המהלך החדש של מטא מפיל את חברות תשתיות ה-AI
ענקית הרשתות החברתיות בוחנת למכור כוח מחשוב ללקוחות חיצוניים, והמשקיעים חוששים שהמהלך יפגע בחברות כמו קורוויב ונביוס, שתלויות בחלקן בביקוש מצד ענקיות הטכנולוגיה
התחרות בשוק תשתיות הבינה המלאכותית נכנסת לשלב חדש, כאשר ענקיות הטכנולוגיה מתחילות להתחרות ישירות בחברות שסיפקו להן עד כה שירותי מחשוב. הדיווחים שלפיהם מטא בוחנת הקמת פעילות מסחרית להשכרת כוח מחשוב מבוסס AI, לצד מהלך דומה שעליו הכריזה סופטבנק, הובילו לירידות חדות במניות ובאג"ח של חברות הפועלות בתחום.
בין הנפגעות: קורוויב ונביוס
אחת הנפגעות המרכזיות היא קורוויב CoreWeave -4.5% , שמספקת כוח מחשוב לחברות בינה מלאכותית באמצעות רשת של מרכזי נתונים. מניית החברה ירדה בחדות לאחר הפרסום, בעוד שגם איגרות החוב שלה נחלשו. גם מניית נביוס Nebius Group N.V. -6.98% , המפעילה פלטפורמת מחשוב מבוססת AI, ספגה ירידות. החשש המרכזי של המשקיעים נובע מכך שמטא אינה רק אחת הלקוחות הגדולות של החברות הללו, אלא עשויה להפוך גם למתחרה ישירה שלהן. לפי ההערכות, יותר משליש מצבר ההזמנות של קורוויב ויותר ממחצית מצבר ההזמנות של נביוס קשורים למטא.
אם מטא אכן תחל למכור כוח מחשוב ללקוחות חיצוניים, היא תעבור ממעמד של רוכשת שירותים למעמד של ספקית. שינוי כזה עלול להפחית את התלות שלה בחברות כמו קורוויב ואף להגדיל את התחרות בשוק שבו הן פועלות.
גם סופטבנק הודיעה כי בכוונתה להקים בארצות הברית פעילות חדשה להשכרת משאבי מחשוב לבינה מלאכותית. המיזם, שייקרא SB Neo, צפוי לפעול בתחום ה-Neocloud - חברות המספקות כוח מחשוב ייעודי ליישומי AI באמצעות מעבדים גרפיים מתקדמים.
בקורוויב דוחים את החששות
בחברה טוענים כי הביקוש לכוח מחשוב ממשיך להיות גבוה, וכי הרחבת ההשקעות של ענקיות הטכנולוגיה דווקא מחזקת את השוק כולו, במקום לצמצם את ההזדמנויות עבור שחקנים נוספים. גם בבית ההשקעות Rosenblatt סבורים שהתגובה בשוק הייתה חריפה מדי. האנליסטים חזרו על המלצת "קנייה" למניית קורוויב והותירו מחיר יעד של 250 דולר, גבוה משמעותית ממחיר המניה לאחר הירידות.
להערכתם, אין סימנים לכך שמטא משנה את מדיניות רכישת כוח המחשוב שלה, והמחסור במעבדים גרפיים עדיין מורגש בכל הענף. בנוסף, הם מציינים כי למטא אין אפשרות למכור מחדש לצדדים שלישיים את קיבולת המחשוב ששכרה מקורוויב במסגרת ההסכמים הקיימים.
עם זאת, בשוק האשראי מסתכלים על ההתפתחויות בזהירות רבה יותר. קורוויב מימנה את התרחבותה באמצעות סדרת הנפקות אג"ח והלוואות בהיקפים גדולים, שחלקן מגובות בחוזים עם לקוחות כמו מטא, OpenAI ו-Cohere.
בשנים האחרונות גייסה החברה מיליארדי דולרים באמצעות חוב, במטרה להרחיב את רשת מרכזי הנתונים שלה בצפון אמריקה ובאירופה. ככל שהסיכון הנתפס בענף עולה, גם עלות גיוסי החוב של החברות בתחום מטפסת בהתאם. לדברי מנהלי השקעות בשוק האג"ח, קשה עדיין להעריך את רמת הסיכון האמיתית של מודלי הפעילות החדשים בתחום הבינה המלאכותית. לדבריהם, הענף מאופיין בקצב השקעות גבוה, מודלים עסקיים שעדיין מתגבשים ושאלות פתוחות לגבי שיעורי הרווחיות העתידיים.
במקביל, יש גם מי שסבורים שלא כל החברות בענף צפויות להיפגע. אנליסטים בג'יי.פי מורגן ציינו לאחרונה כי חלק מפרויקטי מרכזי הנתונים עשויים אף ליהנות משיפור בדירוגי האשראי, ככל שיתחילו לייצר תזרימי מזומנים יציבים. ההתפתחויות האחרונות ממחישות את הפיצול שנוצר בשוק ה-AI. מצד אחד ניצבות ענקיות טכנולוגיה בעלות מאזנים חזקים, שמסוגלות להשקיע עשרות מיליארדי דולרים בתשתיות משלהן. מצד שני נמצאות חברות צעירות, שנדרשות להמשיך לגייס הון כדי לממן את הצמיחה המהירה שלהן.
