SAP מציגה זינוק בענן - והמניה עולה, אבל היעד לרווח התפעולי נחתך
צבר ההזמנות בענן קפץ ב-27% והכה את התחזיות, אך החברה הורידה את יעד הרווח התפעולי ל-2026 בגלל דילול מרכישות. המניה הגיבה בעלייה של כ-2%
ענקית התוכנה הגרמנית SAP סגרה רבעון שני חזק בענן, והמשקיעים הגיבו מיד: המניה עלתה בכ-2% במסחר שאחרי הדוח. ההכנסות הסתכמו ב-9.878 מיליארד יורו, עלייה של 9% מול הרבעון המקביל ו-11% בנטרול השפעות מטבע. מי שהוביל את הצמיחה הוא כרגיל הענן, שהכנסותיו קפצו ב-24% ל-6.3 מיליארד יורו.
הנתון שבאמת הרים גבות היה צבר ההזמנות בענן, שזינק ב-27% לכ-22.9 מיליארד יורו והכה את תחזיות האנליסטים אחרי שני רבעונים איטיים יחסית. הצבר הזה חשוב כי הוא מודד את ההכנסה החוזרת שתיכנס בהמשך. כבר שנים SAP גומלת לקוחות מרכישת רישיונות חד-פעמיים למודל מנוי שוטף, כשהלב של המהלך הוא S/4HANA, מערכת ניהול המשאבים הארגונית בגרסת ענן. לקוח שמשלם תשלום קבוע מייצר הכנסה צפויה, ולכן השוק עוקב אחרי הצבר יותר מאשר אחרי ההכנסה הרבעונית עצמה.
בשורת הרווח התמונה פחות ורודה. הרווח התפעולי בנטרול מטבע עלה ב-9% בלבד, האטה מול רבעונים קודמים. SAP גם הורידה את תחזית הרווח התפעולי ל-2026 לטווח של 11.2 עד 11.8 מיליארד יורו, בגלל דילול שנוצר מרכישות Dremio ו-Prior Labs. את תחזיות ההכנסות ותזרים המזומנים היא השאירה במקום.
התזרים דווקא ממשיך להשתפר יפה ועלה ב-27% ל-3 מיליארד יורו ברבעון. לכל 2026 מכוונת החברה להכנסות ענן של 25.8 עד 26.2 מיליארד יורו, צמיחה של 23% עד 25% בנטרול מטבע. שווי השוק שלה עומד סביב 171 מיליארד יורו, מהגבוהים בכל ענף התוכנה באירופה.
כדי להבין כמה הקצב חריג, שווה להסתכל על המתחרות. הענן של SAP צמח ב-24% עד 27% בארבעת הרבעונים האחרונים, בזמן שעסקי היישומים בענן של אורקל צמחו בכ-9% ושל סיילספורס בכ-8%. הפער הזה הספיק כדי ש-SAP תעקוף את סיילספורס בשווי שוק, אות לאמון שהמשקיעים נותנים בה לקראת עידן הבינה המלאכותית.
רוצים מידע נוסף על SAP?
הבינה המלאכותית היא בדיוק מה שמושך אליו את תשומת הלב. SAP משלבת יכולות AI במערכות הליבה שלה כדי לייעל תהליכים בארגונים, ושתי הרכישות האחרונות נועדו לחזק את התשתית לניהול וניתוח נתונים, הבסיס שעליו רצים יישומי בינה מלאכותית בחברות גדולות. על התוכניות שלה בתחום אפשר לקרוא בכתבה חברת SAP בדוח על בינה מלאכותית: מה צפוי בשנה הקרובה?. במקביל היא ממשיכה בהתייעלות ובמעבר לענן, כולל צמצומי כוח אדם שמכוונים את המשאבים לתחומי הצמיחה.
השאלה שנשארת פתוחה היא אם SAP תצליח להפוך את צבר ההזמנות התופח להכנסות ורווח בפועל, בזמן שהיא מעכלת רכישות טריות וסופגת דילול לטווח הקצר. הצמיחה בענן נותנת לה כרית נוחה, אבל ההאטה ברווח התפעולי תישאר על שולחן המשקיעים גם ברבעונים הבאים.
