המניה עלתה 275% והיעד הוקדם: לנובו רוכבת על גל שרתי ה-AI
יו״ר החברה יאנג יואן-צ׳ינג עדכן את התחזית כלפי מעלה אחרי רבעון של 26.94 מיליארד דולר וצינור הזמנות של 54 מיליארד דולר לשרתי בינה מלאכותית. במקביל נרשם הפסד חשבונאי של 609 מיליון דולר, ושוק המחשבים העולמי ירד לראשונה מזה תשעה רבעונים
יאנג יואן-צ׳ינג לא נוהג להקדים יעדים, והפעם הוא עשה בדיוק את זה. אחרי שנת כספים שנסגרה על הכנסות של 83.1 מיליארד דולר, ההנהלה מסרה שרף 100 מיליארד הדולר ייחצה כבר בשנת הכספים הנוכחית, מוקדם מהתכנון המקורי. מאחורי ההצהרה עומד רבעון ראשון שבו ההכנסות זינקו ב-43% והגיעו ל-26.94 מיליארד דולר, לעומת ציפיות שוק של 22.33 מיליארד דולר, קצב הצמיחה המהיר ביותר של החברה בחמש השנים האחרונות.
חטיבת פתרונות התשתית, שמוכרת חומרה למרכזי נתונים, הכפילה כמעט את הכנסותיה והגיעה ל-8.5 מיליארד דולר, עם רווח תפעולי של 777 מיליון דולר ושולי רווח תפעולי של 9.1%. הביקוש הגיע גם מספקיות ענן וגם מארגונים שמטמיעים סוכני בינה מלאכותית, וצינור ההזמנות לשרתי בינה מלאכותית תפח ליותר מ-54 מיליארד דולר, יותר מכפול לעומת התקופה המקבילה. ההכנסות שקשורות לבינה מלאכותית צמחו ב-60% והסתכמו בכ-9.3 מיליארד דולר, שהם 35% מכלל הכנסות הקבוצה. ברבעון האחרון של שנת הכספים הקודמת כבר עמד המשקל הזה על 38% מהמחזור אחרי צמיחה של 84%, כך שהתלות בבינה מלאכותית מתייצבת סביב שליש מהעסק.
בשוק שרתי הבינה המלאכותית מתמודדת לנובו מול דל, HPE וסופרמיקרו, וזה ענף שבו הצמיחה מגיעה בדרך כלל עם שולי רווח דקים: מדובר בהרכבה ואינטגרציה של מערכות סביב שבבים יקרים של אנבידיה, כך שרוב הערך הכלכלי נשאר אצל יצרנית השבבים. על הרקע הזה, שולי רווח תפעולי של 9.1% בחטיבת התשתיות הם הישג במונחי הענף, בפרט אצל חטיבה שבשנים האחרונות התקשתה להגיע לרווחיות יציבה.
הרווח הנקי המתואם כמעט שילש את עצמו והגיע ל-1.075 מיליארד דולר, זינוק של 176%, וזו הפעם הראשונה שהחברה חוצה רף של מיליארד דולר ברבעון בודד. לשם השוואה, בשנת הכספים כולה עמד הרווח המתואם על כ-2 מיליארד דולר. בשורה החשבונאית התוצאה הפוכה: לנובו סגרה את הרבעון עם הפסד נקי של 609 מיליון דולר, בעקבות הפסד חד-פעמי של 1.7 מיליארד דולר משערוך כתבי אופציה ועוד כ-30 מיליון דולר של ריבית רעיונית על אגרות חוב להמרה.
מקור ההפסד הזה בעסקה מ-2024, שבה הנפיקה לנובו אגרות חוב להמרה בהיקף 2 מיליארד דולר לזרוע ההשקעות הסעודית עלאת, בריבית אפס ולתקופה של שלוש שנים, כדי לפרוע חוב ולממן הרחבה שכוללת מטה אזורי ומפעלי ייצור למחשבים ולשרתים בריאד. העסקה פתחה ללנובו דלת לשווקי המזרח התיכון ואפריקה דרך מרכזי לקוחות ופיתוח שהוקמו בסעודיה. ככל שמניית לנובו מטפסת, שווי כתבי האופציה שהוצמדו לעסקה תופח, וההתחייבות החשבונאית של החברה כלפיהם גדלה בהתאם. כלומר ראלי במניה מייצר רישום הפסד בדוח, בלי שדולר אחד יוצא מהקופה.
משלוחי המחשבים יורדים לראשונה מזה תשעה רבעונים
משלוחי המחשבים האישיים בעולם ירדו ב-4.9% ברבעון שהסתיים ביוני והסתכמו בכ-68.2 מיליון יחידות, לפי נתוני חברת המחקר IDC. זו הירידה הראשונה אחרי תשעה רבעונים רצופים של צמיחה, והגורם המרכזי הוא מחסור בשבבי זיכרון שדחף כלפי מעלה את מחירי מוצרי הצריכה. לנובו שמרה על המקום הראשון בשוק עם נתח של 24.2%, HP ירדה ב-9% ל-13 מיליון יחידות ונתח של 19.1%, ודל ירדה ב-5% ל-9.3 מיליון יחידות ונתח של 13.6%.
חטיבת המכשירים החכמים של לנובו, שכוללת מחשבים, סמארטפונים וטאבלטים, דווקא הגדילה את הכנסותיה ב-27% באותו רבעון, למרות שהכמויות נחלשו. ההסבר יושב במחיר: מחירי ה-DRAM זינקו ברבעון השני עד 89% בזיכרונות מסוג LPDDR5X ובכ-51% ב-DDR4, אחרי גל התייקרויות חד עוד יותר ברבעון שקדם לו. הביקוש של מרכזי הנתונים לזיכרון HBM בולע קיבולת ייצור שהייתה מיועדת לזיכרונות רגילים, וההשפעה מגיעה ישירות למחירון של מחשב נייד, עד כדי כך ששבבי הזיכרון הפכו למכרה זהב עבור היצרניות. גרטנר מעריכה שמחירי הזיכרון וכונני ה-SSD יטפסו יחד בכ-130% עד סוף 2026, ושהעלייה תתגלגל לעלייה של כ-17% במחירי המחשבים וכ-13% במחירי הסמארטפונים לעומת 2025, מגמה שכבר מייקרת מחשבים, סמארטפונים וקונסולות לצרכן הסופי.
IDC צופה ירידה של 11.3% במשלוחי המחשבים בכל 2026, עם החרפה לקראת סוף השנה ורבעון רביעי שעשוי להסתכם בצניחה של כ-20%. המחסור בזיכרון צפוי להימשך לפי ההערכות עד תחילת 2028, כלומר מעבר לאופק התכנון של רוב היצרניות. בינתיים הן מקדימות רכש של רכיבים וממלאות מלאים כל עוד אפשר, ומושכות בכך ביקוש קדימה על חשבון הרבעונים הבאים. מנגד, קו חדש של מחשבי בינה מלאכותית שמבוססים על שבב חדש של אנבידיה שעשוי לטלטל את שוק המחשבים אמור לצאת לשוק בהמשך השנה, ולנובו מצפה שהוא יחזיר תנופה לעסקי הליבה שלה.
המניה רצה מהר יותר מהעסק
מניית לנובו בהונג קונג עלתה בכ-150% ברבעון האחרון, קפצה ב-20% נוספים ביום פרסום הדוח, והשלימה מתחילת השנה עלייה של יותר מ-275%. המשקיעים מתמחרים אותה כיום פחות כיצרנית מחשבים ויותר כשחקנית בתשתיות בינה מלאכותית, וזה השינוי שמסביר גם את הזינוק במכפילים וגם את ההפסד החשבונאי משערוך כתבי האופציה.
- רווח נקי פי 6: לנובו קוטפת את פירות ההימור על בינה מלאכותית
- מניות אסיה מזנקות על גל ה-AI - אבל הנפט חזר מעל 104 דולר
אחרי 26.94 מיליארד דולר ברבעון הראשון, לנובו זקוקה לעוד כ-73 מיליארד דולר בשלושת הרבעונים הבאים כדי לגעת ביעד, ממוצע של כ-24.4 מיליארד דולר לרבעון. הרבעון המקביל האחרון בשנת הכספים הקודמת הסתכם ב-21.6 מיליארד דולר, והוא נופל בדיוק על התקופה שבה שוק המחשבים העולמי צפוי לרשום את הרבעון החלש ביותר שלו.
