אדידס היא יותר מטרייד מונדיאל: UBS רואה עוד אפסייד במניה
ב-UBS מעריכים כי המונדיאל עשוי לסייע לאדידס להגדיל את נתח השוק בצפון אמריקה, לשפר את הרווחיות ולהמשיך את תנופת הצמיחה בריצה, ולכן מותירים המלצת קנייה עם מחיר יעד של 219 אירו
אדידס נהנית מהמונדיאל, אבל ב-UBS UBS Group 1.99% מעריכים שהסיפור של המניה גדול יותר מאירוע ספורט חד פעמי. הבנק השווייצרי משאיר המלצת קנייה על המניה עם מחיר יעד של 219 אירו ל-12 החודשים הקרובים. מול מחיר עדכני של כ-188.5 אירו, מדובר באפסייד של כ-16%. גם אחרי העלייה האחרונה, אדידס נסחרת במכפיל רווח נוכחי באזור 21-24, וברמה שמגלמת התאוששות אבל עדיין מותירה מקום לשיפור אם החברה תמשיך להציג צמיחה במכירות וברווחיות.
הנקודה הראשונה היא השוק האמריקאי. צפון אמריקה אחראית לכ-20% ממכירות אדידס, אבל הרווחיות שם עדיין נמוכה לעומת שאר הקבוצה: מרווח גולמי של כ-45.4% מול כ-50.8% ברמת הקבוצה. לפי UBS, השתתפות גבוהה יותר בכדורגל מצמצמת בדרך כלל את הפער בין אדידס לנייקי, ולכן המונדיאל בארה"ב, קנדה ומקסיקו מגיע בתזמון טוב, לפני חלונות ההזמנה המרכזיים של הקמעונאיות הגדולות.
הנקודה השנייה היא המרווחים. אם אדידס מצליחה להגדיל נתח שוק בארה"ב, השיפור עשוי להגיע דרך תנאי סחר טובים יותר מול קמעונאים ובעיקר דרך מינוף תפעולי. כלומר, כשאותה תשתית מוכרת יותר, חלק גדול יותר מהמכירות הנוספות יכול להגיע לשורת הרווח. זאת הסיבה שב-UBS רואים במונדיאל זרז מבני, ולא קפיצה זמנית במכירות חולצות ונעליים.
ברבעון הראשון של 2026 אדידס הציגה הכנסות של 6.6 מיליארד אירו, צמיחה של 14% במונחי מטבע קבוע, ורווח תפעולי של 705 מיליון אירו, עלייה של 16%. המרווח התפעולי עלה ל-10.7%, והרווח הנקי מפעילות נמשכת הגיע ל-484 מיליון אירו. אלה נתונים שמראים שהחברה מגיעה למונדיאל מעמדה עסקית טובה יותר, עם ביקוש חזק יותר למותג ועם שליטה טובה יותר בהוצאות.
הנקודה השלישית היא תחום הריצה
לפי UBS, קטגוריית הריצה מהווה כ-12% ממכירות אדידס וצמחה ב-28% ברבעון הראשון של 2026. החברה מציגה ביטחון גבוה יותר בהמשך המומנטום, בזכות הרחבת קו המוצרים והתאמה טובה יותר לאזורים שונים. גם בדוחות האחרונים הריצה והכדורגל בלטו בין הקטגוריות המרכזיות.
מול נייקי, שנמצאת בשלב של התאמות עסקיות ושיקום מותגי, אדידס מקבלת חלון הזדמנויות חשוב. השאלה עבור המשקיעים היא האם החברה מצליחה להפוך את החשיפה העצומה של המונדיאל למכירות חוזרות, שיפור מרווחים וחדירה עמוקה יותר לערוצי ספורט מקצועיים. UBS מעריך שכן, ולכן ממשיך לראות באדידס מניה עם פוטנציאל מעבר לאירוע הספורט הנוכחי.
