למה הבורסה יכולה להמשיך לרדת?

מדד ת"א 35 נסחר כעת אחרי 3 ימים של ירידות חדות ב-4,132 נקודות, כמעט באותו מקום שבו היה רגע לפני פתיחת המלחמה, אז עמד על 4,128 נקודות. על פניו, השוק חזר לנקודת ההתחלה. בפועל, הסביבה שבה הוא נמצא היום שונה לגמרי.

הירידות במדדים נמשכות גם היום, המדדים יורדים כעת בשיעור של עד 2%, הירידות האלה מצטרפות לכ-1.3% אתמול ולירידות בשני, ובמצטבר כבר מדובר בחיתוך של עד 6.5% בתשואה מתחילת השבוע. ת"א 90 רחוק בכ-11% מהשיא (4342 נק') שרשם בתחילת מאי, ת"א 35 רחוק מהשיא שרשם (4527 נק') בסוף אותו החודש בכ-9%, זו כבר טריטוריית תיקון "רשמית".

עם פתיחת המלחמה השוק זינק. אחרי חיסול הנהגת איראן, היה בבורסה "יום חג" המשקיעים העריכו שמדובר במהלך שיכול להסתיים מהר, עם הישג צבאי ברור ובלי הסתבכות רחבה. כולם דיברו על הפלת המשטר, החיסול של הגרעי היה עניין כמעט וודאי. מדד ת"א 35 עלה בתוך יום לכ-4,318 נקודות, עלייה של כ-4.6%.

נתונים על מדד ת"א 35:

ככל שעבר הזמן, הפנמנו ש"לא דובים ולא יער". המשטר האיראני לא נופל כל כך מהר, ההתקפות שלנו ושל ארה"ב מייצרות נזק אדיר, אבל לא מחסלות את הגרעין, וגם לא מכופפת את המשטר האיראני. היו בדרך עליות וירידות, כשהאירנים שיחקו על הקלף המנצח - הם שלפו את הג'וקר - חסימת מצר הורמוז, וטלטלו את העולם, ולא נעים להגיד תפסו את טראמפ "בבצים".

טראמפ מתעניין בדעת הקהל הרבה יותר מאשר בישראל, במזרח התיכון ובגרעין האיראני. מחיר הנפט זינק, הדלק בתחנות עלה - וזה יצר לו נזק תדמיתי בבית. חוץ מזה, הוא הבין מישראל שזה עניין קצר וזה הלך והסתבך. ההסכם כעת הוא הסכם שבו איראן בעצם לא הפסידה - ואם היא לא הפסידה - היא ניצחה. כל תוצאה שבה אתה לא מפסיד לארה"ב וישראל הוא ניצחון. כיף ורדה סיימה בתיקו שלשום מול ספרד - זה לא סתם ניצחון מבחינתם, הם עלו על המפה ולתודעה של מאות מיליונים שלא הכירו אותם לפני כן. 

טראמפ דהר להסכם כדי להוריד את מחיר הנפט, האיראנים שיחקו איתו. דחו את הסכם, עד שהוא כמו שהערכנו בהתחלה נתן להם הכל - טראמפ ישלם לאיראנים כדי לקבל עסקה; איראן תרוויח עשרות מיליארדים בשנה. הערכנו די טוב עם תחילת הפסקת האש, אבל עם טעות גדולה - אנחנו קוראים שבהסכם שדלף יש ביטול סנקציות של כמה מאות מיליארדים. מטורף - בסכומים האלו יקימו את חיזבאללה2 וחות'ים3. 

הבורסה לא משקרת. המניות נפלו למרות שבעולם הן זינקו. השוק מבין שיש כאן הפסד. פרמיית הסיכון של שיראל עלתה משתי סיבות - איראן והאיום הגרעיני עדיין כאן וגם - איבדו את הגיבוי שלנו - טראמפ וארה"ב. לא בטוח שאיבדנו, אולי זה קיצוני מדי, אבל מי שקרא וראה את טראמפ אתמול התחלחל - הוא היה רוצה שהסורים יתערבו מול חיזבאללה, הוא סבור שנתניהו ניסה לחסל את ההסכם מול האיראנים ולכן ניסה לתקוף בדאחייה, הוא מאוד כועס, ונראה שהוא סוחב את ההשחלה - נתניהו גייס אותו להילחם באיראן למרות שלא היה ברור שאכן זה יהיה מהיר וקולע. 

• הרפורמה שתוציא 59 סדרות אג"ח מהמדדים: מי נמצאת בסכנה?
• המנצחים והמפסידים בבורסה בת"א - סיכום מחצית

יכול להיות שזה לא באמת כך וטראמפ מחפש אשמים. איך שלא נסתכל על זה - היחסים התערערו. הבעיה הגדולה שעכשיו נתניהו יכול לעשות הפוך על הפוך - לחשוב שהוא מעצמה ולשחק מול ארה"ב עם תקיפות בלבנון ובכלל. החשש הוא שיקרה כמו בחברה בנפילה - אין מה להפסיד, בוא ניקח סיכון ונעשה צעד משוגע, אולי ככה נזכה בבחירות. דמייינו את ישראל תוקפת לבד את האורניום באיראן, מחסלת את השלטון, ועוד ועוד. נכון, לא נשמע הגיוני, אבל גם אם לא נלך להסלמה מול האויבות והחמרה מול הידידות, גם המציאות בשטח היא קשה.

משקיעים לרבות זרים, אולי בעיקר זרים - מכניסים את הסיכונים למשוואות ומקבלים תשובה - למכור. האם זה אומר שהשוק לא יעשה תפנית למעלה זה לא אומר כלום, לשוק חיים משלו. 

על פניו, השוק לא מתמחר מלא את העלייה בפרמיית הסיכון וגם את השיבוש ביחסים עם ארה"ב. הוא חזר לנקודת ההתחלה הוא צריך להיות מתחת. מצד שני, יכולות להיות חדשות טובות מבחינת השוק בקשר לבחירות, חדשות טובות בקשר לחברות עצמן - בסוף החברות מפרסמות תוצאות ולפי זה, המחירים משתנים. שוק צריך תקווה כדי להעלות. עכשיו אין תקווה, ואגב גם מנוע התקווה שהיה - הסכמי שלום או נורמליזציה עם סעודיה ומפרציות, ירדו כנראה מהפרק. סעודיה גם מרגישה מופסדת במלחמה הזו, והיא לא "חייבת" להיענות לבוס הגדול - טראמפ. היא אפילו מאוכזבת ממנו. 

אז נוצר בשוק טריגר לירידות. אחרי תקופה מאוד ממושכת של עליות, יש כעת טריגר לירידות, ועדיין - יש הזרמות כספים גדולות לגופים המוסדיים מהציבור, מכפילי הרווח של הבנקים הפכו על פניו לאטרקטיביים, וחלק לא מבוטל מהשוק פה לא באמת קשור לישראל, לרבות מניות השבבים, פאלו אלטו ואחרות.

934 כתבות על בורסת ת"א מחכות לכם בעמוד הנושא

• "החברה, בעברית צחה - מתפוצצת"; דוראל עולה להחזקה של 53% בפעילות בארה"ב
• מה קרה ברוסטיק? ההנפקה תפחה, התוצאות התכווצו

ולכן - בשורה התחתונה, אפשר להגיד שהשוק אמור לרדת, הירידות בימים האחרונים לא מפתיעות אותנו ולא את מי שקרה את הסקירה בחודשים האחרונים. אבל אף אחד לא יחתום שזה כמובן יימשך.