יאנגצה ממורי עקפה את מיקרון בשבבי NAND

אחד הסיכונים שמרחפים מעל מיקרון מתחיל לקבל מספרים. יאנגצה ממורי הסינית נכנסה לראשונה לשלישייה המובילה בעולם במשלוחי שבבי NAND, עם נתח של כ-14% ברבעון השני של 2026. סמסונג ממשיכה להוביל עם כ-25% ואס.קיי הייניקס מחזיקה בכ-22%. יאנגצה ממורי עקפה בכמות השבבים את קיוקסיה ואת מיקרון. מדובר בהישג משמעותי עבור חברה שמתמודדת כבר שנים עם מגבלות אמריקאיות.

עם זאת, מבחינת הכנסות יאנגצה ממורי עדיין מדורגת במקום החמישי. הסיבה נמצאת בתמהיל המכירות שלה: חלק גדול מהייצור מיועד למוצרי צריכה, שבהם המחירים והרווחיות נמוכים יותר. מיקרון, סמסונג ואס.קיי הייניקס מעבירות בשנים האחרונות חלק הולך וגדל מהייצור למרכזי נתונים ולכונני SSD ארגוניים. שם, הביקוש שמייצר גל הבינה המלאכותית מאפשר לגבות מחירים גבוהים בהרבה. הפער הזה הוא גם המקום שבו יאנגצה ממורי רוצה לבצע את הקפיצה הבאה.

היעד הבא: מרכזי הנתונים

ברבעון השני הגיעו כ-48% מכלל ביטי ה-NAND שנשלחו בעולם לכונני SSD ארגוניים, לעומת כ-26% שנה קודם. עד סוף השנה השיעור עשוי לעבור את רף ה-50%. שוק ה-NAND משנה במהירות את מרכז הכובד שלו. מחשבים וטלפונים עדיין צורכים כמויות גדולות של זיכרון, אבל מרכזי הנתונים הם אלה שמשפיעים יותר ויותר על הכלכלה של הענף.

יאנגצה ממורי מתכננת להרחיב במחצית השנייה של השנה את פעילותה בכוננים ארגוניים. אם היא תצליח להשיג דריסת רגל משמעותית בתחום הזה, המשמעות עבור מיקרון תהיה גדולה בהרבה מאובדן נתח במוצרים שמיועדים לצרכנים. מיקרון נהנית כרגע מאחד המחזורים החזקים בתולדות תעשיית הזיכרונות. ברבעון הפיסקלי השלישי שלה זינקו מכירות ה-NAND ב-361% לעומת התקופה המקבילה. עיקר העלייה הגיע מזינוק של יותר מ-300% במחירי המכירה הממוצעים, לצד גידול דו-ספרתי נמוך בכמות הביטים שנמכרו. שיעור הרווח הגולמי של החברה הגיע לכ-85%.

המספרים האלה ממחישים מדוע התחרות הסינית חשובה למשקיעים. הרווחיות הגבוהה של מיקרון נשענת במידה רבה על מחסור בזיכרונות ועל ביקוש שגדל מהר יותר מההיצע. כאשר שחקנית חדשה מוסיפה כושר ייצור בקצב גבוה, היא יכולה בהמשך לשנות את משוואת ההיצע ולמתן את המחירים.

מיקרון עצמה כבר מציינת בדיווחיה את יאנגצה ממורי ואת סי.אקס.אם.טי הסינית כמתחרות. היא גם מציגה את ההשקעות הסיניות בייצור זיכרונות כסיכון שעלול להוביל לעודפי היצע בעתיד. החברה מזהירה כי גידול בקיבולת הייצור העולמית בקצב מהיר מהביקוש עלול לפגוע במחירי המכירה וברווחיות.

הפער ברמת המוצרים עדיין משמעותי. מיקרון כבר שולחת זיכרונות HBM4 בכמויות עבור פלטפורמת הבינה המלאכותית של לקוח מוביל, מפתחת את HBM4E לקראת 2027 ומרחיבה במהירות את פעילות כונני ה-SSD למרכזי נתונים.

התחזית לרבעון הבא עומדת על הכנסות של כ-50 מיליארד דולר ושיעור רווח גולמי של כ-86%. הנתונים האלה משקפים את עוצמתו של מחזור הזיכרונות הנוכחי. מניית מיקרון עלתה בכ-190% מתחילת השנה. בעקבות העלייה, השאלה של המשקיעים עוברת בהדרגה מקצב צמיחת הביקוש ליכולת של החברה לשמור על המחירים ועל הרווחיות.

יאנגצה ממורי עדיין מייצרת חלק גדול מהכנסותיה בשוק הזול יותר, והמגבלות האמריקאיות מקשות עליה להיכנס לחלק מהלקוחות המערביים. מנגד, משלוחי החברה צמחו בכ-22% בתוך שנה והיא ממשיכה להרחיב את כושר הייצור שלה בסין. אם השלב הבא יהיה מעבר מוצלח לכונני SSD למרכזי נתונים, התחרות תגיע בדיוק לחלק בשוק שמייצר כיום את הרווחים הגבוהים ביותר.

• "מיקרון תזנק 85%" - UBS עם מחיר יעד של 1,625 דולר
• אפל בודקת זיכרון סיני - והמתחרה כבר שווה חצי טריליון

עבור מיקרון מדובר בינתיים באזהרה יותר מאשר בפגיעה בתוצאות. אבל בשוק זיכרונות מחזורי, גם שינוי קטן בהיצע יכול להפוך במהירות לירידת מחירים. העלייה של יאנגצה ממורי למקום השלישי מראה שסין כבר מתקדמת משלב ההשקעות וההבטחות לשלב שבו היא לוקחת נתח שוק בפועל.