"נקודת המפנה בשוק המקומי עשויה להגיע לקראת הבחירות"

אחרי שלושה חודשים שבהם הבורסה בתל אביב מפגרת באופן ניכר אחרי וול סטריט, אבנר חדד, מנכ"ל הפניקס הפניקס 0.18%   ומנכ"ל משותף בקסם קרנות נאמנות, ממשיך להביע עמדה חיובית כלפי השוק המקומי. באיגרת ששלח למשקיעים הוא מעריך כי הבחירות המתקרבות עשויות להפוך לנקודת מפנה, להפחית את חוסר הוודאות ולהחזיר את המומנטום החיובי לשוק הישראלי. במקביל, הוא גם מציג תחזית חריגה לשוק המט"ח ומעריך שהדולר עשוי לרדת במהלך השנה הקרובה לטווח של 2.5-2.6.

"מטוטלת השווקים של שנת 2026 ממשיכה, והפעם אתרכז בשוק המקומי שמפגר לאחרונה אחרי השוק בארה"ב", כותב חדד. "בשלושת החודשים האחרונים סבלו המדדים המובילים בישראל מתשואת חסר של כ-20% לעומת השוק האמריקאי".

חדד אינו מתעלם מהחולשה הנוכחית. הוא מסביר כי חלק ממנה נובע מתיקון שהגיע אחרי עליות של יותר מ-100% במדדים המקומיים בשנתיים וחצי האחרונות, אבל מצביע גם על שורה של גורמים שמכבידים כעת על השוק. בין היתר הוא מונה את חוסר הוודאות המדיני, הפוליטי והביטחוני ואת הזירות שנותרו פתוחות.

חוסר הוודאות, לדבריו, אינו משפיע רק על תמחור המניות, אלא גם על הנכונות של המשקיעים להמשיך ולהזרים כסף לשוק המקומי. "סיבות אלו השפיעו על המוטיבציה של המשקיעים להמשיך להזרים כסף לשוק המקומי, ואכן זרימות אלו פחתו", כתב. עם זאת, הוא סבור כי הלחץ הנוכחי עשוי לייצר גם נקודות כניסה חדשות: "אי ודאות וסטרס מייצרים הזדמנויות".

העמדה הנוכחית של חדד ממשיכה קו אופטימי שהוא מציג ביחס לשוק הישראלי כבר תקופה ארוכה. בתחילת 2024, כשהשוק המקומי עדיין התמודד עם השלכות השביעי באוקטובר והמלחמה, העריך חדד כי הסיכון בישראל כבר התממש במחירים, בעוד שהסיכוי עדיין לא קיבל ביטוי מלא. הוא טען אז כי כאשר הסיכון מתממש, המשקיעים כבר משלמים חלק ניכר מהמחיר, וככל שמתרחקים מהאירוע השוק לומד לגלם אותו וממשיך קדימה. 

באותה תקופה נתן חדד עדיפות ברורה להשקעה בישראל. להערכתו אז, סיום המלחמה או התקדמות להסדר עשויים להוביל להסטת כספים מחו"ל בחזרה לשוק המקומי. המסר שלו היה כי הפיגור שצברה הבורסה בתל אביב מול העולם יצר הזדמנות, וכי השוק הישראלי מתומחר באופן שמשקף חלק ניכר מהסיכונים.

גם במהלך השנה שעברה חדד נשאר עקבי. על רקע המלחמה מול איראן והעליות בשוק המקומי, חדד נשאל בכמה כנסים אם נכון להגדיל את החשיפה לישראל והשיב בחיוב. לדבריו אז, השאלה המרכזית מבחינת המשקיעים אינה רק מה יהיה המחיר המיידי של המלחמה, אלא אם ישראל תהיה מקום בטוח יותר בסופה. הוא העריך כי הפחתת האיום הביטחוני עשויה לשנות את הדרך שבה המשקיעים מתמחרים את ישראל.

בתחילת השנה חזר חדד על ההערכה החיובית, אבל כבר הזהיר כי הדרך לא תהיה חלקה. הוא טען כי ישראל עשויה להמשיך ולהציג ביצועים עודפים על השוק האמריקאי וכי הבורסה המקומית אינה נמצאת על סף בועה, אך במקביל העריך כי 2026 תהיה שנה "קופצנית ותנודתית", עם אירועים שיטלטלו את השווקים בישראל ובארה"ב.

האיגרת הנוכחית מגיעה אחרי שחלק מהסיכונים שעליהם הצביע קיבלו ביטוי בביצועי הבורסה. עם זאת, חדד אינו מציג את תשואת החסר של החודשים האחרונים כשינוי במגמה ארוכת הטווח, אלא כחלק מהתנודתיות שאותה חזה בתחילת השנה.

"כפי שקרה במספר מערכות בחירות בעבר, גם הפעם נקודת המפנה יכולה להיות הבחירות המתקרבות", כותב חדד, "תוצאותיהן עשויות להשפיע באופן חיובי על השוק המקומי ולהפחית את הסיכונים ואי הוודאות אשר כעת מעיבים עליו".

חדד מעריך כי השינוי עשוי להתרחש כבר בחודשים הקרובים. "לפיכך, ניתן לצפות שהמגמה החיובית הכללית של השוק בישראל תימשך ואף תתחזק מאוד בואכה הבחירות והרבעון הרביעי של שנת 2026", הוא כותב.

לצד התחזית לשוק המניות, חדד מציג גם תחזית לשער הדולר. להערכתו, הפחתת חוסר הוודאות בישראל עשויה להביא להתחזקות משמעותית נוספת של השקל מול המטבע האמריקאי. "לגבי הדולר, סיכוי לא קטן שנראה אותו במהלך השנה הקרובה יורד לטווח של 2.5-2.6", הוא כותב. לדבריו, מהלך כזה יהיה "תוצאה של ירידה באי הוודאות שצפויה בחודשים הקרובים בשוק המקומי".

חדד מתייחס גם לאפשרות שבנק ישראל ימשיך להתערב בשוק המט"ח כדי לבלום את התחזקות השקל, אבל מטיל ספק ביכולת של הבנק המרכזי להשפיע על המגמה. "ספק אם התערבות בנק ישראל תעזור", הוא כותב, ומסייג: "כמובן, זאת רק דעתי האישית".

בסיום האיגרת חוזר חדד לתחזית שהציג בתחילת השנה ולתנודתיות שנרשמה מאז בשווקים. "לבינתיים, הבטחנו שנה תנודתית וקיימנו", הוא כותב. "על 2027 עוד נדבר".

חדד חותם את האיגרת בהתייחסות למלחמה ולמחיר שהיא ממשיכה לגבות: "נסיים בברכה ובתקווה שתסתיים כבר המלחמה ושלא נשמע יותר את צמד המילים 'הותר לפרסום'. כל השאר לא באמת חשוב".