אינפלציית היצרנים בארה"ב מתקררת: המדד נותר ללא שינוי ביולי

לחצי המחירים בארה"ב ממשיכים להתמתן. מדד המחירים ליצרן, ה-PPI, נותר ללא שינוי בחודש יולי, בעוד שהכלכלנים ציפו לעלייה חודשית של 0.2%. בחודש יוני ירד המדד ב-0.1%, כך שבחודשיים האחרונים כמעט שלא נרשמה עלייה במחירים שמקבלים היצרנים עבור הסחורות והשירותים שהם מוכרים.

בקצב שנתי עלה המדד ב-4.7%, נמוך מהתחזיות לעלייה של 4.9% ובהאטה לעומת 5.5% ביוני. גם במדד הליבה, שאינו כולל את מחירי המזון והאנרגיה התנודתיים, נרשמת התמתנות. המדד עלה ב-0.2% לעומת יוני, מתחת לצפי לעלייה של 0.3%, והקצב השנתי ירד מ-4.7% ל-4.2%, בהתאם לתחזיות.

המדד הכללי קיבל תמיכה בעיקר מהירידה במחירי האנרגיה. מחירי הסחורות בביקוש הסופי ירדו ב-0.7%, בהמשך לירידה של 1.4% ביוני. מחירי האנרגיה ירדו ב-3.1% ומחירי המזון ירדו ב-0.9%. יותר ממחצית מהירידה במחירי הסחורות מיוחסת לירידה של 5.7% במחירי הבנזין. מחירי הדיזל, הדלק הסילוני והירקות ירדו גם הם. מנגד, מחירי כלי הרכב והציוד עלו ב-0.3%.

בצד השירותים התמונה קצת פחות נוחה. מחירי השירותים בביקוש הסופי עלו ב-0.2%, בין היתר בעקבות זינוק של 6.5% במחירי שירותי ניהול תיקי השקעות. מחירי הבנייה עלו ב-2.2%. מדד חלופי של אינפלציית הליבה, שאינו כולל מזון, אנרגיה ושירותי מסחר, עלה ב-0.4% בחודש וב-4.7% בשנה. המדד הזה מצביע על כך שמתחת לירידה במחירי האנרגיה עדיין קיימים לחצי מחירים בחלק מענפי השירותים.

הנתונים מתפרסמים יום אחרי שמדד המחירים לצרכן עלה ביולי ב-0.1% וב-3.4% בחישוב שנתי, לעומת 3.5% ביוני. מדד הליבה לצרכן עלה ב-0.2% בחודש וב-2.5% בשנה. השילוב בין שני הפרסומים מחזק את ההערכה כי הזינוק האינפלציוני שנרשם מוקדם יותר השנה מאבד גובה, אבל המחירים עדיין עולים בקצב גבוה מיעד האינפלציה של הפדרל ריזרב.

עבור הפד, המשמעות היא שאין כרגע איתות שמחייב הידוק מוניטרי מיידי. לפני פרסום ה-PPI תימחר השוק הסתברות של כ-40% להעלאת ריבית של 0.25% בפגישה בספטמבר, אחרי שההסתברות ירדה בעקבות נתוני האינפלציה לצרכן ודוח התעסוקה החלש. מדד היצרנים המתון עשוי להפחית עוד את הסיכוי להעלאה, בעיקר משום שכמה מרכיבי השירותים במדד משמשים לחישוב מדד ה-PCE, מדד האינפלציה המועדף על הפד.

עם זאת, הנתון אינו מבטל לחלוטין את החשש מאינפלציה. הקצב השנתי של 4.7% עדיין גבוה, והעלייה במחירי השירותים ובמדד הליבה הרחב מלמדת שההתקררות אינה אחידה. התמונה שעולה מיולי היא חיובית יחסית לשווקים, אבל הפד יצטרך לראות עוד כמה חודשים של נתונים מתונים לפני שיוכל לקבוע שלחצי המחירים חזרו למסלול יציב.