OpenAI מכפילה את קצב ההכנסות ליותר מ-40 מיליארד דולר לקראת הנפקה
לפי הנתונים הקצב השנתי הוכפל מאז סוף 2025 על רקע מנויים, פרסום מוקדם וסוכני תוכנה כמו Codex ו-ChatGPT Work. אנתרופיק מאיצה בשוק הארגוני ועשויה לצאת לבורסה כבר בסתיו
OpenAI נמצאת בקצב הכנסות שנתי של יותר מ-40 מיליארד דולר, לפי הנתונים שנאספו על בסיס הביצועים הנוכחיים. מדובר בהכפלה בקירוב של הקצב שנרשם בסוף 2025, אז עמדה החברה על יותר מ-20 מיליארד דולר במונחים שנתיים. הקפיצה מחזקת את התוכניות לבכורה בוול סטריט, בזמן שהחברה נשארת פרטית והמספרים מגיעים מגורמים המעורים בפרטים.
הרקע למספר הזה נקבע כבר בחודש שעבר, כשהחברה רכשה מניות מעובדיה בהיקף של כ-7 מיליארד דולר לפי שווי של 852 מיליארד דולר. עסקה כזו מייצרת מחיר ייחוס שממנו יוצאים לדרך בהנפקה, והיא הסיבה שהמשקיעים בודקים עכשיו כמה הכנסה עומדת מאחורי השווי. OpenAI קונה מעובדיה מניות ב-7 מיליארד דולר - לפי שווי של 852 מיליארד
קצב הכנסות שנתי הוא אומדן קדימה. לוקחים את ההכנסות של התקופה האחרונה ומכפילים אותן לשנה מלאה. לכן 40 מיליארד דולר מתארים את הקצב עכשיו, וייתכן שהסכום בפועל לשנת 2026 כולה ייראה אחרת אם הקצב ישתנה בהמשך. נראה שהמשמעות למשקיעים ברורה. החברה מציגה היקף הכנסות שמתחיל להתאים לסיפור הנפקה גדול. הרווחיות נשארת שאלה פתוחה, כי עלויות המחשוב והשכר ממשיכות לרוץ מהר.
ההאצה הגיעה בחודשים האחרונים מכמה כיוונים במקביל. מכירות המנויים ממשיכות לגדול, פעילות הפרסום המוקדמת מתחילה לתרום, והביקוש לתוכנה ייעודית קופץ, במיוחד סביב סוכן הקוד Codex וסביב ChatGPT Work ללקוחות ארגוניים. גם העסק הצרכני הבסיסי של ChatGPT ממשיך לצמוח. ביולי עלה קצב ההכנסות השנתי ביותר מ-20% לעומת יוני, לפי הנתונים הפנימיים. קפיצה חודשית כזאת נדירה בחברה שכבר יושבת על עשרות מיליארדים.
Codex פונה למפתחים שמשלמים על כלי שכותב, בודק ומתקן קוד בתוך סביבת העבודה. ChatGPT Work פונה לארגונים שרוצים סוכן שמקבל משימה, מתכנן צעדים ומחזיר תוצר מוכן. שני המוצרים יושבים גבוה יותר במדרג המחיר ממנוי צרכני רגיל, ולכן כל לקוח כזה שווה יותר לשורה העליונה. במקביל OpenAI הורידה מחירים בחלק מהמודלים כדי להתחרות על לקוחות שסופרים כל דולר מול אנתרופיק ומול ספקים סיניים.
הורדת המחירים לא הייתה שולית. במודל לונה נחתך המחיר ב-80%, מהלך שמעביר את התחרות ממי שמחזיק במודל הטוב ביותר למי שמחזיק במודל הזול ביותר, ופוגע בשולי הרווח של כל מי שמשחק בשוק הזה. OpenAI חותכת את המחיר ב-80%: מלחמת ה-AI עוברת מהמודל הטוב ביותר למודל הזול ביותר
פרסום הוא ערוץ צעיר, אבל הוא מתחבר לבסיס המשתמשים הרחב של ChatGPT. מנוי חוזר נותן הכנסה צפויה יחסית. פרסום נותן תוספת על אותו קהל. תוכנה ארגונית נותנת חוזה גדול יותר והתחייבות ארוכה יותר. התמהיל הזה, לפי הנתונים, מסביר איך קצב של כ-20 מיליארד דולר בסוף 2025 הגיע ליותר מ-40 מיליארד דולר בתוך פחות משנה.
התוכניות לבכורה בבורסה האמריקאית נשענות גם על סביבת המסחר. מניות הטכנולוגיה בוול סטריט ממשיכות להגיב לסיפור הבינה המלאכותית, וחלון הנפקה נפתח ביתר קלות כשהנאסד"ק נסחר חזק. להרחבה: נעילה ירוקה בוול-סטריט: הנאסד״ק טיפס ב-1%.
בד בבד נמשך המרוץ מול אנתרופיק על הלקוח הארגוני. אנתרופיק האיצה את האימוץ בחברות גדולות, במיוחד בכלים שמקצרים משימות מורכבות כולל כתיבת קוד, והגישה ניירת חסויה להנפקה. לפי הנתונים היא עשויה לצאת לשוק כבר בסתיו הקרוב. גם OpenAI הגישה ניירת חסויה. מי שמגיע ראשון לוול סטריט עשוי לקבוע את רף התמחור לכל הענף.
- אקסון ויז'ן: ההפסד גדל והקופה מתכווצת - "פוטנציאל להזמנות גדולות"
- "עורכי דין צעירים רוכשים פחות ניסיון מעשי"
במאי דיווחה אנתרופיק על קצב הכנסות שעבר 47 מיליארד דולר. ההשוואה הישירה מסובכת, משום ששתי החברות מודדות את הקצב בשיטות שונות. קצב הוא אומדן, וההגדרה של תקופת הבסיס משנה את התוצאה. בכל מקרה שני המספרים מתארים שוק שבו הלקוח הארגוני מוכן לשלם סכומים גדולים על סוכנים שחוסכים זמן עבודה.
עבור מיקרוסופט, השותפה האסטרטגית של OpenAI, הקפיצה בהכנסות מחזקת את הענן ואת כלי העבודה שבהם משולבים המודלים. הקשר בין שתי החברות כבר הזיז את מניית מיקרוסופט בנאסד"ק יותר מפעם אחת. להרחבה: הנאסדק עלה 0.4% וסגר בשיא חדש; טסלה עלתה 7%.
הצד השני של הצמיחה הוא ההוצאה על מחשוב. OpenAI חתמה בחודשים האחרונים על התחייבויות ארוכות טווח למרכזי נתונים ולשבבים, בהיקפים שמגמדים את קצב ההכנסות הנוכחי. זו אחת הסיבות המרכזיות לכך שחברה שגייסה עשרות מיליארדים בשוק הפרטי מחפשת בכל זאת את הדרך לשוק הציבורי.
מה שהמשקיעים בודקים עכשיו הוא איכות ההכנסה, מעבר לגודל. כמה מתוך ה-40 מיליארד מגיע ממנוי חוזר, כמה מחוזה ארגוני ארוך, וכמה מפרסום שעדיין בחיתוליו. ככל שחלק הארגונים גדל, הקצב נעשה יציב יותר וקל יותר להגן עליו מול בנקאי ההנפקה. בשבועות האחרונים הביקוש לסוכנים קפץ שוב, ו-Codex יחד עם ChatGPT Work הם המבחן אם הקצב של 40 מיליארד דולר מחזיק גם אחרי שהארגונים יסיימו פיילוטים ויעברו לחוזים שנתיים.
