היום בבורסה: על מצוקת הקבלנים ואיזו מניית שבבים עדיפה?

אסיה במגמה מעורבת - הקוספי אומנם יורד בכ-1.5% אבל רוב הבורסות האחרות עולות. בחוזים על וול סטריט מגמה מעורבת. התקיפות של ארה"ב באיראן בהמשך להכרזות של טראמפ העלו את הנפט, הכבידו על וול סטריט, אבל השוק לא מעריך חזרה למלחמה. הנפט (ברנט) על 74 דולר, זה לא מחיר של מלחמה. נזכיר שהוא נגע במלחמה ב-120 דולר.

ייתכן שחזרה למלחמה דווקא טובה לבורסה - אולי היא תחזיר את הקשר הטוב, חם בין ארה"ב לישראל. זה היה העוגן החשוב שלנו. חזרה למלחמה גם  תעלה את הסיכוי לפגיעה מהותית מאוד בגרעין האיראני. אבל הסיכוי לכך נראה כעת נמוך, כשהשוק אצלנו נבחן בזכוכית מגדלת על ידי הזרים - הסיכון בשוק עולה בגלל הבעיות הגיאופוליטיות, בזירות השונות: בלבנון, איראן, עזה. מצד שני, הנתונים מראים על פלא כלכלי: הנתון הכלכלי הטוב שמגיע עם כוכבית: הגירעון ירד, מה הסיבה? בנוסף, הזרים וגם המשקיעים המקומיים, מתמחרים את הבחירות ורואים בסיכוי לשינוי שלטון לצד רגיעה פנימית ואולי גם חיצונית, יתרון וסיכוי לאפסייד.  תראו מה אומרים על זה  במגדל שוקי הון - "...מבחינת הבחירות השוק אוהב לבנות על ציפיות מסוימות, ושהן יתממשו פחות או יותר לפי מה שהוא רוצה. הוא לא אוהב הפתעות קדימה".

"כרגע השוק צופה שינוי הנהגה, אבל זה לא אומר שזה מה שייצא בפועל. אנחנו יכולים להיכנס שוב לדשדוש פוליטי, וזה יהיה פחות טוב לשוק. גם סוכנויות הדירוג העולמיות וגם הזרים שמסתכלים על השוק פה רוצים לראות סוג של התייצבות. יש היום ממשלה מסוימת שעושה מהלכים חריגים, שחלקם פוגעים בשוק, והשוק רוצה אולי לראות שינוי מסוים בהנהגה" - לראיון המלא: מנהל ההשקעות שמעריך: "שנה קדימה השוק הישראלי עדיין יציג ביצועים טובים מוול סטריט"

ונעבור למסחר היומי - המניות הדואליות חוזרות עם פער חיובי קטן. הסיפור של הימים האחרונים הוא הדולר ורכבת ההרים בשבבים. הדולר עולה - מה צפוי בשער הדולר? הרמז העבה של בנק ישראל; השבבים היום יעלו, אם כי הירידות בקוספי מעט יכבידו עליהם.

הנה טבלת פערי הארביטראז' במניות הדואליות המרכזיות: קמטק ובכלל מניות ה'טנק' - טאואר-נובה-קמטק בעליות. מי בתמחור הנוח ביותר מבין מניות הטנק? התשובה למטה...

• מה צפוי בשער הדולר? הרמז העבה של בנק ישראל
• פאלו אלטו צללה 7.4%, נאייקס 6%; הבנקים הוסיפו 1.7% - נעילה מעורבת בת"א

אאורה אאורה 0%  במכירות שפל בחודש האחרון וברבעון השני. להרחבה: מצוקת הקבלנים: היזמית הגדולה בהתחדשות עירונית עם פרויקטים תקועים

שווי של 520 מיליון שקל, רווח מייצג של 40-45 מיליון שקל, פעילות ורווחים בצמיחה - זאת חברת ETGA אי.טי.ג'י.איי 0%   שהנפיקה ב-2021 והצליחה להשיג מאז תשואה חיובית, לצד הכוכבות של הגל - נקסט ויז'ן ותורפז וזאת למרות ש-95% מההנפקות בגל הסבו תשואה שלילית וחלקו מחקו את הכסף. תזכורת כואבת למה קורה שנים אחרי גל הנפקות. ETGA שפועלת בתחום השילוח הלוגיסטיקה והמימון החוץ בנקאי, היא חריגה. המוסדיים אוהבים אותה - הראל, כלל והפניקס מחזיקות 9.5%, 9% וכ-7% בהתאמה. בעלת השליטה DBSI של ברק דותן ויוסי בן שלום. לירן יעקבסברג, מנכ"ל ETGA מדבר איתנו על היעדים, על השפעת הדולר והמלחמות על שרשרת הפקה, על רכישת יחדיו ב-120 מיליון שקל, על הכניסה למימון נדל"ן ועל המשך מסע הרכישות: "אין לנו אונייה, משאית או מחסן - ואנחנו לא עוצרים לרגע" - הפוטנציאל של ETGA - צומחת, רווחית, רוכשת - "פועלים להכפיל את הרווח"

מי הזולה מבין מניות השבבים?

מניות ה'טנק' הפכו למנוע העיקרי של הבורסה בשנים האחרונות. מדובר במניות הדואליות, טאואר, נובה, קמטק שמחירם נקבע בוול סטריט ובת"א בעצם עוקבים-מחקים את המחיר שם. מי הכי זולה מבינהן. בדקנו את מכפילי הרווח העתידיים לשנת 2027. הנה התוצאות: קמטק הזולה ביותר לכאורה במכפיל רווח צפוי של 31. נובה ב-35, טאואר ב-38. 

• מצוקת הקבלנים: היזמית הגדולה בהתחדשות עירונית עם פרויקטים תקועים
• מיסוי רווחי הון: 25% על הרווח הריאלי

אלו הנתונים בהתבסס על קונסנזוס האנליסטים בוול סטריט. אז האם קמנטק הכי מעניינת? לא בהכרח.  קמטק צפויה לצמוח ברווח מעל 20%, נובה מעט יותר וטאואר בליגה משלה - מעל 50%. השוק מתמחר צמיחה, הוא מעניק פרמיה לצמיחה. הסיבה פשוטה: מי שצומח ירוויח יותר בעתיד, מכפיל הרווח שלו בהתאמה יירד. אז המשקיע  אומר - "אני מוכן לשלם מחיר גבוה במונחי מכפיל רווח, כי המכפיל יירד בהמשך...".

צמיחה שווה הרבה לשווי. ומכאן, שאין תשובה מוחלטת - קמטק במכפיל רווח העתידי הכי נמוך, אבל זה בגלל שהיא צפויה לצמוח פחות מהשתיים האחרות. 

[rising-falling-90]