ענקית הספורט הסינית בוחנת הצעת רכש על פומה - והמניה? מזנקת

מניית פומה Puma AG 1.98%   מזנקת היום במסחר באירופה, לאחר דיווחים שלפיהם אנטה ספורטס ANTA SPORTS PROD. HD-,10 0%   הסינית בוחנת אפשרות להגיש הצעת רכש על יצרנית ציוד הספורט הגרמנית. לפי הפרסומים, אנטה עובדת עם יועצים פיננסיים ושוקלת שותפות עם קרן פרייבט אקוויטי אם תתקדם לעסקה. אך בשלב זה אין הצעה רשמית, ואף אחת מהחברות המעורבות אינה מאשרת קיום מו״מ.

המניה מטפסת לכ-19.5 אירו, עלייה של כ-15% במסחר, אך עדיין נמוכה בכ-56% מתחילת 2025. הזינוק החד מגיע אחרי תקופה מאתגרת במיוחד לפומה, שבה נרשמה שחיקה חדה ברווחיות ואזהרת רווח, על רקע שוק תחרותי, לחצי מחירים ועלויות מימון גבוהות. שווי השוק של פומה, גם לאחר העלייה היום, מוערך בכ-2.5 מיליארד אירו בלבד, רמה שמציבה אותה כיעד ריאלי לרוכשת אסטרטגית גדולה.

אנטה בוחנת, אבל עסקה עדיין רחוקה

על פי הדיווחים, אנטה ספורטס, אחת מחברות ציוד הספורט הגדולות בעולם, בוחנת את פומה לצד אפשרות לשתף פעולה עם קרן השקעות, במודל שבו אנטה הופכת לרוכשת אסטרטגית והקרן מספקת חלק מההון.

לצד אנטה מוזכרות גם מתחרות נוספות מהאזור, בהן לי-נינג הסינית ואסיקס היפנית, כמי שבחנו בעבר את האפשרות להיכנס לפומה או לרכוש נתח מהחברה. עם זאת, לי-נינג, שדווח כי בחנה אפשרויות מימון מול בנקים לקראת מהלך אפשרי, הבהירה בתגובה רשמית שאין מו״מ מהותי סביב פומה וכי הפוקוס שלה נותר על צמיחת המותג העצמאי.

• רשת דלתא חתמה על הסכם זכיינות בלעדי עם רשת 'פומה': "זהו עוד מנוע צמיחה של הרשת"
• מניית הביומד שטסה החודש 295% ביום - ומאז לא מפסיקה לטפס
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נכון לעכשיו מדובר בשלב מוקדם של בחינה, ללא הצעת רכש רשמית, וללא תגובה רשמית מפומה, מאנטה או מבעלת המיעוט המרכזית ארטמיס. בשלב זה, הצמיחה במניה נשענת בעיקר על ציפיות וספקולציה - לא על עסקה חתומה. כל כישלון של מגעים, אם יתברר שהדיווחים לא מתרגמים להצעה ממשית, עלול להחזיר חלק מהעלייה הנוכחית.

מי זו אנטרס ספורט?

אנטה ספורטס (Anta Sports) היא יצרנית סינית של נעלי וציוד ספורט, שנוסדה בתחילת שנות התשעים ונסחרת בבורסת הונג קונג. החברה פועלת במודל רב-מותגי:

• מחזיקה בזכויות המותג Fila בסין.

• מובילה קונסורציום שרכש את Amer Sports הפינית - הבעלים של Arc’teryx, Salomon, Wilson ועוד.

• מעורבת בבעלות על מותגי outdoor נוספים, בהם Jack Wolfskin.

• אוטודסק תובעת את גוגל: מחלוקת סביב השימוש בשם Flow בתוכנות AI
• אפלובין קופצת ב-15%, טאואר עולה ב-6%; הנאסד״ק מטפס ב-1%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

הכנסות אנטה ב-2024 הסתכמו בכ-9.8 מיליארד דולר, עם צמיחה דו-ספרתית בהכנסות וברווח הנקי. שווי השוק של אנטה מוערך בעשרות מיליארדי אירו, פי כמה וכמה משוויה הנוכחי של פומה, מה שמציב אותה בעמדת כוח במקרה של עסקת רכש.

אנטה מרחיבה בשנים האחרונות את נוכחותה הגלובלית, מעבר לשוק הבית הסיני: פתיחת חנויות באירופה ובארה״ב, חיזוק התחום האולימפי והחסויות, והשקעות בקטגוריות ריצה ו-outdoor. עבור השוק, פומה עשויה להשתלב באסטרטגיה הזו כמותג גלובלי מוכר עם תשתית הפצה קיימת.

פומה: שנת משבר, מנכ״ל חדש ותוכנית קיצוצים

מנגד, פומה מגיעה לסיפור הזה מעמדה מוחלשת. ההכנסות השנתיות של פומה עדיין גבוהות, כ-9 מיליארד אירו, אך הרווחיות נשחקה בשנה האחרונה, החברה פרסמה אזהרת רווח לשנת 2025, וצופה ירידה בהכנסות והפסד תפעולי, וברבעונים האחרונים הציגה פומה הפסד נקי אחרי תקופה ארוכה של רווחיות.

באפריל השנה מונה ארתור הולד, לשעבר מנהל בכיר באדידס, למנכ״ל החדש של פומה. זמן קצר לאחר מכן השיקה החברה תוכנית הבראה הכוללת: קיצוץ של כ-900 משרות "צווארון לבן" עד סוף 2026, בנוסף לכ-500 משרות שכבר צומצמו השנה, מיקוד מחדש בקטגוריות ליבה כמו ריצה, כדורגל ואימון, על חשבון חלק מהקולקציות האופנתיות הרחבות יותר, וניסיון להגדיל את חלקן של המכירות הישירות לצרכן על חשבון סיטונאים, בדומה למגמה בנייקי ובאדידס.

לפי הולד, 2025 צפויה להיות שנה של הפסד, 2026 מוגדרת ״שנת מעבר״, והיעד הוא לחזור לצמיחה מ-2027, כך שהשוק מתמחר כרגע גם את סיכוני הביצוע של תוכנית ההבראה וגם את האפשרות שמהלך אסטרטגי כמו כניסת רוכש ישנה את התמונה.

עבור חלק מהמשתתפים בשוק, המהלך של אנטה, אם יבשיל, עשוי להיתפס כחבל הצלה לחברה שנמצאת בעיצומו של תהליך הבראה לא פשוט, עם הנהלה חדשה שטרם הוכיחה את עצמה.

ארטמיס מחזיקה ב-29%, ושאלת המחיר

השליטה בפומה מפוזרת, אבל לבעלת המיעוט העיקרית - קבוצת ארטמיס (Artemis) של משפחת פינולט - יש תפקיד מרכזי בכל עסקה אפשרית. ארטמיס מחזיקה בכ-29% ממניות פומה, ונתפסת כשחקן מפתח בכל מהלך אסטרטגי בחברה.

בחודשים האחרונים דווח שארטמיס בוחנת את צעדיה לגבי פומה, כולל אפשרות למכור חלק או את כל האחזקה. עם זאת, הצהרות פומביות של נציגי הקבוצה רמזו כי לדעתם שווי השוק הנוכחי של פומה אינו משקף את הפוטנציאל, וכי מכירה - אם תתרחש - תדרוש פרמיה משמעותית על המחיר בבורסה.

כדי שעסקה תיסגר, צריך למצוא מחיר שיהיה אטרקטיבי גם לארטמיס וגם לרוכשת פוטנציאלית כמו אנטה - כלומר, רמת פרמיה שאין ודאות שהשוק יגלם כבר עכשיו.

טרנד רחב יותר: מותגי ספורט אירופיים עוברים מזרח

גם אם ההסכם לא יקרה בסופו של דבר, עצם הדיווח על אנטה כפוטנציאלית לרכישה של פומה משתלב בתמונה רחבה יותר בשוק:

• חברות סיניות מנסות להרחיב דריסת רגל במותגי צריכה מערביים, אחרי שנים של השקעות בעיקר בצד הייצור.

• רכישת Amer Sports על ידי קונסורציום בהובלת אנטה הייתה דוגמה בולטת: מותג אירופי-פיני, עם נכסי פרימיום כמו Arc’teryx ו-Salomon, עבר לידי קבוצה סינית שמנסה להפוך אותו לפלטפורמה גלובלית.

• חלק ממותגי הספורט והאופנה באירופה מתמודדים עם שחיקת ביקוש, מלאים גבוהים ועלויות מימון גבוהות - מה שמגדיל את הפיתוי למכור, במיוחד כשיש בעלים פיננסיים שלא רואים באחזקה נכס אסטרטגי ארוך טווח.

עבור אנטה, פומה יכולה לשרת את אותו מודל: מותג בינלאומי מוכר, שמייצר חלק ניכר ממוצריו באסיה, אך מתקשה מבחינת רווחיות וניהול. ברמת המאקרו, זה עשוי להיתפס כהמשך מגמה שבה הון אסיאתי רוכש מותגים מערביים באמצע משבר.