מיקרון צנחה כבר ב-22%: האם זו הזדמנות?
אחרי חודשים של עליות חדות שהפכו אותה לאחת המניות הבולטות של 2026, מיקרון Micron Technology, Inc 0.94% נכנסה בשבועות האחרונים לתיקון. מאז פרסום הדוחות הכספיים בסוף יוני איבדה המניה יותר מ-20% מערכה, אף שהחברה הציגה תוצאות חזקות ותחזית שהכתה את תחזיות האנליסטים. למרות הירידות, בבתי ההשקעות הגדולים סבורים כי הסיפור המרכזי של שוק הזיכרונות טרם השתנה.
הציפיות הפכו גבוהות במיוחד
התיקון החל זמן קצר לאחר הדוחות שפרסמה החברה ב-24 ביוני. מניית מיקרון זינקה מיד לאחר הפרסום לשיא חדש, אך בהמשך מחקה את כל העליות ואף ירדה אל מתחת לרמה שבה נסחרה לפני פרסום התוצאות. מבחינת המשקיעים, מדובר בשינוי חד במומנטום של אחת ממניות הדגל של גל הבינה המלאכותית. בבית ההשקעות 22V Research מסבירים כי לעיתים דווקא חוסר היכולת של מניה להמשיך לעלות לאחר חדשות חיוביות מהווה סימן לכך שהציפיות הפכו לגבוהות במיוחד. לדבריהם, מניות שנהנו ממומנטום חריג הפכו להשקעה צפופה, ולכן גם חדשות טובות אינן מספיקות כדי להמשיך ולדחוף אותן כלפי מעלה.
לצד זאת, בשוק מנסים להסביר מה עמד מאחורי גל המימושים. בין הגורמים שעלו נמצאות הערכות שלפיהן מטא עשויה להאט בעתיד את קצב הרחבת מרכזי הנתונים שלה לאחר השלמת התוכניות הנוכחיות, לצד דיווחים שלפיהם אפל בוחנת רכישת שבבי זיכרון מסין כדי להתמודד עם העלייה במחירים. שני הדיווחים הגבירו את החששות מפני האטה מסוימת בביקוש.
למרות התיקון, מיקרון עדיין מציגה תשואה חריגה מתחילת השנה, לאחר שעלתה בכ-250%. העליות החדות הגיעו בעקבות הביקוש הגובר לשבבי זיכרון, שהפכו לאחד המרכיבים החשובים ביותר בתשתיות הבינה המלאכותית.
ההשקעות בבינה מלאכותית
ההשקעות העצומות של ענקיות הטכנולוגיה במרכזי נתונים הגדילו משמעותית את צריכת שבבי הזיכרון. חברות כמו אמזון, מיקרוסופט, מטא ואלפאבית זקוקות לכמויות גדולות של זיכרון כדי לאפשר למודלי בינה מלאכותית לעבד ולאחסן כמויות עצומות של מידע בזמן אמת.
הביקוש הגבוה יצר מחסור יחסי בשוק, במיוחד בשבבי DRAM, ואפשר ליצרניות להעלות מחירים ולשפר את הרווחיות. עבור מיקרון, מדובר בשינוי משמעותי לעומת מחזורי העסקים המסורתיים של תעשיית הזיכרונות, שהתאפיינו לאורך השנים בתנודתיות חדה בין תקופות מחסור לעודפי היצע. המתחרות, דוגמת סנדיסק ויצרניות זיכרון נוספות נהנו גם הן בשנה האחרונה מעליית מחירים ומהתרחבות ההשקעות בתחום מרכזי הנתונים, כאשר הזיכרון הפך לאחד מצווארי הבקבוק המרכזיים בשרשרת האספקה של תעשיית ה-AI.
האם מדובר בהזדמנות?
בסיטי מעריכים כי הירידות האחרונות דווקא יצרו הזדמנות למשקיעים. בית ההשקעות הוסיף את מניית מיקרון לרשימת המעקב שלו ל-90 הימים הקרובים, מתוך הערכה שמחירי שבבי ה-DRAM ימשיכו לעלות בחודשים הקרובים. גם ב-UBS סבורים שהחולשה האחרונה אינה משקפת שינוי במצב הענף. האנליסט ניקולא גודואה הותיר למניה מחיר יעד של 1,625 דולר וטען כי הירידות הן ככל הנראה תיקון זמני בלבד, בעוד שהביקוש הבסיסי לשבבי זיכרון נותר גבוה.
ב-UBS מעריכים כי תעשיית הזיכרונות צפויה לייצר תזרים מזומנים חופשי מצרפי של קרוב ל-1.2 טריליון דולר בשנת 2027. להערכת הבנק, שיפור כזה ברווחיות עשוי לאפשר ליצרניות להגדיל את התשואה לבעלי המניות באמצעות רכישות עצמיות, דיבידנדים או השקעות נוספות.
אחת הסיבות לאופטימיות היא תחזית המחירים. לפי UBS, מחירי זיכרונות DDR צפויים לעלות בכ-32% ברבעון השלישי של השנה לעומת הרבעון הקודם, ולאחר מכן לטפס בעוד כ-18% ברבעון הרביעי. הבנק מעריך כי המחסור בשוק ה-DRAM יימשך לפחות עד הרבעון השני של 2028. לפי התחזיות, הביקוש לביטים צפוי לצמוח בשנת 2027 בכ-36%, בעוד שהיצע הייצור יגדל בכ-19% בלבד - פער שלדברי האנליסטים לא יאפשר לשוק להגיע לאיזון בטווח הקרוב.
אם תחזיות המחסור יתממשו וההשקעות במרכזי הנתונים יימשכו בקצב הנוכחי, ייתכן שמחזור העליות של יצרניות הזיכרון עדיין לא הגיע לסיומו, גם לאחר התיקון החד שנרשם בשבועות האחרונים.
