אסיה צונחת והחוזים בוול סטריט יורדים: הקוספי נופל ב-7%, מניות השבבים קורסות

הבורסות באסיה צונחות בהובלת דרום קוריאה, שם מדד קוספי מאבד כ-7% במהלך המסחר ומניות השבבים הגדולות מובילות את הירידות. סמסונג יורדת בכ-8%, ו-SK הייניקס מאבדת יותר מ-10%, בעקבות חששות מהתגברות התחרות הסינית בשוק שבבי הזיכרון ומהמשך ההשקעות העצומות בבינה מלאכותית. גם מדד ניקיי היפני יורד בכ-2%, האנג סנג בהונג קונג יורד קלות והבורסה בטייוואן נחלשת בכ-2%. החוזים בוול סטריט מצביעים על פתיחה שלילית נוספת במניות הטכנולוגיה: החוזים על נאסד"ק 100 יורדים בכ-0.8%, החוזים על S&P 500 בכ-0.2%, ואילו החוזים על דאו ג'ונס עולים בכ-0.2%.

הירידות בקוריאה חריגות בעוצמתן. שתי יצרניות הזיכרונות הגדולות משלימות חמישה ימי מסחר רצופים של ירידות, שבמהלכם סמסונג מאבדת כ-17% מערכה ו-SK הייניקס יותר מ-20%. מדד קוספי, שנהנה מעליות חדות במחצית הראשונה של השנה בזכות הביקוש לשבבים, כבר מאבד יותר משליש מהשיא שקבע ביוני. גם קוספי 200, המדד המרכזי של החברות הגדולות בקוריאה, מושפע מהירידות. הבורסה בסיאול אף מפעילה במהלך המסחר מנגנון לעצירת מסחר ממוחשב בעקבות התנודות החדות.

הסיבה המיידית לירידות היא התפתחות בסין. יצרנית שבבי הזיכרון הסינית CXMT מודיעה על התקדמות בפיתוח ארכיטקטורה חדשה לשבבי זיכרון, שעשויה לאפשר אחסון של כמות גדולה יותר של מידע בשטח קטן יותר. החברה מתכננת להציג עוד השנה מוצר חדש לזיכרון שרתים המבוסס על הפיתוח.

הטכנולוגיה מכונה 4F², והיא עוסקת בצמצום השטח שתופס כל תא זיכרון בשבב. ככל שניתן להכניס יותר תאים לאותו שטח, כך אפשר להגדיל את קיבולת הזיכרון ולשפר את יעילות הייצור. מדובר בתחום שבו גם סמסונג ו-SK הייניקס משקיעות משאבים גדולים.

החשש של המשקיעים הוא שהיצרניות הסיניות מתקדמות במהירות וצפויות להגדיל את התחרות בשוק שנשלט במשך שנים בידי החברות הקוריאניות ומיקרון האמריקאית. תחרות חזקה יותר עשויה להשפיע על מחירי השבבים ועל שיעורי הרווחיות, במיוחד בזיכרונות הסטנדרטיים המשמשים מחשבים ושרתים.

עם זאת, התקדמות בפיתוח היא שלב אחד בדרך. CXMT עדיין צריכה להוכיח יכולת לייצר את השבבים החדשים בכמויות מסחריות, באיכות גבוהה ובעלות שתאפשר לה להתחרות ביצרניות המובילות. השוק מתמחר כעת גם את האפשרות שהתחרות תחריף בשנים הקרובות, אף שההשפעה על ההכנסות עדיין תלויה בביצועי המוצר ובקצב הרחבת הייצור.

לחששות מתווספים הדברים של הוק טאן, מנכ"ל ברודקום, שמזהיר כי מימון ההשקעות העצומות בתשתיות בינה מלאכותית עלול להפוך לבעיה משמעותית יותר מהמחסור בשבבים. לדבריו, חלק מהמשקיעים מייחסים לתחום ציפיות גבוהות במיוחד, בלי להעריך בצורה מספקת את הסיכונים הכלכליים.

האזהרה מגיעה בתקופה שבה חברות הטכנולוגיה מוציאות מאות מיליארדי דולרים על מרכזי נתונים, שרתים, מערכות חשמל ושבבים. חלק מההשקעות ממומן באמצעות חוב, ועליית הריביות מגדילה את העלות של הפרויקטים. השאלה שמטרידה את השוק היא כמה זמן יידרש עד שההכנסות משירותי הבינה המלאכותית יצדיקו את ההשקעות האלה.

המניות הקוריאניות רגישות במיוחד לשינוי בציפיות. הביקוש הגבוה לשבבי זיכרון, ובעיקר לזיכרונות מתקדמים המשמשים מערכות בינה מלאכותית, הוביל לעליות חדות במחירים ולשיפור משמעותי ברווחי היצרניות. סמסונג אף הציגה בשבוע שעבר רווח רבעוני ברמת שיא, אבל המניה ממשיכה לרדת. המשקיעים מתמקדים כעת בשאלה אם הצמיחה תימשך גם ב-2028, ומה יקרה למחירי הזיכרונות כאשר יתווספו לשוק יכולות ייצור חדשות.

• אפלייד מטיריאלס מתכננת להכפיל את ההכנסות - בלי להכפיל את מצבת העובדים
• אינטל מסתערת מחדש על שוק ה-GPU עם סדרה ייעודית ל-AI

הירידות מתפשטות לחברות נוספות בענף. מניית קיוקסיה, יצרנית הזיכרונות היפנית, יורדת ביותר מ-12%, וסופטבנק מאבדת למעלה מ-8%. גם מניית טייוואן סמיקונדקטור, יצרנית השבבים הגדולה בעולם, נחלשת בכ-2% במסחר בטייוואן.

המשקיעים ממתינים כעת לפרסום הדוחות של איי.אס.אמ.אל ושל טייוואן סמיקונדקטור בהמשך השבוע. הדוחות והתחזיות של שתי החברות עשויים לספק מידע על קצב ההשקעות של יצרניות השבבים ועל הביקוש לציוד וליכולת ייצור מתקדמת.

בוול סטריט המסחר אתמול הסתיים במגמה מעורבת, כשמניות השבבים הכבידו על מדדי הטכנולוגיה. מדד נאסד"ק ירד ב-0.44% לרמה של 27,246 נקודות, ה-S&P 500 איבד 0.1% ונסגר ברמה של 7,807 נקודות, ואילו הדאו ג'ונס עלה ב-0.4% לרמה של 51,851 נקודות. מדד השבבים של פילדלפיה איבד כ-2.7%, כשהחששות מהתחרות הסינית פגעו בעיקר בחברות הזיכרון.

מיקרון ירדה בכ-3.9%, סאנדיסק איבדה כ-6%, אנבידיה נחלשה בכ-1.3% ואיי.אמ.די ירדה בכ-2.3%. מנגד, מניות מענפים אחרים הצליחו להציג עליות, והמדדים הרחבים נפגעו במידה מתונה יותר. היום נפתחת בוול סטריט עונת הדוחות של הבנקים הגדולים, ובהם ג'יי.פי מורגן, גולדמן סאקס, סיטיגרופ ו-וולס פארגו. מחר צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן בארה"ב, שיספק אינדיקציה נוספת לגבי המשך מדיניות הריבית של הפד, כאשר התשואות הגבוהות באג"ח כבר משפיעות על תמחור מניות הטכנולוגיה.