נעילה אדומה בבורסה - הבנקים איבדו 2%, הביטוח 1.3%

נעילה תנודתיות ליום המסחר, למרות מגמה מערובת שאפיינה את המחצית הראשונה של היום, הירידות במדדים התחזקו בשעות האחרונות כשת"א 90 הוביל את הירידות ואיבד 2% כשהפיננסים מכבידים על המדד - הבנקים איבדו 2%, הביטוח 1.3%, מחזור המסחר בניירות הערך הסתכם על 4.5 מיליארד שקל. (מדדי הדגל בבורסת תל אביב)

עדכון: הדולר יטפס ל-3.10 שקלים - בנק אוף אמריקה ממליץ לקנות דולרים

ארי נדל"ן ארי נדלן 0.19%    נופלת יותר מ-6% היום, מתחילת השבוע היא רושמת נפילה של קרוב ל-24%. זו מחיקה של חצי מיליארד שקל תוך שלושה ימי מסחר. הצניחה שהתחילה מיד אחרי הדיווח על הכניסה לשליטה בג'י סיטי, מעלה שאלה מתבקשת: האם השוק מאותת לצחי אבו שהוא משלם מחיר מופרז, או לפחות מעמיס על החברה סיכון גדול מדי לטווח הקצר?

הלחץ לא נעצר רק במניות וגלש גם לשוק החוב. באיגרות החוב של ארי נדל"ן נרשמו ירידות שערים. בסדרה הארוכה (מח"מ של כ-2.4 שנים) ירד המחיר מ-105 לכ-104 בתוך שלושה ימים. כתוצאה מכך, התשואה ברוטו זינקה מכ-3.4% לכמעט 4%, והמרווח מול האג"ח הממשלתי התרחב מכ-1.8% לכ-2%, עדות לכך שהשוק דורש פרמיית סיכון גבוהה יותר.

אבו, מצדו, מנסה לשדר עסקים כרגיל ומפגין אמון בחברה. בימים האחרונים הוא רכש מניות של ארי בשלוש פעימות בהיקף מצטבר של יותר מ-22 מיליון שקל (כ-20 מיליון שקל ביום שני, והיתר בשלישי והיום), וביצר את החזקתו ברמה של 52.4%. כך שאם מחשבים זאת, על הנייר, ירידת הערך של ההחזקות הקיימות שלו בארי כבר מסתכמות בהפסד של כ-300 מיליון שקל - האם השוק מאותת לצחי אבו שעסקת ג'י סיטי גדולה על ארי נדל"ן?  ב-3 ימים: כך איבד צחי אבו 300 מיליון שקל

החלפת ידיים באורד אורד 0.75%   שמזנקת בכ-10% לאחר שינוי משמעותי במבנה בעלי העניין: לונג רואד ניהול קרנות נכנסה לבעלת עניין לאחר שרכשה בבורסה כ-5.14 מיליון מניות במחיר של 160 אגורות למניה, והגיעה להחזקה של 10% מהון החברה ומזכויות ההצבעה; במקביל, קרן טוליפ קפיטל מכרה 3.8 מיליון מניות באותו שער, והחזקתה ירדה מ-19% ל-15%.

טבע טבע -0.36%    מרחיבה את פעילות הביוסימילרס שלה. החברה הודיעה היום על הסכם רישוי גלובלי עם Polpharma Biologics, שבמסגרתו תקבל טבע זכויות בלעדיות למסחור מועמד ביוסימילרי ל-Ocrevus, התרופה של רוש לטיפול בטרשת נפוצה. ההסכם כולל את שתי צורות המתן של התרופה - עירוי תוך ורידי ומתן תת-עורי - וייכנס לשלב המסחרי בכפוף לקבלת אישורים רגולטוריים. Ocrevus, ששמה הגנרי הוא ocrelizumab, היא נוגדן חד-שבטי המיועד לפגוע בתאי B חיוביים ל-CD20, שלפי ההבנה הרפואית מעורבים בפעילות האוטואימונית של טרשת נפוצה. התרופה משמשת לטיפול בצורות התקפיות של המחלה וגם בטרשת נפוצה פרוגרסיבית ראשונית. בארה"ב הגרסה התוך-ורידית משווקת תחת השם Ocrevus, בעוד הגרסה התת-עורית משווקת בשם Ocrevus Zunovo. באירופה שתי הגרסאות משווקות תחת אותו מותג - טבע מכוונת לשוק של יותר מ-20 מיליארד דולר: הסכם ביוסימילר ל-Ocrevus

• נעילה חיובית: ת"א 35 עלה 0.6% וקמטק הוסיפה 7.8%
• נעילה חיובית בתל אביב בהובלת הביטוח שזינק 3.3%; בז"א זינקה 9%, מגה אור 6%

ראיון ראשון מזה שנים לתקשורת עם חברה מעניינת שאולי השוק קצת מפספס - נמצאת בחץ, בכיפת ברזל וגם ברחפנים - מניה סמי-ביטחונית מתחת לרדאר

עזריאלי עזריאלי קבוצה 0.61%     יורדת. עזריאלי כבר עלתה חזק בשנה האחרונה, מסוף דצמבר ועד לשיא במאי היא זינקה 63% לשיא של 63 מיליארד שקל, בין היתר גם בגלל החלום של גרין מאונטיין והאפשרות להצפת ערך משמעותית. אבל ממאי, תוך חודש וקצת המניה מחקה 23% - למעלה מ-13 מיליארד שקל, אמנם גם הסקטור המניב עצמו התממש באותה תקופה אך במתינות יותר כשהמדד הענפי, ת"א מניב ישראל ירד "רק" 18%, ת"א 35 שגם בו היא כלולה איבד 11%. אבל המניה הצליחה קצת להתאושש ועלתה כ-10% מתחילת החודש היא התאוששה קצת, אבל היום היא שוב יורדת. לפי פרסומים, עזריאלי בוחנת הכנסת שותף לגרין מאונטיין, זרוע הדאטה סנטרים שלה, לפי שווי שעשוי להגיע עד 5 מיליארד יורו לפני הכסף. הקבוצה שכרה את גולדמן זאקס כדי לאתר משקיע בינלאומי, כאשר בנק ההשקעות כבר החל לקיים פגישות עם גופים פיננסיים בלונדון - למה מניית עזריאלי יורדת?

• S&P מעלה את טבע לרמת השקעה
• מנכ"ל סטארק פאוור: "ב-2028 נגיע ליותר מ-30 מיליון דולר EBITDA" - ומה עומד מאחורי עסקת הענק

ניו-מד ניו-מד אנרג יהש -0.58%      מדווחת על השלמת חיבור קו ההולכה אשדוד-אשקלון, מהלך שמאפשר להתחיל את השלב הראשון בהסכם הייצוא החדש של שותפי לוויתן למצרים. בעקבות השלמת הפרויקט, כמות הגז המחייבת שתסופק למצרים צפויה לגדול מכ-4.7 BCM בשנה לכ-6.7 BCM בשנה, עלייה של כ-40% ביחס לכמות הנוכחית. הפרויקט שבוצע על ידי נתג"ז כולל הנחת צנרת תת-ימית במקטע ההולכה בין אשדוד לאשקלון. השלמתו מגדילה את קיבולת ההולכה בצינור EMG, שמחבר בין אשקלון לאל-עריש, ומאפשרת הזרמה של כ-2 BCM נוספים בשנה למצרים. לפי הדיווח, יכולת ההולכה בצינור EMG עלתה מכ-6.5 BCM בשנה לכ-8.5 BCM בשנה - ניו-מד: לוויתן יגדיל את יצוא הגז למצרים בכ-40%

אלומה אלומה תשתיות 0%    אחרי שהתקבל התנאי המתלה האחרון מרשות הגז, אלומה משלימה את העסקה ומקימה את אלומנרג'י כזרוע האנרגיה שלה; לפי הקרן, הפעילות הנרכשת משרתת כ-100 לקוחות עסקיים ותעשייתיים וצפויה להשתלב באסטרטגיית האנרגיה המבוזרת - אלומה מקימה את אלומנרג'י: סופרגז טבעי נרכשה בכ-406 מיליון שקל

אאורה אאורה 0.87%    במכירות שפל בחודש האחרון וברבעון השני. להרחבה: מצוקת הקבלנים: היזמית הגדולה בהתחדשות עירונית עם פרויקטים תקועים

[rising-falling-90]

הנגזרים על ת"א 35 פקעו ב-4107.03

מחזור המסחר הסתכם על 4.5 מיליארד שקל

טרום פתיחה

יש מי שיגיד שחזרה למלחמה דווקא טובה לבורסה. אולי היא תחזיר את הקשר הטוב, חם בין ארה"ב לישראל. זה היה העוגן החשוב שלנו. חזרה למלחמה גם  תעלה את הסיכוי לפגיעה מהותית מאוד בגרעין האיראני. אבל הסיכוי לכך נראה כעת נמוך, כשהשוק אצלנו נבחן בזכוכית מגדלת על ידי הזרים - הסיכון בשוק עולה בגלל הבעיות הגיאופוליטיות, בזירות השונות: בלבנון, איראן, עזה. מצד שני, הנתונים מראים על פלא כלכלי: הנתון הכלכלי הטוב שמגיע עם כוכבית: הגירעון ירד, מה הסיבה? בנוסף, הזרים וגם המשקיעים המקומיים, מתמחרים את הבחירות ורואים בסיכוי לשינוי שלטון לצד רגיעה פנימית ואולי גם חיצונית, יתרון וסיכוי לאפסייד.  תראו מה אומרים על זה  במגדל שוקי הון - "...מבחינת הבחירות השוק אוהב לבנות על ציפיות מסוימות, ושהן יתממשו פחות או יותר לפי מה שהוא רוצה. הוא לא אוהב הפתעות קדימה".

"כרגע השוק צופה שינוי הנהגה, אבל זה לא אומר שזה מה שייצא בפועל. אנחנו יכולים להיכנס שוב לדשדוש פוליטי, וזה יהיה פחות טוב לשוק. גם סוכנויות הדירוג העולמיות וגם הזרים שמסתכלים על השוק פה רוצים לראות סוג של התייצבות. יש היום ממשלה מסוימת שעושה מהלכים חריגים, שחלקם פוגעים בשוק, והשוק רוצה אולי לראות שינוי מסוים בהנהגה" - לראיון המלא: מנהל ההשקעות שמעריך: "שנה קדימה השוק הישראלי עדיין יציג ביצועים טובים מוול סטריט"

אסיה במגמה מעורבת - הקוספי אומנם יורד בכ-1.5% אבל רוב הבורסות האחרות עולות. בחוזים על וול סטריט מגמה מעורבת. התקיפות של ארה"ב באיראן בהמשך להכרזות של טראמפ העלו את הנפט, הכבידו על וול סטריט, אבל השוק לא מעריך חזרה למלחמה. הנפט (ברנט) על 74 דולר, זה לא מחיר של מלחמה. נזכיר שהוא נגע במלחמה ב-120 דולר.

ונעבור למסחר היומי - המניות הדואליות חוזרות עם פער חיובי קטן. הסיפור של הימים האחרונים הוא הדולר ורכבת ההרים בשבבים. הדולר עולה - מה צפוי בשער הדולר? הרמז העבה של בנק ישראל; השבבים היום יעלו, אם כי הירידות בקוספי מעט יכבידו עליהם.

הנה טבלת פערי הארביטראז' במניות הדואליות המרכזיות: קמטק ובכלל מניות ה'טנק' - טאואר-נובה-קמטק בעליות. מי בתמחור הנוח ביותר מבין מניות הטנק? התשובה למטה...

שווי של 520 מיליון שקל, רווח מייצג של 40-45 מיליון שקל, פעילות ורווחים בצמיחה - זאת חברת ETGA אי.טי.ג'י.איי 1.35%   שהנפיקה ב-2021 והצליחה להשיג מאז תשואה חיובית, לצד הכוכבות של הגל - נקסט ויז'ן ותורפז וזאת למרות ש-95% מההנפקות בגל הסבו תשואה שלילית וחלקו מחקו את הכסף. תזכורת כואבת למה קורה שנים אחרי גל הנפקות. ETGA שפועלת בתחום השילוח הלוגיסטיקה והמימון החוץ בנקאי, היא חריגה. המוסדיים אוהבים אותה - הראל, כלל והפניקס מחזיקות 9.5%, 9% וכ-7% בהתאמה. בעלת השליטה DBSI של ברק דותן ויוסי בן שלום. לירן יעקבסברג, מנכ"ל ETGA מדבר איתנו על היעדים, על השפעת הדולר והמלחמות על שרשרת הפקה, על רכישת יחדיו ב-120 מיליון שקל, על הכניסה למימון נדל"ן ועל המשך מסע הרכישות: "אין לנו אונייה, משאית או מחסן - ואנחנו לא עוצרים לרגע" - הפוטנציאל של ETGA - צומחת, רווחית, רוכשת - "פועלים להכפיל את הרווח"

מי הזולה מבין מניות השבבים?

מניות ה'טנק' הפכו למנוע העיקרי של הבורסה בשנים האחרונות. מדובר במניות הדואליות, טאואר, נובה, קמטק שמחירם נקבע בוול סטריט ובת"א בעצם עוקבים-מחקים את המחיר שם. מי הכי זולה מבינהן. בדקנו את מכפילי הרווח העתידיים לשנת 2027. הנה התוצאות: קמטק הזולה ביותר לכאורה במכפיל רווח צפוי של 31. נובה ב-35, טאואר ב-38. 

אלו הנתונים בהתבסס על קונסנזוס האנליסטים בוול סטריט. אז האם קמנטק הכי מעניינת? לא בהכרח.  קמטק צפויה לצמוח ברווח מעל 20%, נובה מעט יותר וטאואר בליגה משלה - מעל 50%. השוק מתמחר צמיחה, הוא מעניק פרמיה לצמיחה. הסיבה פשוטה: מי שצומח ירוויח יותר בעתיד, מכפיל הרווח שלו בהתאמה יירד. אז המשקיע  אומר - "אני מוכן לשלם מחיר גבוה במונחי מכפיל רווח, כי המכפיל יירד בהמשך...".

צמיחה שווה הרבה לשווי. ומכאן, שאין תשובה מוחלטת - קמטק במכפיל רווח העתידי הכי נמוך, אבל זה בגלל שהיא צפויה לצמוח פחות מהשתיים האחרות.