אינטרגאמא מקדמת ארבעה פרויקטים עם מימון של עד 46.6 מיליון שקל
תכננה לגייס באג״ח בריבית של עד 7.5% וחתמה על מימון בפריים בתוספת עד 4%. חברת הנדל״ן מקדמת מימון של עד 46.6 מיליון שקל לארבעה פרויקטים. שווי השוק עומד על כ־105 מיליון שקל מול הון עצמי של כ־260 מיליון שקל, אך הסחירות נמוכה ועלויות המימון מכבידות על פוטנציאל הרווח
אינטרגאמא, חברת הנדל״ן שבשליטת תנחום אורן, משלבת נכסים מניבים עם פעילות התחדשות עירונית. בבעלותה שני נכסים בהרצליה פיתוח ובנתניה, ששווים לפי החברה עמד בסוף המחצית הראשונה על כ־287.6 מיליון שקל, והיא פועלת להשבחתם באמצעות הרחבת זכויות הבנייה. השנה הרחיבה את פעילות המגורים כשרכשה כ־50.8% מדנקנר קנלוב, בעסקה שכללה רכישה, השקעה והלוואה בהיקף כולל של כ־45 מיליון שקל.
כעת מקדמת הקבוצה מימון של עד 46.6 מיליון שקל מגמלא הראל להשלמת ההון העצמי בארבעה פרויקטים בהרצליה, בתל אביב וברמת גן. האשראי יישא ריבית פריים בתוספת 3.75% עד 4%, והעמדתו כפופה לתנאים. ההתקשרות מגיעה לאחר שבחודש יוני פורסם בביזפורטל כי דנקנר קנלוב מתכננת לגייס מהציבור עד 45 מיליון שקל באג״ח בריבית של עד 7.5%. חלק מכספי ההנפקה נועד לאותה מטרה, השלמת ההון בפרויקטים, אך אין הוכחה שהמימון החדש מחליף את הגיוס הציבורי או שההנפקה בוטלה.
המימון מיועד לפרויקטים הדר ובני בנימין בהרצליה, טולקובסקי בתל אביב והבעל שם טוב ברמת גן. בחלקם כבר נרשמה התקדמות: באוגוסט דווח על היתר בנייה לפרויקט טולקובסקי, הכולל 15 דירות, ועל תחילת ביצוע בבני בנימין, שבו ייבנו 22 דירות. לפי החברה, ההכנסות הצפויות משני הפרויקטים מסתכמות בכ־104 מיליון שקל. מדובר בהכנסות לפני עלויות הבנייה והמימון, וברמת החברה הבת שבה אינטרגאמא מחזיקה בכמחצית מהמניות.
הפוטנציאל רחב מארבעת הפרויקטים: במועד רכישת השליטה דווח כי דנקנר קנלוב מקדמת 12 פרויקטים עם כ־600 דירות לשיווק בשלבים שונים. לאינטרגאמא גם החזקות של כ־16.7% בכל אחד מפרויקטי משה שרת ובזל בתל אביב. התקדמות בביצוע ובמכירות יכולה להגדיל את הרווחים בשנים הקרובות, אך קצב המימוש ועלויות הבנייה והמימון יקבעו כמה יישאר לבעלי המניות.
בבורסה, לפי הנתונים המוצגים ליום 12 באוקטובר, אינטרגאמא שווה כ־105 מיליון שקל לאחר ירידה של כ־36% מתחילת השנה. מול השווי עומד הון עצמי המיוחס לבעלי המניות של כ־260 מיליון שקל בסוף יוני, כך שהמניה נסחרת במכפיל הון של כ־0.4. מנגד, מחזור המסחר היומי הממוצע ב־90 הימים האחרונים עומד על כ־12 אלף שקל בלבד, נתון שעלול להקשות על כניסה להשקעה ועל יציאה ממנה.
העניין למשקיע נמצא בשילוב בין הנכסים המניבים, פוטנציאל ההשבחה ופעילות המגורים, מול ההנחה הגדולה להון. כדי שהפער יהפוך להזדמנות, החברה תצטרך לתרגם את הפרויקטים לרווח ולמזומנים. המימון החדש מסייע לקדם אותם, אבל גם מוסיף עלות, והסחירות הנמוכה היא מגבלה משמעותית של המניה.
