מניות הסולאר מזנקות: ארה"ב בוחנת הגבלות על יבוא ממירים מסין

מניות האנרגיה הסולארית נסחרות בעליות, ובראשן מניית סולאראדג' SolarEdge 5.35%  שמזנקת בכ-10% במסחר המוקדם, בעקבות דיווח של רויטרס שלפיו הממשל האמריקאי מגבש תקנות חדשות שיגבילו, ואולי אף יאסרו, יבוא של ממירים סולאריים מתוצרת סין וממדינות זרות נוספות. המהלך משפיע בעיקר על יצרניות הממירים שאינן סיניות, ובראשן סולאראדג' ואנפייז Enphase Energy 0.99%  , שעשויות ליהנות מהסטת ביקושים מצד פרויקטים אמריקאיים שיידרשו לציוד שאינו סיני. מניית אנפייז עולה גם היא, אם כי בשיעור מתון יותר, בעוד מניות כמו פירסט סולאר First Solar Inc. 1.81%  , נקסטראקרNextracker 6.75%   ו-Array Technologies 3.38%   מושפעות בצורה עקיפה יותר, משום שהן פועלות בעיקר בתחומים אחרים של שרשרת הערך הסולארית - פאנלים, מערכות עקיבה וציוד לפרויקטים סולאריים - ולא בליבת שוק הממירים.

הממיר הסולארי הוא רכיב מרכזי בכל מערכת סולארית. הוא ממיר את החשמל הישיר שמייצרים הפאנלים לחשמל חלופי שניתן להזרים לרשת, ובמערכות מודרניות הוא גם מחובר לרשתות תקשורת, מאפשר עדכוני תוכנה, ניטור מרחוק וניהול עומסים. בדיוק בגלל זה הוא הפך בשנים האחרונות מנקודת מבט רגולטורית מרכיב תשתיתי רגיש: לא רק חלק ממערכת ייצור חשמל, אלא גם נקודת כניסה אפשרית למערכות בקרה של רשת החשמל.

הדיווח הנוכחי ממשיך קו שכבר התפתח בשנה האחרונה בארה"ב. במאי 2025 דיווחה רויטרס כי בבדיקות של ציוד סיני נמצאו רכיבי תקשורת שלא הופיעו במסמכי המוצר של חלק מהממירים והסוללות. לפי דיווחים שפורסמו בעקבות אותו ממצא, גורמי אנרגיה בארה"ב בחנו מחדש את הסיכון הנובע מציוד סיני המחובר לרשת, בשל האפשרות שרכיבים כאלה יאפשרו עקיפה של שכבות אבטחה וגישה מרחוק למערכות החשמל.

עבור השוק, המשמעות ברורה יחסית: אם ארה"ב תצמצם את השימוש בממירים סיניים, חלק מהביקוש עשוי לעבור ליצרניות מערביות או ליצרניות שמחזיקות יכולות ייצור מחוץ לסין. לכן המשקיעים מסתכלים בעיקר על סולאראדג' ואנפייז, שתי החברות הבולטות בתחום הממירים והפתרונות למערכות סולאריות ביתיות ומסחריות. סולאראדג' נסחרת כעת סביב שווי של כ-3.35 מיליארד דולר, לאחר עלייה חדה במניה, בעוד אנפייז נסחרת סביב שווי של כ-6.35 מיליארד דולר בעלייה מתונה יותר.

צריך להבחין בין החברות בתוך הסקטור. סולאראדג' ואנפייז חשופות ישירות יותר לשוק הממירים, ולכן הן עשויות להיתפס כמועמדות ליהנות מהסטת ביקושים מציוד סיני. פירסט סולאר First Solar , לעומת זאת, היא בעיקר יצרנית פאנלים סולאריים, ולכן הסיפור הנוכחי פחות ישיר עבורה, אף שהיא נהנית בדרך כלל ממגמת העדפה אמריקאית לייצור מקומי ולשרשרת אספקה שאינה תלויה בסין. מניית פירסט סולאר נסחרת סביב שווי של כ-25 מיליארד דולר, אך התגובה שלה לסיפור הממירים אינה בהכרח דומה לזו של יצרניות הממירים.

המהלך האמריקאי, אם יאושר, עשוי לשפר את כוח התמחור של יצרניות שאינן סיניות. במשך שנים סבלו חלק מחברות הסולאר מלחץ מחירים חריף, בין היתר בגלל תחרות סינית אגרסיבית, עודפי היצע והאטה בביקוש בחלק מהשווקים. הגבלות רגולטוריות על יבוא מסין עשויות להפחית חלק מהלחץ הזה, לפחות בפרויקטים שבהם נדרשת עמידה בדרישות ביטחון, מימון פדרלי או תמריצים ממשלתיים.

עם זאת, זה לא אומר שהמהלך נטול סיכונים עבור הענף. הגבלה או איסור על יבוא ממירים סיניים עלולים להעלות עלויות בטווח הקצר, ליצור צווארי בקבוק באספקה ולעכב פרויקטים סולאריים שכבר תוכננו סביב ציוד זול יותר. גם מחוקקים רפובליקנים שתמכו בהגבלות על ממירים סיניים הזהירו בפועל שהנושא נוגע לא רק לתחרות תעשייתית, אלא גם לאבטחת תשתיות קריטיות; במכתב לקונגרס שהוזכר בדיווחים בענף הם קראו למשרד המסחר להגביל יבוא ציוד וממירים סיניים לתשתיות קריטיות בארה"ב.

הכיוון האמריקאי אינו מתרחש בחלל ריק. גם באירופה גוברת הביקורת על תלות בממירים סיניים. הנציבות האירופית מקדמת הגבלות על שימוש בממירים ממדינות המוגדרות "בסיכון גבוה" בפרויקטים המקבלים מימון ציבורי, כאשר הדגש הוא על סין, לצד מדינות כמו רוסיה, איראן וצפון קוריאה. לפי דיווחים באירופה, ההגבלות נועדו להפחית סיכוני סייבר ולמנוע מצב שבו גורם זר יכול להשפיע מרחוק על ייצור חשמל או על תפקוד רשתות אנרגיה.

החשש האירופי נשען גם על דוחות מקצועיים של ענף הסולאר. SolarPower Europe ו-DNV פרסמו דוח שקרא לקביעת כללי סייבר ייעודיים לתשתיות סולאריות הנשלטות מרחוק, ובין היתר המליצו להגביל גישה ושליטה מרחוק בממירים מחוץ לאיחוד האירופי. הדוח מתייחס לממירים חכמים כאל נקודת תורפה אפשרית ברשת חשמל דיגיטלית ומבוזרת יותר.

• בולטות בוול סטריט: סולאראדג' מזנקת 9%, טסלה מתממשת, מניות הרחפנים בעלייה
• מעוז סיגרון מונה לסמנכ"ל הכספים של סולאראדג׳

עבור סולאראדג', הסיפור מגיע אחרי תקופה קשה מאוד בענף. החברה נפגעה בשנים האחרונות מהאטה בביקוש באירופה, ממלאים גבוהים אצל מפיצים, לחץ מחירים והפסדים. לכן הזינוק במניה משקף יותר שינוי בציפיות מאשר שיפור מיידי בתוצאות. אם ההגבלות בארה"ב אכן יתקדמו, השוק עשוי להתחיל לתמחר מחדש את מעמדן של יצרניות מערביות בתחום הממירים, אבל עד שהתקנות יפורסמו וייושמו בפועל, עדיין מדובר בעיקר בציפייה רגולטורית ולא בשינוי עסקי שכבר מופיע בדוחות.

השאלה המרכזית כעת היא עד כמה המהלך יהיה רחב. איסור מלא על יבוא ממירים סיניים יהיה אירוע משמעותי לענף, אבל גם הגבלות חלקיות על פרויקטים בתשתיות קריטיות, פרויקטים ממשלתיים או פרויקטים שמקבלים הטבות מס עשויות להספיק כדי לשנות את מפת הביקושים. עבור המשקיעים, זה מחזיר את סולאראדג' ואנפייז למרכז תשומת הלב, אך גם מחייב זהירות: המגמה הרגולטורית תומכת בהן, אבל הענף עדיין מתמודד עם ביקוש לא יציב, רווחיות חלשה ותחרות מחירים.