הנפט מזנק: טראמפ מסלים מול איראן והשווקים נערכים למשבר חדש

מחירי הנפט זינקו בחדות לאחר שנשיא ארצות הברית דונלד טראמפ הצהיר כי מזכר ההבנות בין וושינגטון לטהרן "הסתיים", ובמקביל הורה הצבא האמריקאי על גל תקיפות חדש נגד מטרות באיראן. הנפט מסוג ברנט טיפס ביותר מ-8% וחצה את רף 80 הדולר לחבית, בעוד הנפט האמריקאי מסוג WTI התקרב ל-76 דולר. העליות הגיעו בעקבות החרפת המתיחות במפרץ הפרסי והחשש מפגיעה נוספת בתנועת מכליות הנפט במצר הורמוז.

ברקע הזינוק במחירים עומדת גם ירידה חדה בהיקף הובלת הנפט דרך מצר הורמוז, אחד מנתיבי השיט החשובים בעולם. לפי נתוני חברת Rystad Energy, לאחר שכ-15 מיליון חביות עברו במצר בתחילת השבוע, היקף ההובלה ירד לכ-6 מיליון חביות בלבד ובהמשך התקרב לאפס. גם מספר כלי השיט שחצו את המצר ירד משמעותית, על רקע התקיפות האחרונות והחשש מהמשך ההסלמה.

המשבר החריף לאחר שאיראן תקפה כלי שיט מסחריים באזור מצר הורמוז, ובעקבות זאת פתחה ארצות הברית בגל תקיפות אוויריות נגד יותר מ-80 יעדים באיראן, ובהם מתקנים צבאיים וכלי שיט של משמרות המהפכה. זמן קצר לאחר מכן הצהיר טראמפ, במהלך פסגת נאט"ו באנקרה, כי מבחינתו הסכם הפסקת האש עם איראן "הוא בזבוז זמן" וכי נשקלת גם האפשרות להחזיר את המצור הימי על מצר הורמוז ואף לבחון השתלטות על האי ח'ארג, מסוף יצוא הנפט המרכזי של איראן.

הפטור של איראן בוטל

במקביל להסלמה הצבאית, ביטל משרד האוצר האמריקאי את הפטור שאפשר לאיראן להמשיך לייצא נפט לשווקים הבינלאומיים. המהלך מחזיר את הסנקציות על יצוא הנפט האיראני, שנחשב למקור ההכנסה המרכזי של המשטר בטהרן. לפי הערכות, יותר מ-80% מהכנסות המדינה מקורן במכירת נפט, ולכן לצעד האמריקאי עשויה להיות השפעה משמעותית על הכלכלה האיראנית.

המתיחות הגיאופוליטית הורגשה גם בשוק האג"ח. תשואת האג"ח הממשלתית האמריקאית ל-10 שנים עלתה לכ-4.59%, בעוד שהתשואה ל-30 שנה טיפסה מעל 5%, לאחר שהמשקיעים העריכו כי עלייה במחירי האנרגיה עלולה להקשות על הפדרל ריזרב להמשיך בתהליך הורדת הריבית. העלייה בתשואות משקפת חשש מהתחדשות הלחצים האינפלציוניים אם מחירי הנפט יישארו גבוהים לאורך זמן. 

בשוק המניות נרשמה מגמה שלילית, כאשר המשקיעים הפחיתו חשיפה לנכסי סיכון בעקבות ההתפתחויות במזרח התיכון. העלייה במחירי הנפט והחשש מהתרחבות העימות הגבירו את התנודתיות במסחר והחזירו את הגיאופוליטיקה למרכז תשומת הלב של המשקיעים.

מה אומרות האופציות

מעבר להתפתחויות הגיאופוליטיות, גם שוק האופציות על הנפט מושך תשומת לב. חוזי הברנט לספטמבר נסחרים סביב רמת 80 הדולר לחבית – אזור שבו מרוכזות עשרות אלפי אופציות פתוחות. לפי נתוני ICE, קיימים יותר מ-50 אלף חוזי אופציות ברמת מחיר זו, לצד כ-75 אלף חוזים נוספים סביב 85 דולר לחבית. ריכוז כה גבוה של אופציות עשוי להגביר את התנודתיות במחיר הנפט. כאשר המחיר חוצה רמות מפתח, גופים שמכרו אופציות נדרשים לעיתים לרכוש חוזים עתידיים כדי לאזן את החשיפה שלהם - תופעה המכונה בשוק "גאמא שלילית", שעלולה להאיץ את כיוון התנועה במחיר.

במקביל, נרשמה גם פעילות ערה באופציות לטווח ארוך יותר. ביום שלישי נסחרו יותר מ-25 אלף עסקאות במבנה אופציות מסוג Call Spread ברמות מחיר של 110–150 דולר לחבית לחוזי אוקטובר, מה שמעיד כי חלק מהמשקיעים מבקשים להגן על עצמם מפני תרחיש של הסלמה נוספת ועלייה חדה נוספת במחירי הנפט.

למרות העלייה החדה במחירי האנרגיה, בבנק UBS מעריכים כי תשואות האג"ח צפויות לרדת בהמשך השנה. בבנק סבורים כי הבנקים המרכזיים ימשיכו לשמור על קו ניצי בטווח הקרוב, אך אם יתברר שההשפעה האינפלציונית של הזינוק במחירי הנפט מוגבלת, עשויה להיפתח הדרך להקלה במדיניות המוניטרית.

• 3 תקיפות ב-24 שעות במצר הורמוז - הנפט מזנק ב-2.8%
• סעודיה מפחיתה בחדות את מחיר הנפט לאסיה ב-11 דולר: שוק האנרגיה עבר ממחסור לעודף חביות

גם בשוק האנרגיה קיימת הערכה כי אי-הוודאות תישאר גבוהה כל עוד לא יחודשו המגעים בין ארצות הברית לאיראן. לדברי אנליסטים, גם אם לא תירשם פגיעה ממושכת באספקת הנפט עצמה, עצם הסיכון לשיבושי שיט, עלויות ביטוח גבוהות יותר ועיכובים בהובלה צפויים להמשיך ולתמוך בתנודתיות במחירי האנרגיה. המצב רגיש במיוחד משום שהוא מתרחש בעיצומה של עונת הנסיעות בארצות הברית, תקופה שבה הביקוש לבנזין ולדלקים מזוקקים מגיע בדרך כלל לשיאו. במקביל, מדינות וחברות אנרגיה ממשיכות לחדש מלאי נפט שנשחק במהלך חודשי הלחימה האחרונים.

בשוק עוקבים גם אחר ההתפתחויות הפוליטיות בתוך איראן, שם צפויים להסתיים טקסי האבל על המנהיג העליון לשעבר. לפי הערכות, האירועים עשויים לחזק את הקו הנוקשה בקרב הנהגת המשטר ולהקשות עוד יותר על חידוש הערוץ הדיפלומטי מול וושינגטון.