סיטי אופטימית לקראת דוחות SAP: צבר ההזמנות בענן צפוי לצמוח ב-25%
SAP מתקרבת לפרסום הדוחות לרבעון השלישי, ובסיטי מעריכים שהחברה תציג המשך צמיחה חזקה בפעילות הענן, שהיא כיום החלק המרכזי באסטרטגיה העסקית שלה. האנליסטים צופים עלייה של כ-25% בצבר ההזמנות הנוכחי בענן, לעומת קונצנזוס של כ-24.5%, וצמיחה של כ-24% בהכנסות הענן. בסיטי מתארים את הפעילות הצפויה כ"צמיחה יציבה" ומעריכים כי ההנהלה עשויה להציג תחזית שנתית שמכוונת לחלק העליון של טווח הצמיחה הקיים, 23%-25%. מניית SAP עולה בכ-0.2% בבורסת פרנקפורט ונסחרת סביב 194.84 אירו.
הנתון החשוב ביותר בדוח יהיה צבר ההזמנות הנוכחי בענן, Current Cloud Backlog. מדובר בהכנסות שהחברה מצפה להכיר בהן במהלך 12 החודשים הקרובים, על בסיס חוזים שכבר נחתמו עם לקוחות. זהו מדד שמאפשר למשקיעים להעריך את קצב הצמיחה העתידי, עוד לפני שההכנסות נרשמות בפועל.
ברבעון השני הגיע הצבר ל-22.9 מיליארד אירו, עלייה של 27%, או 26% בנטרול השפעות מטבע. כעת סיטי צופה המשך צמיחה באזור 25%. הפער של כחצי אחוז מול תחזיות השוק קטן יחסית, אבל עבור חברה שמנסה לשמור על צמיחה מהירה בשוק התוכנה הארגונית, גם שינויים מתונים בקצב צבירת ההזמנות מקבלים משמעות.
התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
לשונית 1: קריאה נוספת
לשונית 2: במספרים
| נתון | ערך |
|---|---|
| הצמיחה שסיטי צופה בצבר ההזמנות בענן, מול קונצנזוס של כ-24.5% | כ-25% |
| צבר ההזמנות בענן ברבעון השני, עלייה של 27% | 22.9 מיליארד אירו |
| הכנסות הענן שהשוק צופה ברבעון השלישי | כ-6.6 מיליארד אירו |
| מועד פרסום הדוחות | 21 באוקטובר |
ברבעון השני SAP הציגה צמיחה של 24% בהכנסות הענן, בנטרול השפעות מטבע, והכנסותיה הכוללות עלו ל-9.88 מיליארד אירו. החברה גם שיפרה את הרווחיות, אבל הנמיכה מעט את תחזית הרווח התפעולי השנתית בשל השפעת הרכישות של דרמיו ופריור לאבס.
ההכנסות מענן הגיעו ברבעון השני לכ-6.28 מיליארד אירו, וכעת אנליסטים בשוק צופים הכנסות של כ-6.6 מיליארד אירו ברבעון השלישי. ההכנסות הכוללות צפויות להגיע לכ-10.1 מיליארד אירו, והרווח התפעולי המתואם לכ-2.94 מיליארד אירו.
הענן ממשיך לצמוח, אבל המשקיעים מחכים לראות מה ה-AI תורם
SAP עוברת כבר שנים ממכירה מסורתית של רישיונות תוכנה למודל של שירותי ענן המבוססים על תשלומים תקופתיים. לקוחות שעבדו בעבר עם מערכות שהותקנו על שרתים מקומיים מעבירים את הפעילות לתשתיות ענן, ומשלמים עבור שירות, עדכונים ויכולות נוספות.
המעבר הזה משפר את היציבות של ההכנסות ומאפשר לחברה להרחיב את השירותים שהיא מוכרת ללקוחות קיימים. במקביל, הוא דורש השקעות ומחייב את SAP לשכנע ארגונים גדולים להעביר מערכות שמנהלות תהליכים עסקיים רגישים.
אחת הסיבות שהמשקיעים עוקבים כל כך מקרוב אחר צבר ההזמנות היא שמדובר בחוזים שכבר נחתמו. חברה שמגדילה את הצבר בקצב מהיר יכולה ליהנות מיכולת חיזוי טובה יותר של הכנסותיה העתידיות. עם זאת, צמיחה בצבר יכולה להיות מושפעת גם מחידוש חוזים קיימים ומאורכם, ולכן חשוב לבחון אותה לצד ההכנסות בפועל.
בתחום הבינה המלאכותית SAP משלבת את העוזר Joule במערכות העסקיות שלה, ומפתחת סוכני AI שנועדו לבצע משימות במחלקות כספים, משאבי אנוש, רכש וניהול שרשרת אספקה. היתרון שלה הוא הגישה למידע העסקי שכבר מנוהל במערכות החברה. סוכן AI שמחובר למערכת הכספים יכול, למשל, לזהות חריגה בהוצאות או לסייע בהכנת דוחות על בסיס נתונים פנימיים.
- אנבידיה מסמנת את שוק הסייבר הבא: רוצה לאבטח את סוכני ה-AI
- בנק UBS מוריד את ההמלצה לסאפ: קצב החדירה לבינה המלאכותית מאכזב
ועדיין, המשקיעים רוצים לראות שהיכולות האלה מביאות להכנסות נוספות. באוגוסט הוריד בנק UBS את המלצתו על SAP מ"קנייה" ל"ניטרלי", בין היתר בשל חששות שקצב אימוץ פתרונות הבינה המלאכותית בקרב לקוחותיה איטי מהצפוי.
כאן נמצא ההבדל בין הגישות של שני הבנקים. UBS הביע חשש מהאטה בצמיחת הענן ומהתרומה של הבינה המלאכותית, בעוד האנליסטים בסיטי מעריכים שהפעילות המרכזית ממשיכה לצמוח בקצב שתומך בתחזית השנתית.
SAP צופה השנה הכנסות מענן של 25.8 עד 26.2 מיליארד אירו במטבעות קבועים, צמיחה של 23%-25%. הרווח התפעולי המתואם צפוי להגיע ל-11.8 עד 12.2 מיליארד אירו, ותזרים המזומנים החופשי לכ-10 מיליארד אירו.
גם ההתפתחויות בתחום סוכני הבינה המלאכותית מוסיפות ממד לתחרות. חברות כמו פלנטיר מפתחות מערכות שמתחברות לתוכנות הארגוניות הקיימות של SAP ואורקל ומאפשרות לבצע פעולות באמצעות AI. פלנטיר כבר הציגה מערכת סוכנים שמיועדת לעבוד מעל תשתיות התוכנה של הארגונים, ובכך היא מנסה לתפוס חלק מהערך שנוצר מהמידע העסקי.
בדוחות שיתפרסמו ב-21 באוקטובר המשקיעים יבחנו בעיקר את קצב הגידול בצבר ההזמנות, את ההכנסות מענן ואת שיעורי הרווחיות. גם דברי ההנהלה לגבי קצב המעבר של לקוחות לענן ואימוץ כלי הבינה המלאכותית צפויים להשפיע על האופן שבו השוק יתמחר את החברה לקראת 2027.
