למבדא מעלה הילוך: גיוס של עד 4 מיליארד דולר לפני הנפקה, עם הערכות שווי חדשות

למבדא, אחת מספקיות ענן הבינה המלאכותית העצמאיות הגדולות בארצות הברית, נמצאת במגעים מתקדמים לגיוס של עד 4 מיליארד דולר לקראת הנפקה מתוכננת לשנת 2027, כך על פי דיווחים שהתפרסמו היום. אם אכן ייסגר בסכום הזה, יהיה זה אחד מגיוסי ההון הפרטיים הגדולים של השנה בתחום תשתיות הבינה המלאכותית, והוא ימצב את החברה כאחת המועמדות הבולטות להנפקה בוול סטריט בשנה הבאה.

הסבב הנוכחי מגיע אחרי שנה וחצי של גיוסים בקצב מסחרר, שהפכו את למבדא לאחת מחברות התשתיות הפרטיות המדוברות ביותר בעולם הבינה המלאכותית. לפני כשנה וחצי בלבד הוערכה החברה ב 2.5 מיליארד דולר בלבד. 

באוגוסט דווח בבלומברג, מפי מקורות המעורים במגעים, על גיוס של עד 3 מיליארד דולר לפי שווי של 12 מיליארד דולר ומעלה, עם מורגן סטנלי, ג'יי.פי מורגן וסיטיגרופ כחתמים מיועדים להנפקה. הדיווח הנוכחי מדבר כבר על עד 4 מיליארד דולר, כלומר תוספת של עד מיליארד דולר לסכום שנשמע בקיץ. ההגדלה עשויה לשקף מבנה שונה של הסבב, ביקוש גבוה מצד משקיעים, או הערכת שווי מעודכנת. פרטים מלאים על המבנה החדש טרם פורסמו, ולכן מוקדם לקבוע כמה מהסכום הוא הון וכמה חוב, או באיזה שווי בדיוק ייסגר הסבב.

אם נחזור מעט אחורה - בנובמבר 2025 סגרה למבדא סבב חמישי של יותר מ 1.5 מיליארד דולר. בפברואר 2025 גייסה 480 מיליון דולר לפי שווי של 2.5 מיליארד דולר בהשתתפות אנבידיה, אנדריי קרפטי וקרן ארק של קתי ווד. עוד קודם, בפברואר 2024, גייסה 320 מיליון דולר.

בשורה התחתונה: בתוך פחות משנה קפץ היקף הגיוסים מרמות של מאות מיליוני דולרים לסכומים של מיליארדים, והשווי טיפס מכ 2.5 מיליארד דולר לאזור 12 מיליארד דולר ומעלה, כמעט פי חמישה בתוך כשנה וחצי. הדיווח החדש מרמז שהמגמה הזאת לא נעצרת.

במקביל לגיוסי ההון בנתה החברה מכונת מימון חוב מתוחכמת, שמאפשרת לה להמשיך להתרחב גם בין הסבבים ולהגיע להנפקה עם מאזן חזק.

באוגוסט 2025 הוביל ג'יי.פי מורגן מסגרת אשראי של 275 מיליון דולר, שהוגדלה במאי 2026 פי ארבעה לכמיליארד דולר בביקוש עודף. בסוף אוגוסט השנה נסגרה הלוואה מובטחת בכירה של 926 מיליון דולר, שהפכה את למדא לחברת ענן הבינה המלאכותית הפרטית הראשונה שמקבלת דירוג השקעה, Baa2 של מודי'ס בשוק ההלוואות המוסדי. לפני כחודש דווח על חוב פרטי נוסף של כמיליארד דולר שאירגן ג'יי.פי מורגן, בריבית ובמח"מ שאינם פומביים.

מאחורי שטף הגיוסים עומד חוזה עוגן אחד גדול: בנובמבר 2025 חתמה למבדא על הסכם רב שנתי של מיליארדי דולרים עם מיקרוסופט לאספקת עשרות אלפי מעבדים גרפיים של אנבידיה, כולל מערכות הדגל החדשות.

המודל משקף את העסקאות הסיבוביות שמשכו לא מעט ביקורת בוול סטריט: אנבידיה מוכרת את השבבים ללמבדא, למבדא לווה כדי לשלם, מיקרוסופט שוכרת את כוח המחשוב, ודמי השכירות הם שמחזירים את ההלוואות. החוב הפרטי האחרון שאירגן ג'יי.פי מורגן אף תומחר למעשה על האשראי של מיקרוסופט, לא של למבדא, עדות לאיכות החוזה בעיני שוק האשראי.

• המכסים לא עזרו? הגירעון המסחרי בארה"ב זינק ל-105.6 מיליארד דולר באוגוסט
• דיפסיק מגייסת לפחות 12 מיליארד דולר: טנסנט ו-CATL בראש הסבב, וההנפקה בשנגחאי מתקרבת

הצמיחה בהכנסות מסבירה מעט את התיאבון של המשקיעים: ההכנסות השנתיות עמדו על 425 מיליון דולר בסוף 2024, טיפסו ל 505 מיליון דולר בקצב שנתי במאי 2025, ולפי התחזיות אמורות לחצות את רף מיליארד הדולר בשנת הכספים 2026, כשחלק מהמקורות מדברים כבר על יותר מ 1.5 מיליארד דולר השנה.

החברה מפעילה אשכולות של יותר מ 16 אלף מעבדים גרפיים, עם טביעת חשמל של כ 47 מגה ואט ויעד של 3 ג'יגה ואט עד 2030. את החברה, שנוסדה בשנת 2012 על ידי האחים סטיבן ומייקל בלבן, מנהל כיום המנכ"ל מישל קומב.

מרוץ ענני הבינה המלאכותית מתחמם

למדא אינה לבד במרוץ. קורוויב CoreWeave 5.82%  , המתחרה הגדולה שהונפקה כבר, מפעילה כ 51 מרכזי נתונים עם יותר מג'יגה ואט פעיל וצבר הזמנות של כ 100 מיליארד דולר. קרוסו מנהלת מגעים לגיוס דומה שעשוי לשלש את שוויה, ובחודשים האחרונים נרשמו הנפקות ענק בתחום התשתיות, בהן 2 מיליארד דולר לקרן התשתיות הדיגיטליות של בלקסטון ו 1.21 מיליארד דולר לסיסקוור בגיבוי ברוקפילד.

המסר של השוק ברור: הביקוש לכוח מחשוב לבינה מלאכותית עדיין עולה בהרבה על ההיצע, והמשקיעים מוכנים לשלם על גישה אליו. זו הסיבה שהערכות השווי ממשיכות להתעדכן מסבב לסבב, ושהסכומים תופחים מדיווח לדיווח.

• המאבק על הפרודוקטיביות: קלוד של אנתרופיק משתלב בגוגל וורקפייס
• לאחר עליה של כ-900% בתשעה חודשים טוויסט ביוסיינס צונחת ב-16%