מיקרון נופלת בכ-5%, האם הבנקים יתמכו בוול סטריט? החוזים מאותתים על פתיחה מעורבת

וול סטריט נערכת לפתיחה מעורבת, כששני הכוחות המרכזיים שהניעו את השוק בחודשים האחרונים מתחילים למשוך לכיוונים מנוגדים. מצד אחד, עונת הדוחות לרבעון השלישי נכנסת היום להילוך גבוה עם פרסום תוצאות הבנקים הגדולים, והמשקיעים מצפים לראות אם הצמיחה ברווחי החברות ממשיכה להצדיק את רמות השיא במדדים. מצד שני, מניות הטכנולוגיה והשבבים, שהובילו חלק גדול מהעליות בשוק, ממשיכות לאבד גובה על רקע חששות מהתמחור הגבוה, מהתחרות הסינית ומהיקף ההשקעות בתשתיות הבינה המלאכותית. ברקע נמצאות גם תשואות האג"ח הגבוהות, מחירי הנפט וההמתנה לנתוני האינפלציה בארה"ב מחר, שעשויים להשפיע על ציפיות הריבית.

החוזים על הדאו עולים בכ-0.7%, בעוד החוזים על ה-S&P 500 יורדים בכ-0.1% והחוזים על הנאסד"ק מאבדים כ-0.7%. 

הפערים בין המדדים משקפים את השינוי בסנטימנט, כשמניות הפיננסים והתעשייה נהנות מעניין גובר, בעוד מניות הטכנולוגיה סובלות ממימושים. גם באירופה נרשמת מגמה חיובית, עם עלייה של כ-0.7% במדד הסטוקס 600, אך באסיה התמונה שונה לחלוטין, עם ירידות חדות במניות השבבים.

אתמול כבר ניתן היה לראות את הפער הזה בוול סטריט. הדאו ג'ונס עלה בכ-0.4%, תוספת של כ-196 נקודות, בעוד ה-S&P 500 איבד כ-0.1% והנאסד"ק ירד בכ-0.4%. הירידות במדדים הגיעו למרות שמרבית הסקטורים בשוק דווקא סיימו את היום בעליות, כאשר מניות האנרגיה בלטו לחיוב ואילו הטכנולוגיה רשמה את הביצועים החלשים ביותר. אנבידיה, מיקרון וברודקום הכבידו על המדדים, כשהמשקיעים ממשיכים לצמצם חשיפה לחברות שנהנו מעליות חדות סביב ההשקעות ב-AI. מדובר בשינוי מסוים לעומת החודשים האחרונים, שבהם מניות הטכנולוגיה היו המנוע המרכזי של השוק, והוא מגיע לאחר ארבע שנים של עליות שהביאו את המדדים לרמות שיא.

הלחץ על מניות השבבים רק התגבר הלילה באסיה. מדד הקוספי בדרום קוריאה צנח ב-5.5%, לרמתו הנמוכה ביותר מאז סוף יולי, כשסמסונג איבדה כ-7.4% ו-SK הייניקס צללה בכ-10%. ברקע עומדת הודעת יצרנית הזיכרונות הסינית CXMT על התקדמות בפיתוח שבב זיכרון חדש, שאמור להגיע לשוק עד סוף השנה ולאפשר צפיפות אחסון גבוהה יותר. החשש הוא שהתחרות הסינית, שעד כה נתפסה כמוגבלת יותר בטכנולוגיות המתקדמות, תתחיל לאיים גם על הרווחיות וכוח התמחור של היצרניות המובילות. הלחץ מתגלגל כעת גם למסחר המוקדם בארה"ב, שם מיקרון, סנדיסק, ווסטרן דיגיטל וסיגייט רושמות ירידות חדות.

אבל לא רק התחרות מסין מעסיקה את המשקיעים. מנכ"ל ברודקום, הוק טאן, השווה את התנהגותם של חלק מהמשקיעים בתחום הבינה המלאכותית למהמרים בקזינו, והדברים הצטרפו לדיון שמתרחב בשבועות האחרונים סביב הפער בין סכומי העתק שמושקעים בתשתיות AI לבין ההכנסות והרווחים שההשקעות האלה מייצרות בפועל. החשש אינו בהכרח מירידה בביקוש לשבבים, שנותר גבוה, אלא מהאפשרות שהציפיות כבר מתמחרות שנים של צמיחה מהירה ושגם תוצאות טובות לא יספיקו כדי להצדיק את מחירי המניות. השבוע צפויים להתפרסם גם דוחות ASML מחר ו-TSMC ביום חמישי, שיספקו תמונה נוספת על קצב ההשקעות בתעשיית השבבים והביקוש לציוד וליכולת ייצור מתקדמת.

מול החולשה בטכנולוגיה, המשקיעים מפנים היום את תשומת הלב לבנקים הגדולים בארה"ב. ג'יי פי מורגן, גולדמן זאקס, וולס פארגו וסיטיגרופ כבר פרסמו את תוצאות הרבעון השלישי, והתמונה אינה אחידה. גולדמן זאקס עקף משמעותית את תחזיות ההכנסות, בעיקר בזכות זינוק של 72% בהכנסות ממסחר במניות, בעוד ג'יי פי מורגן פספס את התחזיות אך העלה את צפי הכנסות הריבית לשנה כולה. וולס פארגו הציג תוצאות מעורבות וסיטיגרופ עקף את התחזיות בשורת הרווח וההכנסות. מעבר למספרים עצמם, המשקיעים ינסו ללמוד משיחות הוועידה מה מצב הביקוש לאשראי, האם הצרכנים מתקשים יותר לעמוד בהחזרי חובות, וכיצד הריבית הגבוהה משפיעה על הפעילות העסקית. מחר יצטרפו לדיווחים גם בנק אוף אמריקה ומורגן סטנלי.

הדוחות האלה חשובים במיוחד משום שרף הציפיות מעונת הרווחים גבוה. לפי FactSet, האנליסטים מעריכים שרווחי חברות ה-S&P 500 צמחו בכמעט 30% ברבעון השלישי לעומת התקופה המקבילה אשתקד. מדובר בצמיחה חדה, אבל גם כזו שמציבה בפני החברות רף גבוה. לאחר העליות שנרשמו בשוק, המשקיעים כבר לא מסתפקים בהכרח בכך שחברה עוקפת את התחזיות, אלא מחפשים גם סימנים לכך שקצב הצמיחה יימשך ברבעונים הבאים. הבנקים הם רק המבחן הראשון. בהמשך העונה יעבור המוקד לענקיות הטכנולוגיה, שם השאלה המרכזית תהיה האם ההשקעות העצומות בבינה מלאכותית מתחילות לתרגם את עצמן לצמיחה מספקת בהכנסות וברווחים.

במקביל, שוק האג"ח האמריקאי חוזר היום לפעילות לאחר שהיה סגור אתמול לרגל החג, כשהתשואה על האג"ח הממשלתיות לעשר שנים נעה סביב 5.2%. רמות התשואה הגבוהות ממשיכות להכביד על תמחור המניות, במיוחד בחברות צמיחה שהשווי שלהן נשען במידה רבה על רווחים עתידיים. גם מחירי הנפט ממשיכים להיות גורם משמעותי. לאחר שמחיר הברנט טיפס אתמול לכ-106.7 דולר לחבית, הוא יורד היום לכ-104.5 דולר, אך עדיין נמצא ברמה גבוהה שמכבידה על עלויות האנרגיה והייצור ועלולה להקשות על הירידה באינפלציה. המתיחות במזרח התיכון והחששות מפגיעה באספקת האנרגיה ממשיכים לתרום לאי-הוודאות בשוק.

• מאסק מזהיר: סין יכולה להציף את שוק הזיכרונות - ומיקרון ממשיכה ליפול
• אפלייד מטיריאלס משקיעה 5 מיליארד דולר במרוץ לשבבי ה-AI

המבחן המאקרו-כלכלי המרכזי יגיע מחר, עם פרסום מדד המחירים לצרכן בארה"ב לחודש ספטמבר. באוגוסט עלה המדד ב-0.4% והאינפלציה השנתית הגיעה ל-3.4%, בעוד אינפלציית הליבה עמדה על 2.4%. כעת הציפיות הן להאצה נוספת באינפלציה הכללית, לכ-3.6% בקצב שנתי, על רקע מחירי האנרגיה הגבוהים. מנגד, העלייה החודשית במדד הליבה צפויה להתמתן ל-0.2%, לעומת 0.3% באוגוסט. מבחינת הפדרל ריזרב, השאלה תהיה האם לחצי המחירים ממשיכים להתפשט מעבר לאנרגיה, או שמדובר בעיקר בהשפעה של הנפט. נתון גבוה מהצפוי עלול להעלות שוב את תשואות האג"ח ולחזק את ההערכות שהריבית תישאר גבוהה לאורך זמן, בעוד הפתעה כלפי מטה עשויה לספק הקלה למניות, בעיקר בתחום הטכנולוגיה.

בהמשך השבוע, ביום חמישי, יתפרסם גם מדד המחירים ליצרן לצד נתוני המכירות הקמעונאיות, שיספקו תמונה נוספת על האינפלציה ועל מצב הצרכן האמריקאי. עוד קודם לכן, היום יתפרסמו נתוני מכירות הבתים הקיימים בארה"ב, כששוק הדיור ממשיך להתמודד עם ריביות משכנתה גבוהות, ובכירי הפד טום ברקין וסוזן קולינס צפויים לשאת דברים. גם ספר הבז', שיפורסם מחר, עשוי לספק אינדיקציות לגבי מצב הפעילות הכלכלית לקראת החלטת הריבית הבאה בסוף החודש. כך, לצד פתיחת עונת הדוחות, המשקיעים נכנסים לרצף של נתונים שעשויים להכריע אם המימוש במניות הטכנולוגיה יישאר מוגבל לסקטור מסוים, או שיתרחב גם לשאר השוק.

מניות בולטות במסחר המוקדם

גולדמן זאקס (The Goldman Sachs Group Inc -0.15%  ) מזנקת בכ-3.5% לאחר שעקפה את תחזיות האנליסטים בדוחות הרבעון השלישי. הבנק דיווח על הכנסות של 18.68 מיליארד דולר, לעומת צפי ל-16.71 מיליארד דולר. ההכנסות ממסחר במניות זינקו ב-72% ל-6.44 מיליארד דולר, וההכנסות מבנקאות השקעות עלו ב-21% ל-3.22 מיליארד דולר. עם זאת, צבר העסקאות בתחום בנקאות ההשקעות הצטמצם ביחס לרבעון הקודם, מה שמעלה שאלות לגבי המשך קצב הפעילות.

ג'יי פי מורגן (JPM) עולה בכ-1% למרות שפספס את התחזיות בשורה העליונה והתחתונה, אירוע חריג יחסית עבור הבנק הגדול בארה"ב. הרווח למניה הסתכם ב-5.75 דולר, לעומת צפי ל-5.93 דולר, וההכנסות הגיעו ל-50.9 מיליארד דולר, מעט מתחת לתחזיות. מנגד, הבנק העלה את תחזית הכנסות הריבית נטו לשנה כולה, מה שתומך במניה למרות האכזבה מהדוחות.

סיטיגרופ (C) יורדת קלות למרות דוחות טובים מהצפוי. הבנק הציג רווח של 2.85 דולר למניה, לעומת תחזית ל-2.66 דולר, והכנסות של 23.85 מיליארד דולר, מעל הצפי ל-23.72 מיליארד דולר. מדובר בהכנסות הגבוהות ביותר של הבנק לרבעון שלישי בעשור האחרון, בין היתר בזכות צמיחה של 15% בפעילות השירותים ושל 6% בחטיבת הבנקאות.

• ה־AI משנה את התמונה: גטי אימג'ס בדרך להגנה מפני פשיטת רגל
• לקראת עונת הדוחות: ארבע שנים, מכפיל 30.8 ואפס מרווח לטעויות: מה יכול להרוג את הראלי?

וולס פארגו (WFC) מאבדת כ-1% בעקבות דוחות מעורבים. הבנק הרוויח 1.87 דולר למניה, מעט מעל תחזית האנליסטים ל-1.85 דולר, אך ההכנסות הסתכמו ב-21.87 מיליארד דולר, מתחת לצפי של 22.3 מיליארד דולר.

מיקרון (MU) יורדת בכ-4% על רקע גל מכירות במניות הזיכרונות. החששות מתגברים בעקבות התוכנית של יצרנית השבבים הסינית CXMT להשיק עד סוף השנה שבב זיכרון חדש בעל צפיפות אחסון גבוהה יותר. ההתפתחות מעוררת חשש מהתגברות התחרות בענף, לאחר תקופה של עליות חדות במניות יצרניות הזיכרון.

סנדיסק (SNDK) מאבדת כ-5% ומצטרפת לירידות בענף הזיכרונות. גם יצרניות הכוננים הקשיחים ווסטרן דיגיטל (WDC) וסיגייט (STX) יורדות בכ-5% ויותר, כאשר המשקיעים מממשים רווחים על רקע החששות מרמות התמחור בענף ומהתחרות הסינית.

SK הייניקס (SKHY) צונחת בכ-5% במסחר המוקדם בארה"ב, בהמשך למפולת במניות השבבים בדרום קוריאה. הירידות הכבדות ביצרניות הזיכרון הובילו את מדד הקוספי לירידה חדה, והמסחר אף הופסק זמנית בשל תנודתיות חריגה. החשש המרכזי הוא שהכניסה של יצרניות סיניות למוצרים מתקדמים יותר תפגע בעתיד בכוח התמחור של החברות המובילות בענף.

יונייטד הלת' (UNH) עולה בכ-2.5% לאחר שעקפה את תחזיות האנליסטים והעלתה את התחזית לשנה כולה. ענקית ביטוחי הבריאות דיווחה על רווח מתואם של 4.69 דולר למניה, לעומת צפי ל-4.14 דולר, והכנסות של 112.69 מיליארד דולר, מעל התחזית ל-111.4 מיליארד דולר. התוצאות מספקות סימנים להתקדמות בתוכנית ההתאוששות של החברה לאחר השנה הקשה שעברה עליה ב-2025.

ג'ונסון אנד ג'ונסון (JNJ) יורדת ביותר מ-2% למרות תוצאות טובות מהצפוי. ענקית התרופות הציגה רווח מתואם של 2.59 דולר למניה, לעומת תחזית ל-2.54 דולר, והכנסות של 25.4 מיליארד דולר, מעט מעל הצפי. למרות העמידה בתחזיות, המשקיעים מגיבים בירידות.

סיקס פלאגס (FUN) צונחת בכ-7% בעקבות תאונה קטלנית במתקן רכבת הרים בפארק השעשועים של החברה בג'ורג'יה. לפי המשטרה המקומית, אדם נהרג ואחרים נפצעו באירוע. מעבר להשלכות האפשריות על פעילות הפארק, התאונה מעלה חששות לגבי חשיפה משפטית ופגיעה במוניטין החברה.

סינדקס פרמצבטיקלס (SNDX) מתרסקת בכ-15% לאחר שניסוי קליני בשלב השני בתרופה לטיפול בפיברוזיס ריאתי אידיופתי, מחלת ריאות כרונית, לא עמד ביעד המרכזי שלו. החברה הודיעה כי הניסוי בתרופה axatilimab לא השיג את התוצאה המצופה, למרות ההערכות המוקדמות לגבי פוטנציאל הטיפול.

אפלייד מטיריאלס (AMAT) יורדת בכ-1.5% למרות שהכריזה על הקמת מתקן בהשקעה של 5 מיליארד דולר, שנועד להאיץ פיתוח טכנולוגיות לייצור שבבים מתקדמים לבינה מלאכותית. הירידה מגיעה על רקע החולשה הרחבה במניות השבבים.

דומינו'ס פיצה (DPZ) יורדת בכ-3% לאחר שפרסמה דוחות לרבעון השלישי. למרות שהחברה עקפה את התחזיות ברווח ובהכנסות, המכירות בחנויות זהות בארה"ב עלו ב-0.3% בלבד, בהתאם לציפיות האנליסטים. הנתון מצביע על צמיחה מתונה בשוק המקומי ואינו מספק למשקיעים סיבה להעלות את הציפיות להמשך השנה.