מיטב מניות ארה"ב: דמי ניהול של 1.76%, האם זה מוצדק ביחס למתחרות?

מיטב (4D) מניות ארה"ב, מספר קרן 5102256, נסחרת תחת ענף מניות בחו"ל, מניות גאוגרפי, ארה"ב חשופת מט"ח, קטגוריה שכוללת כ-16 קרנות מתחרות. הקרן מנוהלת בידי מיטב, קיימת מסוף 2001 ונחשבת לאחת הקרנות הוותיקות בקטגוריית מניות ארה"ב בשוק המקומי. מדיניותה מאפשרת חשיפה למניות בשיעור של עד 120% מהשווי הנקי של נכסיה, ובפועל החשיפה המנייתית עומדת סביב 94% עם חשיפת מט"ח כמעט מלאה.

בשנה האחרונה רשמה הקרן תשואה של כ-9%, ובשלוש השנים האחרונות, כלומר מאמצע 2023 ועד היום, תשואה מצטברת של כ-33%. מתחילת השנה הנוכחית עלתה הקרן בכ-5.3%, נתון שממקם אותה במקום השמיני מתוך כ-16 קרנות בענף שלה, כלומר כמעט בדיוק במרכז הטבלה, לא בראש הקטגוריה וגם לא בתחתיתה. שקלול הנתונים מציג קרן סבירה ולא יוצאת דופן ביחס למתחרות שלה, עם ביצועי עבר מכובדים לאורך שנים שמושפעים בעיקר ממגמת שוק המניות האמריקאי הכללית ופחות מבחירת ניירות ייחודית, ומיקום שאינו מצדיק לא התלהבות ולא דאגה מיוחדת.

היקף הנכסים שהקרן מנהלת עומד על כ-754 מיליון שקל לפי העדכון האחרון, מהגדולות יחסית בקטגוריה שלה. דמי הניהול עומדים על 1.76%, רמה גבוהה יחסית לענף מניות ארה"ב, ובפרט כשמביאים בחשבון שחלק ניכר מהתיק אינו מושקע בבחירת מניות ישירה אלא דרך מכשירים עוקבי מדד זולים בהרבה. זהו החיסרון הבולט ביותר של הקרן: משקיע יכול לקבל חשיפה דומה למדדי S&P 500 ונאסד"ק 100 בעלות נמוכה משמעותית דרך תעודות סל ישירות, שגובות דמי ניהול של עשיריות האחוז בלבד לעומת כמעט 2% כאן, פער שעל פני שנים רבות של החזקה יכול להצטבר לסכומים משמעותיים. מעמד המס של הקרן פטור, ואין בה שיעור הוספה בעת רכישה, כך שהעלות היחידה המשמעותית היא דמי הניהול השנתיים הגבוהים.

מבין אחזקות המניות הישירות של הקרן, חמש הגדולות ביותר לפי העדכון האחרון הן גוגל בכ-4.5% מהקרן, מיקרוסופט בכ-3.1%, מטא בכ-2.6%, חברת המוליכים הטייוואנית TSMC בכ-2.2% ומרקדו ליברה בכ-2.1%. לצד זאת, כ-23% מהתיק מושקעים בתעודות סל אמריקאיות העוקבות אחרי מדדי S&P 500, נאסד"ק 100 ומגזר המוליכים למחצה, ועוד כ-25% נוספים מושקעים בתעודות סל ישראליות העוקבות אחרי אותם מדדים בדיוק, כך שקרוב למחצית מהקרן חשופה למדדים רחבים ולא לבחירת מניות בפועל. הרכיב האג"חי בקרן זעיר, סביב 3% מהנכסים בלבד, ומורכב בעיקר מאיגרות ממשלתיות ומק"מים שמשמשים בעיקר לניהול נזילות.

היתרון המרכזי של הקרן הוא הוותק הארוך, יותר משני עשורים, עם היסטוריית תשואות שעברה כמה מחזורי שוק שונים כולל משברים ותקופות עלייה, והיקף נכסים גדול יחסית שמעיד על אמון משקיעים מתמשך. החיסרון המרכזי, ומדובר בחיסרון משמעותי, הוא הפער בין דמי הניהול הגבוהים לבין העובדה שהקרן עצמה נשענת במידה רבה על מכשירי מעקב מדד זולים כדי להשיג את החשיפה שלה, ולא על בחירת מניות אקטיבית שמצדיקה עלות גבוהה יותר. משקיע שמחפש חשיפה למניות ארה"ב דרך אפיק זול יותר עשוי למצוא אלטרנטיבות משתלמות יותר, בעוד שהיתרון של הקרן נשאר בעיקר בוותק ובגודל שלה.