ההחזקות החדשות של ביל אקמן: נטפליקס, ויזה ומאסטרקארד נכנסות לתיק

ביל אקמן מבצע את אחד השינויים הגדולים בתיק ההשקעות שלו בשנים האחרונות. קרנות פרשינג סקוור הוסיפו שש החזקות חדשות, ובהן נטפליקס Netflix , ויזה Visa 0.86%  , מאסטרקארד Mastercard , S&P Global, אינטרקונטיננטל אקסצ׳יינג׳ ואלקון, לאחר שרכשו את המניות במהלך הרבעון השני.

המהלך בולט משום שאקמן מנהל בדרך כלל תיק מרוכז מאוד, הכולל מספר קטן יחסית של חברות. לצד ההחזקות החדשות, התיק שלו כולל גם שמות כמו מיקרוסופט, מטא, אמזון ואובר, כך שהשינוי הנוכחי מרחיב משמעותית את מספר הרעיונות המרכזיים שעליהם הוא מהמר. חלק גדול מהרכישות נעשה דווקא בחברות שנפגעו מחששות הקשורים ל־AI. אקמן וצוותו טוענים כי השוק ממהר לעיתים לתמחר פגיעה עתידית במודלים עסקיים מבוססים, עוד לפני שהתברר אם הטכנולוגיה באמת מסוגלת לערער את היתרונות התחרותיים שלהם.

חוזר לנטפליקס אחרי ארבע שנים

אחת ההחזקות הבולטות ביותר היא נטפליקס, שבה אקמן כבר השקיע בעבר ומכר את הפוזיציה בהפסד ב־2022. הפעם הוא חוזר לאחר שהמניה ירדה בכ־50% מהשיא שנרשם ביוני 2025, ומכפיל הרווח העתידי ירד מכ־40 לכ־21. הלחץ על נטפליקס התחזק לאחר שהחברה נכנסה למאבק על רכישת וורנר ברדרס דיסקברי ולבסוף נסוגה ממנו. החברה קיבלה דמי ביטול של 2.8 מיליארד דולר, אך המשקיעים נותרו מודאגים מירידה במדדי המעורבות ומעלייה בתחרות מצד תוכן קצר וכלים מבוססי AI.

אקמן ומנהל ההשקעות ריאן ישראל סבורים שהחששות האלה מוגזמים. לטענתם, אם משתמשים יעבירו יותר זמן לצפייה בתוכן קצר, הפגיעה צפויה להיות גדולה יותר בטלוויזיה המסורתית ובשירותי סטרימינג חלשים יותר מאשר בנטפליקס.

גם בתחום ה־AI, השניים מעריכים כי עלויות היצירה של וידאו ארוך ואיכותי עדיין גבוהות מאוד. מבחינתם, היתרון של נטפליקס הוא בסיס המשתמשים הגדול, שמאפשר לפזר השקעות בתוכן על פני מספר גדול של מנויים, ובמקביל להשתמש ב־AI לשיפור המלצות ותמחור פרסום.

ההימור על החברות שהשוק חושש מהן

אותו דפוס מופיע גם בוויזה ובמאסטרקארד. שתי החברות נפגעו השנה מחששות שסוכני AI וסטייבלקוינס יאפשרו בעתיד מסלולי תשלום יעילים וזולים יותר, ובכך יפגעו ברשתות התשלומים המסורתיות. אקמן סבור שהשוק ממעיט בערך היתרונות של שתי החברות. ויזה ומאסטרקארד מפעילות רשתות גלובליות שנבנו במשך עשרות שנים, עם קשרים עמוקים לבנקים, עסקים וצרכנים, והקמת חלופה בקנה מידה דומה דורשת השקעה וזמן משמעותיים.

גם S&P Global נכנסה לתיק לאחר שנפגעה מחששות דומים. המשקיעים העלו שאלות לגבי האפשרות שכלי AI יוכלו לשכפל במחיר נמוך יותר חלק מהמידע, הניתוח והדאטה שהחברה מוכרת ללקוחות פיננסיים.

מנגד, בפרשינג סקוור מעריכים כי הפעילויות המרכזיות של S&P Global נשענות על נכסים אינטלקטואליים, מדדים ומותגים שמחזיקים בעמדות חזקות בשווקים שבהם פועלים מעט מתחרים. מבחינת אקמן, אלה בדיוק סוגי החברות שיכולות להמשיך לייצר צמיחה גם אם הטכנולוגיה משנה את אופן העבודה בענף.

שתי ההחזקות הנוספות מרחיבות את התיק מחוץ לטכנולוגיה ולפיננסים. אינטרקונטיננטל אקסצ׳יינג׳ מפעילה בורסות ומסלקות, ובהן הבורסה של ניו יורק, ואילו אלקון פועלת בתחום רפואת העיניים.

• ביל אקמן מספק תשואה שלילית למשקיעים; הקרן החדשה כבר ירדה 20%
• יוניברסל מיוזיק דוחה את הצעת הרכש של ביל אקמן

השינוי מגיע אחרי תקופה חלשה לקרנות

המהלך מגיע בזמן שבו הביצועים של קרנות אקמן מפגרים אחרי השוק. Pershing Square USA, שגייסה 5 מיליארד דולר בהנפקה באפריל, עלתה רק בכ־0.6% בשווי הנכסי הנקי עד 11 באוגוסט, לעומת עלייה של כ־9% במדד S&P 500 באותה תקופה. מחיר הקרן בבורסה חלש עוד יותר. המניה ירדה לכ־39.77 דולר, כ־20% מתחת למחיר ההנפקה של 50 דולר, והיא נסחרת בדיסקאונט של כ־20% לשווי הנכסי הנקי שלה. אקמן הודיע כי בכוונתו להגביר את פעילות השיווק של הקרן במטרה לצמצם את הפער.

גם הקרן האירופית Pershing Square Holdings מציגה השנה ביצועים חלשים יחסית. עד 11 באוגוסט ירד השווי הנכסי הנקי שלה ב־4.3%, בעוד S&P 500 עלה בכ־14%. הירידות במטא ובהווארד יוז פגעו בתוצאות, ובמקביל אקמן לא נהנה מהראלי במניות הזיכרון כמו מיקרון.

הרכישות החדשות מצביעות לכן גם על שינוי בתזה. אקמן, שהחזיק בשנים האחרונות חברות שנתפסו כמוטבות ישירות מהשקעות ב־AI, מחפש כעת דווקא מניות שנמכרו בגלל החשש שהטכנולוגיה תפגע בהן. ההימור שלו הוא שהשוק הקדים לתמחר שיבוש, בעוד שהיתרונות התחרותיים של החברות האלה יישארו חזקים יותר מכפי שהמחירים משקפים כיום.