית.
אבל בהשוואה לרבעון המקביל, ההפסד עדיין גדל. הכנסות הרבעון השני עלו ב-16% לעומת 362 אלף דולר ברבעון המקביל והרווח הגולמי עלה ב-20% ל-159 אלף דולר, אבל ההפסד התפעולי גדל ל-4.53 מיליון דולר, לעומת 4.44 מיליון דולר, וההפסד הנקי גדל ל-4.32 מיליון דולר, לעומת 4.08 מיליון דולר.
הפער בין ההשקעה בהרחבת הפעילות לבין ההכנסות שנוצרו ממנה בולט במיוחד בסעיף המכירות והשיווק. הוצאות המכירה והשיווק זינקו במחצית ב-84% ל-1.88 מיליון דולר, לעומת 1.02 מיליון דולר בתקופה המקבילה. החברה מסבירה את העלייה בהרחבת פעילות המכירה והשיווק הגלובלית, בכניסה לשווקים ולתחומים חדשים, בגיוס עובדים ובהעסקת יועצי שיווק. ברבעון השני לבדו עלו הוצאות המכירה והשיווק ב-47% ל-921 אלף דולר.
הוצאות המחקר והפיתוח נותרו כמעט ללא שינוי והסתכמו ב-4.8 מיליון דולר, לעומת 4.84 מיליון דולר במחצית המקבילה. הוצאות ההנהלה והכלליות ירדו ב-11% ל-3.37 מיליון דולר, בעיקר בשל ירידה בהוצאות הקשורות לגיוס ההון ולרישום בנאסד"ק שנרשמו בתחילת 2025, וכן בשל ירידה בתגמול מבוסס מניות. בסך הכל הסתכמו ההוצאות התפעוליות בכ-10 מיליון דולר, לעומת 9.67 מיליון דולר בתקופה המקבילה. המשמעות היא שעל כל דולר של הכנסה הוציאה החברה במחצית קרוב ל-20 דולר על מחקר ופיתוח, מכירות ושיווק והנהלה.
שרפה 8.7 מיליון דולר בחצי שנה
הסעיף שממחיש בצורה ברורה יותר את מצבה של אודיסייט הוא תזרים המזומנים. החברה השתמשה ב-8.71 מיליון דולר למימון הפעילות השוטפת במחצית הראשונה, לעומת 6.4 מיליון דולר בתקופה המקבילה, עלייה של 36%. ברבעון השני לבדו השתמשה החברה ב-4.46 מיליון דולר בפעילות השוטפת. בנוסף, היא השתמשה ב-343 אלף דולר בפעילות השקעה, בעיקר לצורך הפקדה בפיקדון לזמן קצר, וקיבלה 133 אלף דולר ממימוש אופציות.
בסוף יוני החזיקה אודיסייט ב-17.22 מיליון דולר במזומן ובשווי מזומנים ובפיקדון קצר בהיקף של 333 אלף דולר, כך שסך הנזילות שעליו מדווחת החברה עומד על כ-17.6 מיליון דולר. זאת לעומת כ-26 מיליון דולר בסוף 2025. לחברה אין חוב פיננסי, וההתחייבויות הכוללות שלה עומדות על כ-4 מיליון דולר, אבל בקצב שריפת המזומנים של המחצית האחרונה יתרת הנזילות מספיקה בקירוב לשנה נוספת של פעילות.
הנהלת אודיסייט מעריכה כי המשאבים הקיימים יספיקו למימון תוכנית הפעילות לפחות ל-12 חודשים ממועד פרסום הדוח. לצד זאת, החברה כותבת במפורש כי היא צופה שתזדקק למימון נוסף כדי להמשיך לפעול עד שתגיע לרווחיות. היא גם מעריכה שתמשיך להיות הפסדית בעתיד הנראה לעין, ומזהירה כי אם לא תצליח לגייס הון בתנאים מתאימים היא עלולה להידרש לדחות, לצמצם או לבטל תוכניות מחקר ופיתוח ומאמצי מסחור. הגירעון המצטבר של החברה הגיע בסוף המחצית ל-72.5 מיליון דולר, לעומת 63 מיליון דולר בסוף 2025.
האפשרות לגיוס כבר נמצאת על השולחן. ב-5 ביוני חתמה אודיסייט על הסכם עם Roth Capital Partners, שמאפשר לה למכור מעת לעת מניות בהיקף כולל של עד 20 מיליון דולר במסגרת תוכנית ATM. הסוכן זכאי לעמלה של עד 3% מהתמורה. נכון למועד פרסום הדוח החברה עדיין לא מכרה מניות במסגרת התוכנית, אבל עצם פתיחתה, לצד האמירה המפורשת בדבר הצורך בהון נוסף, מבהירה כי דילול נוסף הוא אפשרות מעשית.
- אבנר חדד: "נקודת המפנה בשוק המקומי עשויה להגיע לקראת הבחירות"
- מימון ישיר: תחום המשכנתאות כבר אחראי לחצי מהרווח
מספר המניות של אודיסייט כבר עלה מ-16.36 מיליון בסוף 2025 ל-16.81 מיליון בסוף יוני, בין היתר בעקבות מימוש כתבי אופציה ללא מזומן והנפקת כ-407 אלף מניות. אם החברה תנצל את תוכנית ה-ATM, היקף הדילול בפועל יהיה תלוי במחיר שבו יימכרו המניות ובסכום שתבחר לגייס.
הצבר גדל אחרי סוף המחצית, אבל קצב ההכרה עדיין נמוך
מול הנתונים האלה מציגה אודיסייט צבר הזמנות של 14.1 מיליון דולר נכון לסוף יוני, לעומת 13.8 מיליון דולר בסוף 2025. מדובר בעלייה של כ-2% בלבד במהלך המחצית, למרות הגידול החד בהוצאות המכירה והשיווק. אחרי סוף הרבעון, בעקבות הסכמים והזמנות נוספות, עלה הצבר ל-16.45 מיליון דולר, תוספת של 2.35 מיליון דולר לעומת סוף יוני ועלייה של כ-17%.
הצבר הוא הנתון המרכזי שעליו נשענת הנהלת אודיסייט כשהיא טוענת שההכנסות במחצית הראשונה משקפות בעיקר את עיתוי הביצוע ולא את רמת הביקוש. החברה מצפה שההכנסות יהיו מוטות למחצית השנייה של השנה, כאשר הזמנות יהפכו לאספקות בהתאם ללוחות הזמנים של הלקוחות.
אבל גם החברה עצמה מסייגת את הנתון ומבהירה כי הצבר אינו אינדיקציה מלאה להכנסות העתידיות או לרווחיות. הזמנות הכלולות בו יכולות להתבטל, להצטמצם או להידחות, ופרויקטים יכולים להישאר בצבר במשך תקופות ארוכות. הפער בין צבר של יותר מ-16 מיליון דולר להכנסות חציוניות של כחצי מיליון דולר ממחיש שהשאלה אינה רק כמה הזמנות נכנסו, אלא באיזה קצב הן יתורגמו להכנסות ולתזרים.
השמות גדולים, הסכומים לא ידועים
האירוע העסקי שאודיסייט בוחרת להעמיד במרכז ההודעה הוא קבלת הזמנת הרכש הראשונה מבואינג. לפי החברה, ההזמנה מיועדת להצגת פתרון התחזוקה החזויה שלה בשני אתרים של בואינג, והיא מסמנת מעבר לעבודה ישירה מול יצרנית ציוד גלובלית. ההכנסות מההזמנה צפויות להיות מוכרות בהתאם להשלמת אבני דרך במהלך 12 החודשים הקרובים.
בחברה רואים בהזמנה מסלול אפשרי לשילוב נרחב יותר בפלטפורמות המסוקים ובפעילות הביטחונית של בואינג, אבל סכום ההזמנה עצמה אינו נחשף. לכן, בשלב הזה מדובר בהתפתחות מסחרית ובהבעת עניין מצד לקוח מוכר, אבל אין למשקיעים אפשרות להעריך את התרומה הכלכלית שלה או לדעת איזה חלק מהגידול בצבר מיוחס לבואינג.
לצד בואינג, אודיסייט קיבלה הזמנת רכש מהאניוול לצורך הוכחת היתכנות ובחינת המערכת ביחידות כוח עזר למטוסים. העבודה הראשונית תתמקד בפתח יניקת האוויר של יחידת הכוח, עם אפשרות להרחבה לרכיבים נוספים אם הניסוי יצליח. גם כאן מדובר בשלב בדיקה ראשוני ולא בפריסה מסחרית רחבה, וגם במקרה הזה החברה אינה מפרסמת את היקף ההזמנה.
אודיסייט מדווחת גם על הזמנה מאלביט מערכות עבור משרד הביטחון, לפריסת הפתרון במספר כלים בצה"ל. החברה מציינת כי השלמה מוצלחת עשויה להוביל לפריסה רחבה יותר, אבל אינה מפרטת את מספר הכלים, את סכום ההזמנה או את לוח הזמנים להכרה בהכנסות.
בנוסף, החברה השלימה טיסות ניסוי ראשונות בארה"ב על מסוק בלאק הוק בשיתוף XP Services וחתמה על הסכם מחקר ופיתוח עם זרוע המטוסים של מרכז הלוחמה האווירית של הצי האמריקאי. הפרויקט עם הצי מתמקד בשלב הראשון בכבלי העצירה של נושאות מטוסים ועשוי, במקרה של הצלחה, להתרחב למטוסים, למסוקים, לכלי רכב קרקעיים ולפלטפורמות נוספות.
