ספייס X יורדת: לא כולם בוול סטריט קונים את החלום

ספייס X ממשיכה לרכז עניין בוול סטריט אחרי הכניסה לנאסד"ק 100 וגל המלצות הקנייה מצד בתי השקעות גדולים, אבל לא כולם משוכנעים שהמחיר הנוכחי מוצדק. מופאט נתנסון מעניק למניה המלצה ניטרלית ומחיר יעד של 131 דולר, מתחת לרמת המסחר הנוכחית, ומסמן למשקיעים את המקומות שבהם הסיפור עדיין רחוק מלהיות ודאי.

העמדה הזו בולטת דווקא בגלל הקונסנזוס החיובי שנבנה סביב החברה. בשבוע האחרון לפחות שישה בתי השקעות החלו לסקר את ספייס X בהמלצות קנייה, כשמחירי היעד הגבוהים נשענים על שילוב בין סטארלינק, שיגורי חלל, תשתיות AI, שירותי ענן עתידיים ואפשרות להפוך את מערך הלוויינים לפלטפורמה עסקית רחבה בהרבה.

איפה האנליסטים נזהרים

במופאט נתנסון מטילים ספק בשתי הנחות מרכזיות. הראשונה היא שסטארלינק תוכל להפוך למתחרה משמעותית בשוק הסלולר האמריקאי. לפי הגישה הזהירה, חיבור לווייני ישיר למכשירים יכול להיות שירות משלים חשוב, בעיקר באזורים מרוחקים או במקרי חירום, אבל הדרך להפוך אותו לחלופה רחבה לרשתות סלולר קרקעיות עדיין ארוכה.

ההנחה השנייה נוגעת למרכזי נתונים במסלול. חלק מהחזון סביב ספייס X נשען על האפשרות להקים תשתיות חישוב ו-AI בחלל, או לפחות להשתמש ברשת הלוויינים כבסיס לשירותים עתירי נתונים. במופאט נתנסון מעלים ספקות לגבי העלות, לוחות הזמנים והכדאיות הכלכלית של המהלך. במילים פשוטות: גם אם הטכנולוגיה אפשרית, עדיין צריך להוכיח שהיא משתלמת.

לכן האנליסטים מגדירים את ספייס X כהשקעת הון סיכון בשוק הציבורי. מצד אחד, יש אפשרות לתוצאה חריגה כלפי מעלה אם החברה תצליח להפוך את סטארלינק, החלל וה-AI לפלטפורמה רווחית בקנה מידה עולמי. מצד שני, יש הרבה "נעלמים ידועים" שיכולים לקבוע את מחיר המניה בשנים הקרובות: רגולציה, עלויות שיגור, תחרות, קצב אימוץ של שירותים חדשים והיכולת להפוך חזון להכנסות יציבות.

המניה יורדת בכ-5%, והתגובה הזו מראה שהשוק מתחיל להבחין בין סיפור צמיחה עצום לבין תמחור שכבר דורש ביצוע מדויק מאוד. ספייס X עדיין נהנית ממותג חזק, ממעמד ייחודי בתחום החלל ומציפיות גבוהות סביב סטארלינק, אבל ככל שחברה פרטית לשעבר נסחרת כחברת ענק ציבורית, המשקיעים מבקשים יותר ממילים גדולות. הם רוצים לראות מספרים, לוחות זמנים ורווחיות.