אקרשטיין נפטרת מאקרסטון: מדיבורים על אולימפיאדת 2028 למכירת חיסול

אקרשטיין קבוצת אקרשטיין 7.68%  עושה פניית פרסה בארה"ב. הקבוצה חתמה על מזכר הבנות מחייב למכירת מלוא הפעילות התעשייתית שלה בארה"ב תמורת 30 מיליון דולר, כ-90 מיליון שקל, לתאגיד אמריקאי שהחברה אינה חושפת את שמו. אם העסקה תושלם, אקרשטיין תצא מפעילות שהחלה עוד בסוף שנות ה-80, אבל בשנים האחרונות הפכה למוקד הפסדים משמעותי.

המהלך הזה נראה כמו שינוי כיוון אם נסתכל על מה שאקרשטיין הציגה למשקיעים רק לפני מספר חודשים. במצגת במאי האחרון סימנה אקרשטיין את הפעילות האמריקאית כמקור אפשרי לצמיחה: החברה דיברה על ביקושים לקראת אולימפיאדת לוס אנג'לס 2028, על שיקום הבתים שנפגעו בשריפות ועל פוטנציאל להתאוששות השוק ככל שהריבית בארה"ב תרד. בדוח השנתי אף ציינה הקבוצה כי בכוונתה לחזק את מעמדה של אקרסטון בארה"ב, להרחיב את סל המוצרים ולבחון התרחבות גיאוגרפית נוספת. אבל עכשיו, פחות מחצי שנה לאחר מכן, במקום להרחיב את הפעילות, אקרשטיין מוכרת את כולה.

עם זאת זו לא עסקה רעה כפי שנדמה. הפעילות בארה"ב הכניסה ב-2025 כ-13.2 מיליון דולר והציגה EBITDA שלילי של כ-2.7 מיליון דולר. כלומר אקרשטיין מקבלת מחיר שמשקף בערך פי 2.3 מההכנסות על עסק שמפסיד כסף כבר כמה שנים. לעסק תעשייתי בתחום מוצרי הבטון, בלי צמיחה ובמצב הפסדי, זה מחיר שנראה בהחלט מכובד כשהקבוצה גם מקבלת כסף וגם עוצרת את הדימום.

כמעט 70 מיליון שקל הפסד תפעולי בשלוש שנים

לא צריכים לנחש למה היא עושה את זה. הפעילות בארה"ב התקשתה במשך מספר שנים לייצר רווחיות. ב-2023 היא רשמה הפסד תפעולי של כ-31.9 מיליון שקל, ב-2024 הפסד של כ-19.1 מיליון שקל וב-2025 הפסד נוסף של כ-16.3 מיליון שקל. בסך הכול מדובר בהפסד תפעולי מצטבר של כ-67 מיליון שקל בתוך שלוש שנים.

גם נתוני ה-EBITDA שהחברה עצמה הציגה למשקיעים המחישו את הבעיה. ב-2023 רשמה הפעילות האמריקאית EBITDA שלילי של 6.6 מיליון דולר על הכנסות של 16 מיליון דולר. ב-2024 נרשם EBITDA שלילי של 3.5 מיליון דולר על הכנסות דומות, וב-2025 נותר ה-EBITDA שלילי בהיקף של 2.7 מיליון דולר, כאשר ההכנסות ירדו לכ-13 מיליון דולר.

ברבעון הראשון של 2026 נרשם אמנם שיפור מסוים - ההכנסות עלו לכ-4 מיליון דולר לעומת 3 מיליון דולר ברבעון המקביל וה-EBITDA השלילי הצטמצם מ-1.1 מיליון דולר לכ-800 אלף דולר - אבל הפעילות עדיין לא הצליחה להגיע לאיזון. במצגת ממאי החברה עוד הציגה את הנתונים האלה לצד הציפייה להתאוששות עתידית; כעת היא בוחרת שלא להמתין לה.

אקרשטיין מציינת בהודעתה כי בשנים האחרונות הפעילות בארה"ב הסבה לקבוצה הפסד תפעולי שנתי ממוצע של כ-16 מיליון שקל וכי עצירת ההפסדים צפויה לשפר באופן ישיר את הרווחיות התפעולית ואת תזרים המזומנים של הקבוצה. מעבר לתמורה עצמה, זאת כנראה אחת הנקודות המרכזיות בעסקה: אקרשטיין לא רק מקבלת מזומן אלא מסירה פעילות שמכבידה על התוצאות באופן שוטף.

30 מיליון דולר - אבל לא הכול ייכנס מיד

העסקה מתבצעת לפי שווי של 30 מיליון דולר על בסיס cash-free, debt-free - כלומר הרוכשת מקבלת את החברות ללא מזומן וללא חוב פיננסי. המחיר עוד עשוי לעבור התאמות בשל הון חוזר, התחייבויות שיתגלו בבדיקת הנאותות או שינוי מהותי לרעה בתוצאות הפעילות עד לחתימת ההסכם המפורט.

גם כאן יש הסתייגות מהותית: 10 מיליון דולר, שליש ממחיר העסקה, יופקדו בנאמנות ולא יגיעו מיד לידי אקרשטיין. הסכום ישוחרר רק לאחר חידוש היתר השימוש של המפעל בקליפורניה.

• מניית אקרשטיין נופלת: הרווח צנח והמנכ"ל מסיים את תפקידו אחרי שמונה חודשים בלבד
• תדהר מוכרת את חלקה ב-EcoWall לאקרשטיין ברווח של כ-19 מיליון שקל

הסכום עשוי לחזור לרוכשת אם בקשת חידוש ההיתר תידחה באופן סופי, או אם אתר הייצור בקליפורניה ייסגר ליותר מ-16 שבועות כתוצאה מאי-חידוש ההיתר. המשמעות היא שבעוד מחיר העסקה המוצהר עומד על 30 מיליון דולר, חלק משמעותי ממנו עדיין תלוי בהסדרת אחד הנכסים המרכזיים של הפעילות.

להיתר יש היסטוריה ארוכה. במסמכי התכנון של Riverside County מופיע מפעל Acker-Stone תחת Conditional Use Permit ותיק, כאשר ב-2016 קידמה החברה שינוי בהיתר והרחבת שטחי האחסון. לכן סוגיית ההיתר אינה פרט טכני זניח מבחינת הרוכשת, והיא קיבלה ביטוי ישיר במבנה העסקה.

במקביל, הרוכשת תפקיד בתוך שלושה ימי עסקים 3 מיליון דולר על חשבון התמורה. הסכום יוחזר לה במקרים מסוימים של הפרה מצד אקרשטיין או אי-התקיימות התנאים לעסקה, אך יישאר בידי המוכרת אם הרוכשת תיסוג ללא אחת העילות שסוכמו.

הרוכשת קונה יותר מתוצאות הפעילות

מחיר העסקה מעניין גם ביחס לפעילות עצמה. ההכנסות בארה"ב הסתכמו ב-2025 בכ-13 מיליון דולר בלבד וה-EBITDA היה שלילי, כך שמחיר של 30 מיליון דולר אינו נשען על הרווחיות הנוכחית של אקרסטון.

הרוכשת למעשה מקבלת פריסת ייצור קיימת בשוק האמריקאי, מערכי הפצה וקשרים עם לקוחות, לצד שלושה אתרי פעילות בקליפורניה ובאריזונה. בין לקוחות הפעילות שהציגה אקרשטיין נמצאים בין היתר קבלני ביצוע ולקוחות גדולים בפרויקטים של פיתוח סביבתי, כאשר החברה מציגה בין הפרויקטים והלקוחות שבהם נעשה שימוש במוצריה גם את Google, Apple, Amazon, Disney, eBay ו-AT&T.

• ה-AI כבר סוחר לבד - תשואה עודפת עקבית עדיין אין
• אלביט מגיעה למרוקו: תציג את הרמס 900, PULS ומערכות לחימה מתקדמות

אחד הנכסים המעניינים ביותר הוא האתר באזור קורונה שבדרום קליפורניה. לפי הדוח השנתי, הפעילות במקום כוללת קרקע בבעלות אקרסטון לצד מבני תעשייה וקווי ייצור. באריזונה מפעילה החברה אתרים בצ'נדלר ובבאקאיי, כאשר חלק מהקרקעות מוחזקות בחכירה.

עבור שחקן אמריקאי גדול בענף, ייתכן שהערך של המפעלים, רשת ההפצה והיכולת לשלב את הפעילות בתוך מערך גדול ורווחי יותר גבוה משמעותית מהערך שהפעילות מייצרת כיום כאופרציה עצמאית של אקרשטיין. החברה מצדה מציינת כי מבדיקות ראשוניות היא צפויה לרשום רווח חשבונאי מהמכירה, אם העסקה אכן תושלם.

שינוי כיוון גם בהנהלה

המכירה מגיעה גם בתקופה של שינוי ניהולי בקבוצה. בסוף אוגוסט עזב עמית לנג את תפקיד המנכ"ל לאחר כשמונה חודשים בלבד, וצביקה אקרשטיין חזר להוביל את הקבוצה. האירוע הגיע לצד דוחות חלשים לרבעון השני, שבהם ירדו הכנסות הקבוצה בכ-15% ל-189.6 מיליון שקל, ה-EBITDA נחתך והקבוצה הציגה שחיקה חדה ברווח.

נכון לנעילה אתמול נסחרה אקרשטיין בשווי של כ-1.69 מיליארד שקל, לאחר שמניית החברה איבדה כ-33% מתחילת השנה. לכן עסקה של כ-90 מיליון שקל אינה זניחה ביחס לשווי הקבוצה, אבל ההשפעה המהותית יותר עשויה להגיע דווקא מהפסקת ההפסדים בארה"ב.

צביקה אקרשטיין, מנכ"ל הקבוצה, מסביר כי "מכירת הפעילות בארה"ב בהתאם לתוכנית האסטרטגית של החברה עוצרת את שחיקת המשאבים הניהוליים והפיננסיים ומאפשרת לנו למקד את מלוא הקשב הניהולי והעסקי במנועי הצמיחה המרכזיים בישראל". לדבריו, המהלך יאפשר לקבוצה למצות את ההזדמנויות שהיא מזהה בשוק המקומי בשנים הקרובות.

החברה מסמנת בין היתר את פרויקטי התשתית הגדולים בישראל, ובראשם המטרו, לצד הפעילות הצפויה סביב הבחירות לרשויות המקומיות. גם תמורת המכירה מיועדת, לדבריה, לחיזוק האיתנות הפיננסית ולמימון המשך ההתרחבות והרכישות בישראל. בהודעת החברה צוין במפורש שהיציאה מארה"ב נועדה גם לפנות קשב ניהולי שהיה מושקע בהתמודדות עם הפעילות מעבר לים. 6.10.2026 - הודעה לעיתונות - Ac…

בשלב הזה העסקה עדיין אינה סופית. הצדדים חתמו על מזכר הבנות מחייב וקבעו תקופת בלעדיות של שישה שבועות, שבמהלכה אמורה הרוכשת לבצע בדיקת נאותות ולהיחתם הסכם מפורט. השלמת העסקה כפופה גם לאישורים רגולטוריים, להסכמות של צדדים שלישיים ולהיעדר שינוי מהותי לרעה בפעילות.

ועדיין, עצם החתימה מסמנת שינוי חד למדי: פעילות שאקרשטיין פיתחה בארה"ב במשך קרוב לארבעה עשורים, ושעוד לפני חודשים ספורים הוצגה למשקיעים כפעילות שעשויה ליהנות מאולימפיאדת 2028, ירידת ריבית ושיקום קליפורניה, הופכת עכשיו לנכס שהקבוצה מעדיפה למכור. אחרי שלוש שנים של הפסדים משמעותיים,