קסטרו נכנסת למגרש של ריטיילורס - עד כמה ANTA הוא איום?
העיתוי כנראה רחוק מלהיות מקרי ותופס את ריטיילורס - זכיינית נייקי ופוט לוקר - באחת מנקודות המבחן המורכבות שלה מאז הגיעה לבורסה. ריטיילורס -0.7% יורדת היום בתגובה לדיווח ומשלימה נפילה של כ-40% מתחילת השנה ומשלימה נפילה של כ-60% ב-12 החודשים האחרונים וזה עוד לפני ש-ANTA פתחה כאן חנות אחת. הירידה הזו משקפת את החשש של המשקיעים מהשילוב בין חולשה במותג נייקי, ירידה בביצועי החנויות הקיימות ושאלה רחבה יותר סביב מודל ההתרחבות של ריטיילורס. בדוחות הרבעון הראשון ריטיילורס עברה להפסד תפעולי של 17.5 מיליון שקל, כשההפסד הנקי העמיק לכ-36.2 מיליון שקל. מה שמטריד יותר מכל את השוק היא פעילות הליבה של נייקי, שם נרשמה צניחה של 17.7% במכירות בחנויות זהות לצד שחיקה במכירות למ"ר.
ההכנסות מנייקי הסתכמו ברבעון בכ-335 מיליון שקל, ירידה קלה לעומת כ-339 מיליון שקל ברבעון המקביל. לכאורה, לא מדובר בירידה דרמטית. אבל היא מגיעה למרות שמספר חנויות נייקי עלה מ-152 בסוף מרץ 2025 ל-179 בסוף מרץ 2026. כלומר, ריטיילורס פתחה עוד חנויות, הגדילה שטחי מסחר, אבל לא הצליחה להגדיל את ההכנסות בהתאם.
גם בפוט לוקר ניכרת חולשה, ההכנסות ירדו מכ-151 מיליון שקל ברבעון המקביל לכ-137 מיליון שקל ברבעון הראשון, זאת למרות שמספר החנויות עלה מ-89 ל-90. המכירות בחנויות זהות ירדו ב-11.7%, והמכירות למ"ר ירדו מ-2,222 שקל ל-1,925 שקל.
אמנם בטווח הקצר, קשה לראות ב-ANTA איום "קיומי" שיכול לערער את מעמדה של נייקי בישראל. נייקי היא מותג פרימיום מושרש עם נאמנות צרכנית עמוקה, נוכחות אסטרטגית בקניונים ותשתית תפעולית שריטיילורס בנתה לאורך שנים.
ANTA מגיעה לישראל כחלק מקבוצת ספורט סינית ענקית, עם הכנסות של כ-11.6 מיליארד דולר ב-2025, פריסה של יותר מ-10,000 חנויות בסין וניסיון לבנות קבוצת ספורט רב-מותגית שמתחרה בנייקי ואדידס לא רק במחיר, אלא גם בביצועים, בחסויות ובמוצרים טכנולוגיים. בסין היא כבר הפכה לשחקנית מרכזית, בין היתר בזכות שילוב של מחיר נגיש יחסית, פריסה רחבה, חיבור לנבחרות ולספורטאים, וניסיון להציג חלופה מקומית חזקה למותגים המערביים.
כאן ANTA תצטרך לבנות מותג כמעט מאפס: לגרום לצרכן הישראלי להכיר את השם, למדוד את הנעל, לסמוך על איכות המוצר, ולהעדיף אותו מול נייקי, אדידס, On, Hoka וסאקוני. זה אתגר לא קטן, במיוחד בשוק שבו נעל ספורט היא לא רק מוצר פונקציונלי אלא גם סמל סטטוס אך עדיין אל מול הזהות הצרכנית והעדפת המחירים כנראה שזוהי משוכה לא בלתי עבירה.
ANTA לא צריכה לקחת את לקוח הפרימיום הנאמן של נייקי כדי להכאיב. מספיק שהיא תצליח לתפוס חלק מהשוק הבינוני: צרכנים שמחפשים נעליים וביגוד ספורט ממותגים, אבל רגישים יותר למחיר; הורים שקונים לילדים; לקוחות שמגיעים לקניון ולא בהכרח נעולים על לוגו מסוים; וקונים שמחפשים חלופה בין מותגי הפרימיום לבין מותגים כלליים וזולים יותר.
כאן גם היתרון של קסטרו הופך משמעותי. קסטרו מכירה טוב מאוד את הקניונים, את התמחורים ואת העבודה מול הצרכן הישראלי. אם גם רנואר וישראל חן יצטרפו לפעילות, קסטרו תוכל ליהנות מניסיון מצטבר בתחום הספורט ומהתשתיות שנבנו סביב פעילות On לשעבר. זה עשוי לקצר לה את הדרך לשוק ולצמצם את תקופת הלמידה.
השיעור מנייקי העולמית
נייקי דיווחה בתחילת יולי על חולשה באזור אירופה, המזרח התיכון ואפריקה. לפי הנתונים, ההכנסות באזור ירדו, ובנטרול השפעות מטבע הירידה הייתה חדה יותר. בקטגוריית ההנעלה, שרלוונטית במיוחד לרשתות כמו ריטיילורס, הירידה הייתה משמעותית יותר.
אמנם הנתונים של נייקי מתייחסים לאזור EMEA כמקשה אחת, ואינו מחולק למדינות שבהן פועלת ריטיילורס. לכן אי אפשר להסיק ממנו ישירות על כל שוק ושוק. אבל הוא כן נותן אינדיקציה לסביבת הפעילות. אם נייקי עצמה מתמודדת עם ירידה באירופה, לריטיילורס קשה יותר לייצר צמיחה חזקה רק באמצעות פתיחת חנויות נוספות.
לכך מצטרפת גם סוגיית המטבע. לפי הפירוט הגיאוגרפי של ריטיילורס, ההכנסות באירופה ברבעון הראשון עמדו על כ-161.4 מיליון שקל, לעומת כ-129.2 מיליון שקל ברבעון המקביל. מנגד, ההכנסות בישראל ירדו מכ-227.1 מיליון שקל לכ-195.2 מיליון שקל. ההתחזקות של השקל ברבעון השני עשויה להוסיף לחץ בתרגום הכנסות ורווחים מחו"ל לשקלים, גם אם הפעילות במדינות עצמן תהיה יציבה יותר במטבע המקומי.
למרות החולשה - פוקס דווקא קונה
למרות כל סימני הלחץ סביב ריטיילורס, בפוקס דווקא משדרים אמון בחברת הבת. דירקטוריון פוקס אישר בשיחת הועידה שלאחר הדוחות הרבעוניים תוכנית לרכישת מניות ריטיילורס בהיקף של עד 50 מיליון שקל, הראל ויזל אמר בשיחת המשקיעים כי בכוונתו להציע לדירקטוריון לקנות מניות ריטיילורס, משום שלדבריו ברמות המחיר הנוכחיות מדובר ב"עסקה טובה".
בפועל, פוקס כבר החלה לבצע רכישות בשוק. מאז סוף מאי היא רכשה מניות ריטיילורס בכמה פעימות רצופות, והגדילה את החזקתה מכ-58.3% לכ-59.2%. היקף הרכישות בינתיים מסתכם בכ-12.8 מיליון שקל, כך שפוקס כבר ניצלה חלק מתוכנית הרכישה, אך עדיין רחוקה מהמכסה שאושרה לה.
הרכישות יצרו בתחילה אפקט חיובי במניה. אחרי תחילת הבייבאק, ריטיילורס זינקה בכ-29% בתוך כשבוע וחצי, מה שאותת שהשוק ראה במהלך הזה הבעת אמון מצד בעלת השליטה. אלא שההתאוששות הזו לא החזיקה זמן רב. המניה חזרה לרדת, וכיום ריטיילורס שבה להיסחר סביב הרמות שבהן החלו הרכישות, עם שווי שוק של כ-1.2 מיליארד שקל.
