דירוג הקרנות הפאסיביות העוקבות אחר הביטקוין והאת'ר

מטבעות הקריפטו בכלל ומטבעות הביטקוין והאת'ריום בפרט הם מהנכסים שהניבו את התשואות הגרועות ביותר מתחילת השנה, ומזה כמה שבועות שהוא לא מצליח לחזור לרמות של מעל 70 אלף דולר למטבע ביטקוין אחד. קשה לדעת האם אנו עומדים בפני התאוששות דרמטית או המשך ההתרסקות. מה שברור הוא שמדובר בנכס סופר תנודתי ומסוכן, והשקעה בו מצריכה שיקול דעת, זהירות, ובעיקר מתינות. 

בכל זאת, יש לא מעט משקיעים שמתעניינים בנכס הספקולטיבי, גם בישראל. בפעם שעברה הצגנו שניים ממכשירי ההשקעה בישראל שמאפשרים חשיפה למטבעות דיגיטליים למשקיע הישראלי שמאמין בעתיד המטבע הדיגיטלי, ובעקבות בקשות שונות נרחיב כעת את הסקירה לכלים נוספים פאסיביים, שמציעים חשיפה לביטקוין, וגם כאלה העוקבים אחר המטבע השני בגודלו בעולם הקריפטו - האת'ריום. 

ביטקוין

סך הכל מצאנו 9 קרנות פאסיביות שמשקיעות במטבע הדיגיטלי המוביל. הן דומות למדי, אך חשוב לשים לב לכמה הבדלים קטנים ביניהם שמובילים להבדלים מסוימים בתשואות.

 כפי שניתן לראות, דמי הניהול המקובלים בסקטור הם 0.2%, למעט שני יוצאי דופן, אחד לטובה ואחד לרעה. הקרן המנטרלת את השפעת המט"ח של קסם גובה חצי אחוז, מצד שני הקרן של מגדל MTF מציעה 0% דמי ניהול, אולי כאסטרטגיה זמנית לכבישת נתח שוק, אסטרטגיה שמצליחה באופן חלקי בלבד.

• קרנות ישראליות עם חשיפה לביטקוין: יתרונות וחסרונות
• פתיחה חזקה מאוד לשנת 2026: תעשיית הקרנות גייסה בינואר כ-7.3 מיליארד שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ישנן שתי קרנות שמנטרלות השפעת מט"ח, אחת, זו היקרה, של קסם, ואחת נוספת, זעירה (הקטנה ביותר) של איביאי, שתיהן מציגות תוצאות טובות יותר מתחילת השנה מהקרנות שלא מנטרלות, וזאת, כמובן, עקב התחזקות השקל אל מול הדולר. ישנן 7 קרנות מחקות ו-3 קרנות סל. נראה שגם קרנות הסל מציגות תוצאות טובות יותר מתחילת השנה, אך נראה יותר שמדובר בזמני חישוב שונים ולא בהבדל אמיתי, שכן גם הקרנות הללו לא מנטרלות את השפעת תנודות המט"ח.

במבט על התשואות ב-12 החודשים האחרונים בולט לעין ההבדל בין הקרן של מור לשאר הקרנות, הבדל שמגיע למעל 1% לרעת הקרן של מור. הסיבה היא שיטת עקיבה שונה שיצרה פער שהצטבר (במהלך שנת 2025 כולה הפער גדול אף יותר). כפי שכתבנו בפעם שעברה הקרנות הללו לא מחזיקות ביטקוין באופן ישיר. רוב הקרנות פשוט מחזיקות בתעודות הסל האמריקאיות שעוקבות אחר המטבע, בעוד הקרן של מור נחשפת באמצעות השקעה בחוזים עתידיים ולא אחר המטבע עצמו. בכל חודש הקרן צריכה למכור את החוזה ו"לגלגל" לחודש הבא. לגלגול הזה יש עלויות מצטברות. הבדל נוסף הוא ששאר הקרנות עוקבות אחר מדדים שמחקים את מחיר הספוט של הביטקוין בעוד הקרן של מור עוקבת אחר מדד ה-Daily Roll. ניהול ההשקעה דרך חוזים עתידיים טומן בחובו עלויות נוספות שלא באות לידי ביטוי בדמי הניהול של הקרן (שהם זהים לרוב הקרנות האחרות).

 את'ריום

מלבד הביטקוין ישנן אפשרויות להשקיע גם במטבע השני בגודלו – האת'ריום. גם המטבע הזה סובל ממומנטום שלילי ביותר בחודשים האחרונים ורחוק מאד משיא כל הזמנים, עם ירידות של עשרות אחוזים מתחילת השנה. גם פה, למרות התנודתיות והסיכון, יש המעוניינים להשקיע, ובתי ההשקעות מציעים להם כמה מכשירי השקעה פאסיבים. 

• קל להקים, כמעט בלתי-אפשרי לנהל: מלכודת הדבש של קרנות הגידור בישראל
• בלאקרוק ממנה את בית ההשקעות פסגות כנציג תפעולי של קרנות החוץ שלה בישראל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• קל להקים, כמעט בלתי-אפשרי לנהל: מלכודת הדבש של קרנות הגידור...

במקרה זה ישנן 3 קרנות מחקות וקרן סל אחת. סטנדרט דמי הניהול בקרנות האת'ריום עומד על 0.5% - כל הקרנות גובות דמי ניהול בשיעור זה. הקרנות של תכלית שולטות לחלוטין בשוק הזה, כששתי הקרנות האחרות מנהלות פחות ממיליון שקל כל אחת. גם במקרה זה לקרן היחידה המנטרלת השפעת מט"ח יתרון מסוים על הקרנות שלא מנטרלות את ההשפעה הזו, וזה כמובן עקב התחזקות השקל אל מול הדולר.

לסיכום: למשקיעים ישראלים המעוניינים בחשיפה למטבעות דיגיטליים ישנן 9 קרנות פאסיביות (מלבד הקרן האקטיבית שהצגנו בשבוע שעבר) לביטקוין ו-4 קרנות לאת'ריום. דמי הניהול המקובלים הם 0.2% לביטקוין ו-0.5% לאת'ריום. הממצא המרכזי: קרנות המנטרלות השפעת מט"ח הציגו תשואות טובות יותר מתחילת 2026 בעקבות התחזקות השקל. כמו כן, חשוב לשים לב להבדל המשמעותי בין קרנות שעוקבות אחר מחיר הספוט (דרך תעודות סל אמריקאיות) לבין קרנות כמו זו של מור שפועלות באמצעות חוזים עתידיים - שיטה שהובילה לפער שלילי של למעלה מ-1% בתשואה השנתית עקב עלויות "גלגול" מצטברות.