סוף עידן בקונטיננטל: חטיבת התעשייה נמכרת ב-4 מיליארד יורו
קונצרן בן 150 שנה מתכווץ לחברת צמיגים: הענקית הגרמנית סוגרת את הפרק האחרון בפירוק שלה ומעבירה את חטיבת התעשייה - רצועות מסוע, קפיצי אוויר וצינורות גומי - לידי קרן הפרייבט אקוויטי האמריקאית, בשווי פעילות של כ-4.6 מיליארד דולר; אחרי הצעד הזה קונטיננטל תישאר עסק צמיגים טהור
הקונצרן, שהוקם כיצרן גומי לפני כ-150 שנה, הודיע על מכירת חטיבת התעשייה שלו, ContiTech, לקרן הפרייבט אקוויטי האמריקאית לון סטאר. שווי הפעילות בעסקה עומד על כ-4 מיליארד יורו, כ-4.6 מיליארד דולר, והמהלך משלים את ההפיכה של אחת מחברות הרכיבים הגדולות באירופה לחברת צמיגים ממוקדת.
ContiTech מייצרת מגוון רחב של מוצרי גומי, מתכת וטקסטיל לתעשייה: רצועות מסוע לכרייה ולתשתיות, קפיצי אוויר, צינורות, רצועות הינע וחומרי גימור לפנים כלי רכב. בשנה האחרונה רשמה החטיבה מכירות של כ-6 מיליארד יורו, ירידה של כ-6% משנה קודמת, והיא מעסיקה כ-36 אלף עובדים בעולם. הפעילות הזו, שנחשבה במשך עשורים לאחד מעמודי התווך של הקונצרן, נמכרת כעת כיחידה עצמאית לגורם פיננסי.
מבנה התמורה בעסקה מדורג. קונטיננטל צופה תקבולי מזומן של כ-3.1 מיליארד יורו עם השלמת המהלך, שאמורה להתרחש עד סוף השנה בכפוף לאישורים רגולטוריים והגבליים. על גבי הסכום הזה נבנה מנגנון תמורה מותנית ביצועים של עד 250 מיליון יורו נוספים בשנים שאחרי הסגירה, בהתאם לתוצאות הכספיות של הפעילות הנמכרת. הכסף מיועד בעיקר להקטנת החוב הפיננסי של קונטיננטל ולחלוקה של כ-2.5 מיליארד יורו לבעלי המניות באמצעות דיבידנד או רכישה עצמית.
הפרק האחרון בפירוק של קונצרן ותיק
העסקה עם לון סטאר היא התחנה האחרונה במהלך רב-שלבי שבו קונטיננטל מפרקת את עצמה לגורמים. בסתיו האחרון השלים הקונצרן את הפיצול של זרוע האלקטרוניקה לרכב לחברה נפרדת בשם Aumovio, שנסחרת מאז באופן עצמאי בבורסת פרנקפורט עם מכירות שנתיות של קרוב ל-20 מיליארד יורו. אחרי פיצול פעילות הרכב ומכירת ContiTech, מה שנותר בידי קונטיננטל הוא עסק הצמיגים בלבד, שצפוי להניב מכירות בטווח של 14.5 עד 16 מיליארד יורו עם שולי רווח תפעולי דו-ספרתיים.
ההיגיון מאחורי הפירוק ברור: השווקים נוטים לתמחר עסקים ממוקדים בפרמיה על פני קונגלומרטים מסועפים, שסובלים לרוב מדיסקאונט קונגלומרט - פער בין שווי החברה בבורסה לסכום חלקיה. באמצעות ההפרדה בין שלוש הפעילויות, ההנהלה מקווה שכל אחת מהן תתומחר לפי הפרופיל שלה: הצמיגים כעסק צרכני יציב עם מותג חזק, האלקטרוניקה כחברת טכנולוגיית רכב, וחטיבת התעשייה כפעילות תעשייתית מסורתית. אצל לון סטאר, ContiTech מצטרפת לשורה ארוכה של חטיבות תעשייה שקרנות פרייבט אקוויטי רוכשות מקונצרנים גדולים, מתוך הימור שאפשר לייעל אותן ולמכור אותן שוב ברווח בעוד כמה שנים.
העיתוי של המהלך מגיע בתקופה מאתגרת ליצרניות הרכב והרכיבים באירופה. חטיבת התעשייה של קונטיננטל ספגה בשנה האחרונה מחיקת ערך של מאות מיליוני יורו ועברה להפסד תפעולי, על רקע היחלשות הביקוש בשווקי התעשייה ובענף הרכב הגרמני. יצרניות הרכב היבשתיות מתמודדות עם תחרות גוברת מצד יצרניות סיניות, מגמה שדוחקת גם קבוצות ותיקות כמו סטלנטיס לחפש שותפויות ומבנים חדשים. בסביבה כזו, ההיפרדות מפעילות תעשייתית כבדה ומחזורית מאפשרת לקונטיננטל להתרכז בעסק הרווחי והיציב יותר שלה.
עבור לון סטאר, שמתמחה ברכישת נכסים במצבי מורכבות והבראה, מדובר ברכישה גדולה של פעילות בעלת נוכחות עולמית במגזרי אנרגיה, כרייה, חקלאות ובנייה. הקרן תצטרך להוכיח שהיא מסוגלת לייצב את הפעילות ולהחזיר אותה לרווחיות אחרי שנה חלשה, במקום שבו הבעלים הקודם התקשה. מבחינת המשקיעים בקונטיננטל, השורה התחתונה היא חברה קטנה וממוקדת יותר, עם מאזן נקי מחוב ותזרים מזומנים גדול שזורם אליהם. את הרקע התעשייתי לעסקה אפשר לראות גם דרך האתגרים של יצרניות הרכב האירופיות מול המתחרות מסין, ואת ההיגיון הפיננסי דרך עסקאות רכישה של חברות גרמניות בשיתוף קרנות פרייבט אקוויטי.
