זרקור על קרן: אנליסט גמישה מובילה בטווח הארוך, אך לא מזנקת על מומנטום קצר

הקרנות הגמישות הן קטגוריה מעניינת כיוון שהן לא מחייבות את מנהל הקרן להיצמד לחלוקה קשיחה בין מניות, אג"ח ומזומן. זו קרן שבה מנהל ההשקעות מקבל מרחב תמרון רחב יחסית: הוא יכול להגדיל חשיפה מנייתית בתקופות שבהן הוא מזהה הזדמנות, להפחית סיכון כאשר השוק נראה יקר או תנודתי, ולעבור בין ישראל, חו"ל, סקטורים ומכשירים שונים. המשמעות למשקיע היא פשוטה: בקרן גמישה קונים בעיקר את שיקול הדעת של מנהל ההשקעות.

במקרה של אנליסט גמישה, מדובר באחת הקרנות הוותיקות והמוכרות בקטגוריה. הקרן מציגה תשואה של 41.07% ב-12 החודשים האחרונים, 130.47% בשלוש שנים ו-132.15% בחמש שנים. בשלוש ובחמש שנים הקרן מכה את ממוצע הענף, שעומד לפי אותה טבלה על 116.11% בשלוש שנים ו-103.44% בחמש שנים; גם ב-12 חודשים היא מעל ממוצע הענף, שעומד על 38.91%.

המספרים האלה ממקמים את אנליסט גמישה כקרן חזקה במיוחד בטווח הבינוני והארוך. היא אינה הקרן הכי אגרסיבית בקטגוריה בכל נקודת זמן, אבל היא מציגה שילוב של ביצועים גבוהים לאורך שלוש וחמש שנים, לצד השתתפות נאה גם בגל העליות של השנה האחרונה.

מבחינת מבנה הקרן, אנליסט גמישה נראית כיום מוטה יחסית לשוק המקומי. בין ההחזקות הבולטות שלה מופיעות אנלייט אנרגיה, נאוויטס פטר יהש, טאואר, מגדל ביטוח, אנרג'יקס, אלביט מערכות, פועלים, שופרסל, לאומי, ביג, איי.בי.איי בית השקעות, אאורה, כלל עסקי ביטוח, בזק ודיסקונט. כלומר, לא מדובר בקרן שמבוססת רק על חשיפה למדדי חו"ל או על סיפור טכנולוגי גלובלי אחד, אלא על בחירת מניות רחבה למדי בישראל, עם נגיעות באנרגיה, פיננסים, נדל"ן, ביטוח, ביטחון וטכנולוגיה. 

אם שוק המניות המקומי ממשיך ליהנות משיפור בתמחורים, התאוששות במניות פיננסים, אנרגיה ונדל"ן, וביצועים טובים של מניות כמו אלביט, טאואר ואנלייט, הקרן נהנית מהיכרות עמוקה עם השוק הישראלי. הסיכון הוא שבתקופה שבה המומנטום העולמי מרוכז בסקטורים גלובליים מאוד, כמו שבבים, בינה מלאכותית, זהב, מתכות, תשתיות וביטחון עולמי, קרן שמוטה יותר לישראל עלולה לפגר אחרי קרנות גמישות עם פיזור אגרסיבי יותר.

צמרת הגמישות בשלוש שנים

בקטגוריית הקרנות הגמישות, חמש הקרנות הבולטות בתשואה לשלוש שנים הן: סיגמא גמישה עם 147.76% לשלוש שנים ו-124.95% לחמש שנים; אנליסט גמישה עם 130.47% לשלוש שנים ו-132.15% לחמש שנים; ילין לפידות גמישה עם 121.08% לשלוש שנים ו-111.85% לחמש שנים; קבין גמישה עם 119.32% לשלוש שנים, ללא נתון לחמש שנים בטבלה; ו-מגדל גמישה עם 118.90% לשלוש שנים ו-99.24% לחמש שנים.

הבולטות בשנה האחרונה

במבט של 12 חודשים, התמונה משתנה: הקרן הבולטת ביותר מבין הקרנות שנבדקו היא מגדל גמישה, עם תשואה של 63.12%; אחריה ילין לפידות גמישה עם 50.02%; אנליסט גמישה עם 41.07%; סיגמא גמישה עם 33.81%; ו-מור גמישה עם 29.24%. הנתון הזה חשוב, משום שהוא מראה שהובלה ארוכת טווח והובלה בשנה האחרונה אינן בהכרח אותו דבר: סיגמא עדיין מובילה בשלוש שנים, אנליסט חזקה מאוד בשלוש ובחמש שנים, אבל בשנה האחרונה מגדל וילין לפידות תפסו את מרכז הבמה.

אנליסט מול מגדל: האם ההחזקות מסבירות את הפער?

את הקטגוריה בשנה האחרונה מובילה מגדל גמישה מובילה בשנה האחרונה עם 63.12%, לעומת 41.07% באנליסט גמישה. הפער הזה עשוי להיות מוסבר, לפחות בחלקו, בהרכב ההחזקות: מגדל נראית כיום כקרן עם הטיה חזקה יותר למניות צמיחה ישראליות, טכנולוגיה ושבבים, לצד אנרגיה מתחדשת ובנקים; אנליסט נראית רחבה ובוגרת יותר, אך גם מוטה יותר למניות ישראליות גדולות בתחומי אנרגיה, פיננסים, ביטוח, נדל"ן וצריכה.

מגדל גמישה מחזיקה בין היתר באנלייט אנרגיה בשיעור של 4.96%, עזריאלי קבוצה 4.66%, קמטק 3.83%, נובה 3.74%, תורפז 3.65%, נקסט ויז'ן 3.57%, ניו-מד אנרג יהש 2.96%, טאואר 2.83%, בית שמש 2.79%, נאייקס 2.74%, טופ גאם 2.55%, דוראל אנרגיה 2.50%, אורמת 2.37%, וכן חשיפה לבנקים דרך ילין לפידות סל ת"א בנקים ותכלית סל אינדקס בנקים ישראל. כלומר, לצד נדל"ן כמו עזריאלי ומגה אור, הקרן יושבת על כמה מהמניות הישראליות שנהנו ממומנטום חזק: שבבים וטכנולוגיה דרך קמטק, נובה וטאואר; ביטחון ותעשייה דרך נקסט ויז'ן, בית שמש וארית; ואנרגיה מתחדשת דרך אנלייט, דוראל, אורמת, נופר ואנרג'יקס.

אנליסט גמישה, לעומת זאת, נראית שמרנית ורחבה יותר בהרכב המניות. ההחזקות הבולטות שלה כוללות את אנלייט אנרגיה 5.14%, נאוויטס פטר יהש 4.56%, פיקדון 3.84%, טאואר 3.56%, מגדל ביטוח 3.49%, אלביט מערכות 3.18%, שופרסל 3.02%, פועלים 2.74%, אנרג'יקס 2.66%, לאומי 2.62%, ביג 2.48%, אאורה 2.20%, איי.בי.איי בית השקעות 2.15%, כלל עסקי ביטוח 2.09%, בזק 2.09% ודיסקונט 1.98%. זו חשיפה ישראלית איכותית, אבל יותר מפוזרת בין בנקים, ביטוח, אנרגיה, נדל"ן, צריכה ותשתיות, ופחות ממוקדת במניות הטכנולוגיה והשבבים שהובילו חלק גדול מהמומנטום.

בשנה החולפת מגדל היתה ממוקמת טוב יותר למחזור השוק האחרון, היא החזיקה משקל גבוה יחסית במניות שנהנו מתמחור מחודש וממומנטום חזק, בעיקר שבבים, טכנולוגיה ישראלית, אנרגיה מתחדשת ותעשייה ביטחונית. אנליסט, לעומתה, נהנתה מהשוק הישראלי הרחב וממניות פיננסים, אנרגיה ונדל"ן, אך נראית פחות מרוכזת באותם מנועי תשואה חדים שהקפיצו את מגדל.

בשורה התחתונה, אנליסט גמישה היא קרן שמצדיקה התייחסות כקרן מרכזית בקטגוריה: ותיקה, אקטיבית, עם ביצועים חזקים מאוד בשלוש ובחמש שנים, ועם חשיפה ברורה לשוק הישראלי. עבור משקיע שבונה תיק, קרן גמישה יכולה לשמש רכיב מנוהל ואקטיבי לצד רכיבים פסיביים יותר כמו מדדי מניות או אג"ח