מיקרוסופט חזרה לשווי של 4 טריליון דולר ומתקרבת לשיא
מיקרוסופט חזרה לשווי של 4.02 טריליון דולר לראשונה מאז אוקטובר 2025, כשהמשקיעים חוזרים להאמין שההשקעות העצומות בבינה מלאכותית יניבו תשואה. מאחורי ההתאוששות: שבב מאיה 300 החדש שאמור להוזיל את עלות התשתיות, ומצד שני מאבק פוליטי חריף עם ממשל טראמפ על העסקת
עובדים זרים
מיקרוסופט Microsoft Corp 1.14% חזרה ביום שני למועדון 4 טריליון הדולר. המניה עלתה בכאחוז ונסגרה סביב 541 דולר, מה שהביא את שווי השוק ל־4.02 טריליון דולר בסיום המסחר. זו הפעם הראשונה מאז אוקטובר 2025 שהחברה מחזיקה מעמד מעל הרף הזה לאורך יום מסחר שלם.
החברה מתקרבת כעת לשיא כל הזמנים שלה. לפי נתוני דאו ג'ונס, שווי השיא של מיקרוסופט עמד על 4.029 טריליון דולר ב־28 באוקטובר 2025, ו־29 באוקטובר היה היום האחרון שבו החזיקה מעל 4 טריליון. כעת היא רחוקה פחות מאחוז אחד משבירת השיא, והיא החברה הרביעית בגודלה בארצות הברית אחרי אנבידיה, אפל וגוגל.
הדרך חזרה הייתה ארוכה. אחרי שחצתה לראשונה את רף 4 טריליון הדולר באוקטובר שעבר, איבדה מיקרוסופט את אמון המשקיעים על רקע חששות מהאטה בצמיחת הענן ומהשאלה אם ההשקעות העצומות בתשתיות בינה מלאכותית יחזירו את עצמן. המניה צנחה לשפל ביוני 2026, ומאז התאוששה ביותר מ־50%.
מנוע ההתאוששות הוא אז'ור. ברבעון שהסתיים ביוני צמחו הכנסות הענן ב־43% לעומת השנה שעברה, וההנהלה צופה האצה ל־45% בנטרול השפעות מטבע. ההתחייבויות העתידיות לחוזי ענן ובינה מלאכותית, מדד שמודד הכנסות שכבר נחתמו אך טרם הוכרו, הגיעו ל־678 מיליארד דולר, עלייה של 84%. זה האות שהמשקיעים חיכו לו: לקוחות ארגוניים מתחייבים בכסף אמיתי, לא רק בניסויים.
מיקרוסופט נהנית גם מתדמית של חברת תוכנה שאינה תלויה במודל בינה מלאכותית אחד. בזמן שמשקיעים תוהים איך טלטלות במעבדות הבינה המלאכותית הגדולות ישפיעו על החברות הנשענות עליהן, מיקרוסופט מציעה סיפור צמיחה יציב: ענן, תוכנה ארגונית, עוזרי קופיילוט ומערכת הפעלה. האנליסט גיל לוריא מדייוידסון אמר למרקטווץ' כי ההאצה בצמיחה היא הסיבה המרכזית לחזרת האופטימיות, וכי החברה מתחילה לראות תשואה גוברת על הוצאות הבינה המלאכותית.
מאיה 300: ההימור על שבבים מתוצרת עצמית
באותו יום עצמו סיפקה מיקרוסופט למשקיעים סיבה נוספת לאופטימיות: היא חשפה בוועידת OCP בסן חוזה את מאיה 300, הדור השלישי של שבבי הבינה המלאכותית מתוצרתה. ראש חטיבת הענן סקוט גת'רי אמר כי מאיה יהפוך ל"מערכת ההרצה העיקרית של מוצרי מיקרוסופט ושירותיה", והמנכ"ל סאטיה נאדלה כינה זאת "ההימור הגדול ביותר שלנו עד כה על סיליקון (כלומר, שבבים) מתוצרתנו".
ההבחנה בין אימון להרצה היא לב העניין. אימון הוא תהליך הלמידה החד פעמי של מודל בינה מלאכותית, הדורש עוצמת חישוב אדירה. הרצה היא השימוש השוטף במודל שכבר אומן: כל שאלה לקופיילוט, כל שורת קוד שגיטהאב קופיילוט מציע, כל סיכום פגישה בטימס. ההרצה היא העבודה היומיומית שגדלה הכי מהר, ומיקרוסופט רוצה שהיא תרוץ על שבבים שלה ולא על כרטיסי מסך יקרים של אנבידיה.
לפי נתוני החברה, מאיה 300 מפיק 40% יותר תפוקת בינה מלאכותית לאותה צריכת חשמל בהשוואה למערכות המובילות מבוססות כרטיסי מסך. השבב בנוי בתצורת צ'יפלט, כמה רכיבי סיליקון קטנים ומתמחים המחוברים יחד, כשהמעבד המרכזי מיוצר בטכנולוגיית 2 ננומטר של TSMC הטייוואנית. כל מאיץ נושא שמונה ערימות זיכרון מתקדמות בנפח 288 גיגה בייט, ובמתקן מלא של 96 שבבים טוענת החברה לתפוקה גבוהה פי שבעה מזו של מאיה 200. הפריסה לייצור תחל ב־2027 ותתרחב להיקפים של מיליארדי ואטים, ולפי דיווחים החברה עשויה לפרוס יותר ממיליון שבבים כבר בשנה הבאה.
מאיה 200, שהוכרז רק בינואר, כבר מריץ עומסי ייצור אמיתיים בארצות הברית, באירופה ובאוסטרליה: קופיילוט של מיקרוסופט 365, גיטהאב קופיילוט, טימס, פלטפורמת פאונדרי, מודלי הבינה המלאכותית הפנימיים של החברה ואפילו מודלים של OpenAI. לפי החברה הוא מספק פי 1.7 יותר תפוקה לוואט בחוויות טימס וקופיילוט. המעבר לדור שלישי בתוך פחות משנה מעיד על האגרסיביות שבה מיקרוסופט דוחפת את תחום הסיליקון העצמאי.
מיקרוסופט אינה לבד במרוץ. גוגל משווקת מעבדי TPU מאז 2015 ונמצאת בדור השביעי, אמזון בדור השלישי של שבבי טרייניום, ומטא מפתחת שבבים משלה. כולן מנסות להקטין תלות באנבידיה וב-AMD, שמייצרות שולי רווח גבוהים במיוחד ממכירת כרטיסי המסך. לפי דיווחים, אנבידיה מפיקה יותר ממחצית הכנסותיה הרבעוניות מענקיות הענן, כך שכל לקוח ענק שמפתח שבב עצמאי הוא איום אסטרטגי עליה.
ובכל זאת, מיקרוסופט מדגישה שאינה נפרדת מאנבידיה. נאדלה ומנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג עלו יחד לבמה בשבוע שעבר להשקת מחשבי חלונות מבוססי שבבי אנבידיה, ובהם ה־Surface Laptop Ultra החדש שנועד להריץ מודלים מתקדמים ישירות על המחשב. נאדלה אמר שמיקרוסופט תהיה בין הראשונות לפרוס מערכות מהדור הבא של אנבידיה ו־AMD. מאיה נועד להשלים את כרטיסי המסך במשימות מסוימות, לא להחליפם לחלוטין.
אש מוושינגטון: מאבק העובדים הזרים
בזמן שמיקרוסופט בונה עצמאות טכנולוגית, היא נקלעה לעימות פוליטי חריף. ב־8 באוקטובר הודיע סגן הנשיא ג'יי די ואנס במסיבת עיתונאים בבית הלבן כי מיקרוסופט מושעית מתוכנית PERM, המסלול שבו מעסיקים אמריקאים נותנים חסות לעובדים זרים לקבלת תושבות קבע. יחד איתה הושעו אדובי ושש חברות טכנולוגיית מידע נוספות. שר העבודה קית' סונדרלינג הודיע כי המשרד יפסיק לקבל בקשות חדשות ולטפל בבקשות התלויות ועומדות של החברות.
- בלקרוק משנה כיוון: מעדיפה אג״ח קצרות ומפחיתה חשיפה למניות
- מתקפת סייבר בצרפת: האקרים חיממו מקררים בסופרמרקטים וגרמו לשריפות
ואנס, העומד בראש כוח המשימה של הממשל נגד הונאות, האשים את מיקרוסופט בניצול לרעה של מערך אשרות העבודה לעובדים זרים מיומנים. לטענתו, החברה פיטרה בשנה שעברה כ־6,000 עובדים אמריקאים, ובמקביל נהנתה מכ־6,300 אשרות H-1B ומכמעט 3,000 גרין קארד. "אם עושים את החשבון, על כל עובד שמיקרוסופט פיטרה היא החליפה אותו בעובד וחצי זרים", אמר. הוא טען גם כי כאלף מתוך 3,682 בקשות ה־PERM של החברה נגעו למשרות שחפפו לתפקידים שבוטלו בפיטורים, וכי עובדים זרים מרוויחים פחות מעובדים אמריקאים בתפקידים דומים.
מיקרוסופט דחתה את הטענות. החברה מסרה כי הרוב המכריע של עובדיה בארצות הברית הם אמריקאים, וכי כ־80% מכ־6,000 בקשות ה־H-1B שהגישה בשנת הכספים האחרונה נועדו להארכת סטטוס או שינוי סטטוס של עובדים שכבר מועסקים בה, לא לגיוס חדש. יתרת הבקשות, לדבריה, נגעה לאנשים שכבר שהו כחוק בארצות הברית ובחרו להצטרף לחברה, והן מהוות כאחוז אחד בלבד מכוח העבודה האמריקאי שלה. החברה הוסיפה כי היא משלמת לעובדים הזרים שכר זהה לעובדים אמריקאים בתפקידים דומים, וכי היא מגישה בקשות רק עבור מי שעומד בדרישות המחמירות של התוכנית.
לאירוניה היה תפקיד בפרשה: באותו יום עצמו העניק הנשיא טראמפ לנאדלה, מנכ"ל החברה, את מדליית הטכנולוגיה והחדשנות, העיטור הטכנולוגי הגבוה בארצות הברית. במקביל להשעיית החברות הודיע הממשל על חקירות בחשד להונאה בשימוש באשרות J-1 בתשע אוניברסיטאות מובילות, בהן ייל, הרווארד, סטנפורד ו־MIT. המהלך משתלב בקו רחב של הממשל נגד הגירת עובדים מיומנים: בשנה שעברה ניסה הבית הלבן להטיל אגרה של 100 אלף דולר על בקשות H-1B חדשות, אך בית משפט פדרלי חסם את המהלך.
הדרך לשיא חדש, והסיכונים שבדרך
מה יידרש כדי שמיקרוסופט תשבור את השיא? המבחן הקרוב הוא דוחות הרבעון שיפורסמו ב־28 באוקטובר. המשקיעים יבחנו אם צמיחת אז'ור ממשיכה להאיץ, אם ההתחייבויות העתידיות ממשיכות לגדול, ואם ההוצאות העצומות על תשתיות מתחילות להניב שולי רווח ולא רק הכנסות. מאיה 300 יצטרך להוכיח ב־2027 שהבטחות היעילות מתממשות בעומסי ייצור אמיתיים, לא רק במצגות.
הסיכונים אינם מבוטלים. הוויכוח סביב היקף ההשקעות נמשך: חלק מהאנליסטים סבורים שההוצאות מוצדקות וחלק חוששים מלחץ על שולי הרווח. בצד הפוליטי, ההשעיה מתוכנית הגרין קארד יוצרת אי ודאות בגיוס ובשימור עובדים, במיוחד בתחומי הבינה המלאכותית וההנדסה שבהם התחרות על כישרונות עזה, ומשקיעים כבר מדברים על חשש מעזיבת מהנדסים. בנוסף נפתחה באיטליה חקירת הגבלים עסקיים בגיבוי האיחוד האירופי נגד חברות משחקים בבעלות מיקרוסופט, בחשד לפגיעה בתחרות סביב מטבעות וירטואליים.
בינתיים מיקרוסופט ממשיכה ללכת על חבל דק: לבנות עצמאות מאנבידיה בלי לאבד שותפה קריטית, להעסיק כישרונות מכל העולם בלי להיתפס כמי שדוחקת עובדים אמריקאים, ולהשקיע סכומי עתק בתשתיות בלי לאבד את אמון המשקיעים. החזרה ל־4 טריליון דולר היא הצבעת אמון של השוק שההימור משתלם. האם תישבר גם תקרת השיא תלוי בכך שההימור ימשיך להוכיח את עצמו ברבעונים הקרובים.
