עדכון ממייקל בארי: למה מכרתי את האחזקה בלולומון ואיך זה קשור לתשלומי המסים?

מייקל בארי מכר את כל האחזקה שלו בלולולמון, שהיתה בתקופה האחרונה אחת הפוזיציות הגדולות בתיק שלו. במבט ראשון זה נראה כמו שינוי חד בעמדה של המשקיע, במיוחד כשהמניה נסחרת סביב שפל של יותר משמונה שנים. אלא שבארי מסביר שהמכירה מגיעה בעיקר משיקולי מס, בעוד התזה שלו לגבי החברה נשארת חיובית.

לולולמון ירדה בכ-55% מתחילת השנה והגיעה לכ-91 דולר. למי שרכש את המניה במחירים גבוהים יותר נוצר הפסד הון על הנייר. בארי בחר לממש את ההפסד ולהשתמש בו במסגרת מהלך המכונה Tax-Loss Harvesting - מכירת השקעה מפסידה כדי לקזז באמצעותה רווחי הון שנוצרו בהשקעות אחרות וכך להפחית את חבות המס.

לדוגמה, משקיע שמימש במהלך השנה רווח הון של 100 אלף דולר ומוכר מניה אחרת בהפסד של 40 אלף דולר, עשוי לשלם מס על רווח נטו של 60 אלף דולר, בהתאם למצבו ולכללי המס החלים עליו. בארי מנהל כמובן תיק גדול ומורכב בהרבה, אבל העיקרון זהה: הפסד במניה יכול להפוך לנכס בעל ערך לצורכי מס ברגע שמממשים אותו.

יש כאן מגבלה חשובה. כללי ה-Wash Sale בארה"ב קובעים שמי שמוכר נייר ערך בהפסד ורוכש מחדש את אותו נייר, או נייר שנחשב זהה באופן מהותי, בתוך חלון הזמן שנקבע בחוק עלול לאבד את האפשרות להכיר מיד בהפסד לצורכי מס. לכן בארי מתכנן להמתין יותר מ-30 יום לפני שיבחן רכישה מחודשת של לולולמון.

בינתיים הוא החליף את החשיפה בלולולמון באחזקה בדקרס, החברה שמחזיקה במותגי Hoka ו-Ugg. הרעיון הוא לשמור על חשיפה לענף הצריכה וההנעלה דרך חברה אחרת, בזמן שהשעון של 30 הימים מתקדם. דקרס עצמה מעניינת את בארי כהשקעה, כך שייתכן שחלק מהאחזקה בה יישאר גם אם יחזור ללולולמון.

לולולמון עצמה נמצאת בתקופה קשה. הפעילות בצפון אמריקה נחלשה, המכירות בחנויות המקבילות ירדו, החברה חתכה את התחזיות והתחרות מצד מותגים כמו Alo ו-Vuori התחזקה. מנגד, הירידה החדה במניה הורידה את התמחור לאזור מכפיל 11 על הרווח החזוי, רמה שבארי רואה כאטרקטיבית למי שמוכן להסתכל כמה שנים קדימה.

המהלך מתאים מאוד לסגנון שלו. בארי מחפש חברות שהשוק העניש בעוצמה ושבהן לדעתו המחיר כבר משקף תרחיש קשה מדי. במקביל הוא ממשיך להחזיק בדעות שליליות מאוד לגבי חלק מהתחומים שעלו בחדות. רק לאחרונה הוא הגדיל את ההימור נגד מיקרון ומניות נוספות שנהנות מגל ה-AI, ובהמשך המיר חלק מהפוזיציות לאופציות פוט ארוכות יותר.

המכירה בלולולמון לכן מספרת פחות על שינוי בתזה ויותר על הדרך שבה משקיע מנוסה מנהל הפסד. בארי משתמש בירידה כדי לייצר קיזוז מס, מעביר זמנית את הכסף לחברה דומה יחסית, ואז מקבל מחדש את האפשרות לבחור אם לחזור ללולולמון במחיר שיהיה בשוק בעוד כחודש.