חצי מיליארד שקל לתשעה סניפים: קרן גרין לנטרן נכנסת לביסקוטי

רשות התחרות נתנה אור ירוק לקרן גרין לנטרן שהמזוהה עם איש העסקים ריצ'י האנטר, לרכוש מחצית ממניות ביסקוטי לפי שווי חברה של כ-500 מיליון שקל.

ביסקוטי היא רשת עם מותג מוכר, תשעה סניפים, פעילות אונליין, קייטרינג, מגשי אירוח ושיתופי פעולה קמעונאיים, כולל מכירה דרך וולט מרקט. היא פועלת בעיקר במרכז, בשרון ובשפלה, אזורים שבהם כוח הקנייה גבוה יחסית והביקוש למוצרי פרימיום בתחום המאפה והאירוח יציב יותר. הרשת נוסדה ב-2003 על ידי אמיר פורת והקונדיטורית רוסלה יונה, ובשנים האחרונות הפכה לשם מוכר בקטגוריית הקונדיטוריות הממותגות.

גרין לנטרן בנתה בשנים האחרונות תיק השקעות שהיקפו עבר את רף 1.7 מיליארד שקל. בין האחזקות הבולטות שלה נמצאות תפוגן, שבה היא מחזיקה 100%, גלידות פלדמן עם בעלות מלאה, הולנדיה שבה הקרן מחזיקה כ-80%, פטריות מרינא שבה יש לה 33%, מחלבות גד עם החזקה של 9%, וגם נתח של כ-3% בסלקום. בפברואר האחרון נכנסה הקרן לרשת גן סיפור ורכשה 50% ממנה לפי שווי של כ-150 מיליון שקל.

העסקה בביסקוטי משתלבת באותו קו: רכישה של מותגים מוכרים, עם פעילות קיימת, קהל לקוחות נאמן ופוטנציאל להרחבה. בשונה מהשקעה בחברת מזון תעשייתית בלבד, רשת קונדיטוריות משלבת כמה עולמות במקביל - ייצור, קמעונאות, חוויית לקוח, משלוחים ומכירה לעסקים. זה יוצר מורכבות תפעולית, אבל גם מאפשר יותר נקודות מגע עם הצרכן.

הערכת שווי של כחצי מיליארד שקל לרשת עם תשעה סניפים מלמדת שהמשקיעים אינם מסתכלים רק על מספר החנויות הקיים. הם מתמחרים גם מותג, מרכזי ייצור, יכולת הפצה, פעילות דיגיטלית והאפשרות לפתוח נקודות מכירה נוספות או להרחיב מכירה בערוצים שאינם סניפים רגילים. אם ביסקוטי תגדיל מכירות דרך אונליין, מרקטפלייסים, קייטרינג עסקי ושותפויות עם רשתות קמעונאיות, השווי עשוי להיראות הגיוני יותר עבור הקרן. אם ההתרחבות תיתקל בעלויות גבוהות, מחסור בכוח אדם מיומן או ירידה בצריכה, התמחור יהיה מאתגר יותר.

למה קרנות נכנסות לשוק המזון

שוק המזון בישראל מושך בשנים האחרונות יותר גופים פיננסיים וקרנות פרטיות. מזון הוא תחום בסיסי, עם ביקוש שחוזר על עצמו, וגם בתקופות חלשות הצרכן ממשיך לקנות. אבל לא כל מוצר מזון מתנהג באותה צורה. קונדיטוריה, מאפים ומוצרי אירוח אינם דומים ללחם אחיד או לחלב. מדובר בקטגוריה רגישה יותר למחיר, לאירועים, למקומות עבודה ולצריכה מחוץ לבית. בתקופות שבהן יוקר המחיה מכביד, חלק מהצרכנים עשויים לצמצם רכישות מסוג זה, אבל מותגים חזקים מצליחים לעיתים לשמור על נאמנות בזכות איכות, נגישות והרגלי קנייה. הכניסה של גרין לנטרן לביסקוטי מצטרפת למגמה רחבה יותר של כניסת קרנות וגופים מוסדיים לענף המזון הישראלי.

בצד העסקי, היתרון של קרן כמו גרין לנטרן הוא לא רק הון. הקרן יכולה לחבר בין חברות בפורטפוליו, לשפר רכש, לייעל לוגיסטיקה, לבחון שיתופי פעולה ולהאיץ פתיחת סניפים. ידע שנצבר בחברות מזון קפוא, גלידות או רשתות הסעדה יכול להיות רלוונטי גם לביסקוטי, גם אם כל פעילות שונה באופי שלה. החיבור הזה מעניק לרשת קטנה יחסית גישה לכלים שבדרך כלל שמורים לשחקנים גדולים יותר.

אישור רשות התחרות הוא שלב מהותי בעסקאות מסוג זה, במיוחד כשמדובר בקרן שכבר מחזיקה במספר חברות מזון. הרשות בוחנת אם המיזוג עלול לפגוע בתחרות, להעניק כוח שוק חריג או ליצור השפעה בעייתית על ספקים וצרכנים. במקרה הזה, האישור מלמד שהרגולטור לא ראה חסם תחרותי שמצדיק עצירה של העסקה, ככל הידוע על פי פרטי המהלך שפורסמו.

העסקה מגיעה גם על רקע עניין מחודש של שוק ההון בחברות מזון. בבורסה בתל אביב הושק מדד ת"א-מזון, המשקף את הגידול במספר החברות מהתחום ואת רצון המשקיעים לקבל חשיפה מסודרת יותר לענף. בשוק המקומי, שבו חברות נדל"ן, בנקים ואנרגיה תפסו שנים רבות חלק מרכזי מהמסחר, מזון הופך לקטגוריה שמושכת יותר תשומת לב - לא בהכרח בגלל צמיחה מהירה במיוחד, אלא בגלל תזרים, מותגים והרגלי צריכה.

עבור ביסקוטי, הכנסת שותף פיננסי גדול יכולה לפתוח אפשרויות חדשות, אבל גם לשנות את קצב הפעילות. רשת קונדיטוריות נשענת על איכות מוצר ועל עקביות. התרחבות מהירה מדי עלולה לפגוע בזה, במיוחד אם הייצור, השירות והניהול לא גדלים באותו קצב. שמירה על פעילות מצומצמת מדי עלולה להקשות על הצפת הערך שהקרן מצפה לה.

גרין לנטרן מקבלת כאן מותג קיים, לא רעיון על הנייר. ביסקוטי מביאה איתה קהל, מוניטין וניסיון של יותר מ-20 שנה. הקרן מביאה הון, קשרים וניסיון בהחזקת חברות צריכה. החיבור ביניהם ייבחן פחות בכותרת של השווי ויותר בשאלה אם הרשת תצליח להתרחב בלי לאבד את האופי שהפך אותה לעסק ששווה כ-500 מיליון שקל.