SAP מציגה זינוק בענן - והמניה עולה, אבל היעד לרווח התפעולי נחתך
ענקית התוכנה הגרמנית סיכמה רבעון שני עם הכנסות של 9.9 מיליארד יורו וצמיחה חזקה בהכנסות הענן ובצבר ההזמנות. המשקיעים הגיבו בעלייה של כ-2%, אך החברה הורידה את תחזית הרווח בגלל דילול מרכישות. כך נראית ההשוואה לאורקל ולסיילספורס
ענקית התוכנה הגרמנית SAP סיפקה רבעון שני עם צמיחה חזקה בענן, והמניה הגיבה בעלייה של כ-2% במסחר שאחרי הפרסום. ההכנסות הסתכמו ב-9.878 מיליארד יורו, עלייה של 9% בהשוואה לרבעון המקביל ושל 11% בנטרול השפעות מטבע. מנוע הצמיחה המרכזי נשאר הענן. הכנסות הענן טיפסו בכ-24% ל-6.3 מיליארד יורו, וצבר ההזמנות הנוכחי בענן זינק ב-27% לכ-22.9 מיליארד יורו - נתון שהפתיע לטובה אחרי שני רבעונים איטיים יחסית והכה את תחזיות האנליסטים.
המספרים משקפים את המהלך שהחברה מובילה כבר שנים: מעבר מלקוחות שרוכשים רישיונות תוכנה חד-פעמיים אל מודל מנוי מבוסס ענן, שבו הלקוח משלם תשלום שוטף עבור שימוש בתוכנה. הליבה של המהלך היא S/4HANA, מערכת ניהול המשאבים הארגונית של SAP בגרסת הענן. מודל כזה מייצר הכנסה צפויה וחוזרת, ולכן צבר ההזמנות נחשב מדד מפתח לבריאות העסק. בשורת הרווח הסיפור מורכב יותר. הרווח התפעולי, בנטרול מטבע, עלה ב-9%, האטה ביחס לרבעונים קודמים. החברה גם הורידה את תחזית הרווח התפעולי לשנת 2026 לטווח של 11.2 עד 11.8 מיליארד יורו, בשל דילול שנובע מרכישות Dremio ו-Prior Labs. עם זאת, תחזיות ההכנסות ותזרים המזומנים החופשי נותרו על כנן.
תזרים המזומנים החופשי המשיך להתחזק ועלה ב-27% ל-3.0 מיליארד יורו ברבעון. לשנה כולה מכוונת SAP להכנסות ענן של 25.8 עד 26.2 מיליארד יורו, צמיחה של 23% עד 25% בנטרול מטבע. שווי השוק של החברה עומד סביב 171 מיליארד יורו, מהגבוהים בענף התוכנה האירופי.
ההשוואה למתחרות ממחישה עד כמה הקצב של SAP בולט. צמיחת הענן שלה בארבעת הרבעונים האחרונים נעה בין 24% ל-27%, בעוד עסקי היישומים בענן של אורקל צמחו בכ-9% וזה של סיילספורס בכ-8%. השילוב הזה הוביל את SAP לעקוף את סיילספורס בשווי שוק, אות לאמון שהמשקיעים נותנים בפוטנציאל הצמיחה של הגרמנית בעידן הבינה המלאכותית. להרחבה: חברת SAP בדוח על בינה מלאכותית: מה צפוי בשנה הקרובה?.
הבינה המלאכותית הפכה למרכיב מרכזי בסיפור. SAP משלבת יכולות בינה מלאכותית במערכות הליבה שלה כדי לייעל תהליכים עסקיים, והרכישות האחרונות נועדו לחזק את התשתית לניהול וניתוח נתונים, הבסיס שעליו נשענים יישומי בינה מלאכותית בארגונים גדולים. במקביל, החברה המשיכה בשנים האחרונות בצעדי התייעלות ומעבר לענן, בהם צמצומי כוח אדם שנועדו למקד את הפעילות בתחומי הצמיחה. להרחבה: גל הפיטורים נמשך: חברת SAP תיפרד מעד 3,000 עובדים.
המשקיעים מתמקדים כעת בשאלה אם SAP תצליח לתרגם את צבר ההזמנות הגדל להכנסות ורווח בפועל, בזמן שהיא מטמיעה רכישות חדשות וסופגת דילול לזמן קצר. הצמיחה המהירה בענן מספקת לה כרית נוחה, אבל האטה ברווח התפעולי עשויה להמשיך ולהעסיק את השוק ברבעונים הבאים.
