חברה של כטריליון שקל בדרך למדדי הדגל: פאלו אלטו תצורף באוגוסט לת"א 35 ו-125

אחרי חודשים שבהם נסחרה באחוזת בית מחוץ למדדי הדגל, מניית פאלו אלטו פאלו אלטו -1.65%   בדרך להיכנס סוף סוף לת"א-35 ולת"א-125. ענקית הסייבר האמריקאית, שנרשמה בתל אביב בפברואר האחרון בעקבות רכישת סייברארק, תצורף למדדים במסגרת המסלול המהיר בעדכון הפרמטרים הרבעוני שיחול ב-6 באוגוסט 2026. המשקל המירבי שלה במדדים יעמוד על 5%.

הכניסה למדדים מגיעה אחרי מהלך חזק במניה. פאלו אלטו זינקה ב-96% מתחילת השנה, ומאז שנרשמה למסחר בתל אביב השלימה עלייה של כ-132%. כשהחלה להיסחר כאן עמד שוויה על כ-372 מיליארד שקל, וכיום, כחמישה חודשים לאחר מכן, היא נסחרת בשווי של כ-861 מיליארד שקל.

המשמעות היא שמדדי ת"א-35 ות"א-125 החמיצו חלק משמעותי מהמהלך, משום שפאלו אלטו לא עמדה בתנאי הסף הטכניים לכניסה למדדים בעדכון הקודם. לפי כללי הבורסה, מניה נדרשת להיסחר בתל אביב במשך 60 יום לפני שתוכל להצטרף למדדים. פאלו אלטו החלה להיסחר בבורסה המקומית ב-23 בפברואר, כשבוע לאחר המועד האחרון שהיה מאפשר לה להיכנס למדדים כבר בעדכון הקודם.

זו לא עוד חברה דואלית שמתווספת למדדים. פאלו אלטו היא אחת מחברות הסייבר הגדולות בעולם, ושווי השוק שלה הפך אותה מיד עם רישומה לאחת המניות הגדולות ביותר בבורסה בתל אביב, בפער ניכר לעומת החברות המקומיות הגדולות. 

במונחי שוק ההון הישראלי, מדובר באירוע לא שגרתי. חברה אחת, שמרכז המסחר העיקרי שלה עדיין בנאסד"ק, שווה לבדה נתח משמעותי משווי כלל החברות הנסחרות בתל אביב. לכן השאלה המרכזית סביב הצירוף שלה למדדים לא הייתה רק האם היא תיכנס, אלא באיזה משקל. ללא מגבלות המדדים, המשקל התיאורטי של פאלו אלטו היה יכול להיות גבוה בהרבה, ואף להגיע לתקרה של 7% במדד ת"א-35. אלא שכללי הבורסה מגבילים את המשקל המצטבר של מניות חו"ל שלהן זיקה לאותה מדינה במדדי הדגל ל-8%.

בשל המגבלה הזו, ועדת המדדים של הבורסה קבעה כי משקלה המירבי של פאלו אלטו במדד ת"א-35 יעמוד על 5%. במקביל, תקרת המשקל של אורמת, מניה אמריקאית שכבר נכללת במדדים, תרד מ-4% ל-3%, אף שבפועל משקלה הנוכחי עומד על כ-2.7%. במדד ת"א-125 נקבעה לפאלו אלטו תקרת משקל של 5%, שהיא גם המשקל המירבי האפשרי למניה בודדת במדד זה.

ההחלטה הזו משקפת ניסיון של הבורסה לאזן בין שני שיקולים: מצד אחד, פאלו אלטו היא כיום אחת המניות הגדולות והסחירות ביותר שנרשמו למסחר בתל אביב, ולכן קשה להתעלם ממנה במדדי הדגל. מצד שני, מתן משקל גבוה מדי למניה זרה אחת היה עלול לשנות את פרופיל הסיכון של המדדים ולהגדיל משמעותית את החשיפה שלהם למניה אחת, לסקטור אחד ולשוק האמריקאי.

גם לאחר הכניסה למדדים, ההשפעה של פאלו אלטו לא תבוא לידי ביטוי במלואה באופן מיידי. בהתאם לכללי המדדים של הבורסה, מניה המצטרפת למדדים נכנסת בהדרגה. במועד הצירוף באוגוסט יעמוד משקלה בפועל על 25% ממשקלה האמיתי. בעדכון המדדים הבא, בחודש נובמבר, המשקל יעלה ל-50%, ורק בעדכון השלישי לאחר מועד הצירוף יבוא לידי ביטוי המשקל המלא שלה במדדים.

המשמעות היא שהביקושים מצד תעודות סל, קרנות מחקות ומוצרים עוקבי מדדים לא צפויים להתרכז כולם ביום הכניסה הראשון, אלא להתפרס על פני כמה מועדי עדכון. ועדיין, עצם הכניסה של פאלו אלטו למדדי הדגל צפויה להפוך אותה לרכיב מרכזי יותר בתיקי ההשקעות המקומיים, גם אצל משקיעים שלא בחרו בה ישירות אלא נחשפים אליה דרך מוצרים פסיביים.

• המנכ"ל העשיר ביותר בבורסה בת"א מרוויח יותר ממנכ"ל מיקרוסופט
• זינקה 11% ועברה לירידות של 3% - מה גרם למשקיעים למכור את פאלו אלטו

מבחינת הבורסה, זהו מהלך שמחזק את נוכחותן של חברות טכנולוגיה גלובליות במדדים המקומיים, אך גם מעלה מחדש את השאלה עד כמה מדדי הדגל של השוק הישראלי עדיין משקפים את הכלכלה המקומית. פאלו אלטו אמנם מחזיקה בזיקה ישראלית משמעותית דרך פעילות הסייבר, העובדים והרכישה של סייברארק, אך היא חברה אמריקאית, נסחרת בעיקר בוול סטריט ומושפעת בראש ובראשונה מהמגמות בשוק הטכנולוגיה האמריקאי.

לכן הכניסה שלה לת"א-35 ולת"א-125 היא מצד אחד בשורה למשקיעים המקומיים, שיקבלו חשיפה לאחת מחברות הסייבר הבולטות בעולם בתוך המדדים המרכזיים. מצד שני, היא גם תזכורת לכך שהמדדים המקומיים הופכים בהדרגה לגלובליים יותר, עם השפעה גוברת של חברות ענק שמרכז הכובד שלהן נמצא מחוץ לישראל.