מנהלי הקרנות שוב עמוק בטכנולוגיה - החשיפה הגבוהה ביותר מאז 2020
סקר בנק אוף אמריקה מצביע על עלייה חדה בחשיפה למניות טכנולוגיה, בזמן שהחשש מבועת AI גובר - 45% מהמשיבים מעריכים שתיווצר בועה כבר ב-2027, לעומת 42% שחולקים על כך
מנהלי הקרנות בעולם ממשיכים לרדוף אחרי הראלי שמונע על ידי מניות ה-AI, והחשיפה שלהם לסקטור הטכנולוגיה עלתה לרמה הגבוהה ביותר מאז אוגוסט 2020. לפי סקר אוקטובר של בנק אוף אמריקה, 37% ממנהלי הקרנות נמצאים כעת במשקל יתר בטכנולוגיה, לעומת 30% בלבד בחודש שעבר.
העלייה בחשיפה מגיעה אחרי ארבע שנים שבהן מניות הקשורות ל-AI היו אחד הכוחות המרכזיים מאחורי העליות בוול סטריט. מדד S&P 500 עלה בכמעט 120% במהלך השוק השורי הזה, כשההשקעות בשבבים, מרכזי נתונים ותשתיות מחשוב הפכו לחלק מרכזי בתזה של המשקיעים.
החשיפה עולה - אבל הביטחון כבר פחות מוחלט
דווקא ככל שהכסף ממשיך לזרום לטכנולוגיה, כך גם מתרחב הוויכוח על המחירים ועל התשואה העתידית מהשקעות ה-AI. בסקר, כ-45% מהמשיבים אמרו שהם מעריכים שתיווצר בועת AI ב-2027, בעוד 42% סבורים שלא. הפער הקטן בין שתי הקבוצות ממחיש עד כמה השוק מפוצל. המשקיעים ממשיכים להחזיק במניות הטכנולוגיה, אך במקביל חלק גדול מהם כבר מטיל ספק בכך שהיקף ההוצאות הנוכחי על AI יצליח לייצר את התשואות שהשוק מתמחר.
מבחינת מנהלי הקרנות, מניות השבבים הגלובליות הן כיום העסקה הצפופה ביותר בשוק. המשמעות היא שכמות גדולה של הון מרוכזת באותה תזה, מצב שעלול להחריף את התנודתיות אם הציפיות לצמיחה או לרווחים יתחילו להיחלש.
האג"ח חוזרות לתמונה
במקביל לחשיפה הגבוהה לטכנולוגיה, מנהלי הקרנות נעשו פחות שליליים כלפי שוק האג"ח. לפי הסקר, זו העמדה האופטימית ביותר שלהם כלפי אג"ח מאז מאי 2025. כ-37% מהמשיבים אמרו שתשואה של 6% על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים תגרום להם להעביר כסף ממניות לאג"ח. עוד 19% אמרו שהם כבר החלו לבצע שינוי כזה בתיק.
התשואה ל-10 שנים עומדת כרגע על כ-5.19%, כך שהשוק עדיין לא הגיע לרמה שרוב המשיבים סימנו כנקודת מעבר משמעותית. עם זאת, עצם העובדה שמנהלי הקרנות מציינים רף כזה מצביעה על כך שהאלטרנטיבה למניות נעשית אטרקטיבית יותר ככל שהתשואות עולות.
המשמעות עבור מניות הטכנולוגיה היא שהן לא מתחרות עוד רק זו בזו על תשומת הלב של המשקיעים. ככל שאג"ח ממשלתיות מציעות תשואה גבוהה יותר, הדרישה להצדיק מכפילים גבוהים והשקעות הון עצומות נעשית מחמירה יותר.
המשקיעים עדיין בפנים
למרות כל סימני הזהירות, הסקר עדיין מצביע על משקיעים שוריים יחסית, עם רמות מזומן נמוכות וחשיפה גבוהה לנכסי סיכון. כלומר, החשש מבועה עדיין לא מתורגם ליציאה רחבה ממניות. המצב הזה יוצר פער מעניין: מנהלי הקרנות מזהים ריכוזיות, חוששים מבועת AI ורואים באג"ח אלטרנטיבה הולכת ומשתפרת - ובכל זאת ממשיכים להגדיל את החשיפה לטכנולוגיה.
הסיבה לכך פשוטה: כל עוד מניות ה-AI ממשיכות להוביל את השוק, יציאה מוקדמת מהן עלולה לעלות למנהלי הקרנות בביצועי חסר מול המדדים. לכן גם מי שחושש מהתמחור אינו בהכרח מוכן לוותר על הסקטור.
- בלי לחכות להנפקה: עובדי חברת ה-AI שמוכרים מניות לפי שווי של 22 מיליארד דולר
- מי משלם על הבלם של OpenAI?
סקר בנק אוף אמריקה נערך בין 2 ל-8 באוקטובר וכלל 161 משיבים שמנהלים יחד נכסים בהיקף של 453 מיליארד דולר. התמונה שעולה ממנו ברורה - הכסף עדיין נמצא בטכנולוגיה, אבל רמת הנוחות של המשקיעים עם ההימור הזה הולכת ויורדת.
