"עלייה צפויה של 40% בפינגווין"- מי זאת פינגווין ולמה האנליסט מתלהב
בנק אוף אמריקה כולם מכירים את אנבידיה ואת השבבים שלה, אבל כדי להפעיל מערכות בינה מלאכותית צריך הרבה יותר ממעבדים חזקים. צריך זיכרון, שרתים, מערכות תקשורת ותוכנה שיודעת לחבר את כל הרכיבים ולגרום להם לעבוד יחד. כאן נכנסת פינגווין סולושנס (PENG), חברה אמריקאית שהופכת בהדרגה לאחת הנהנות מהמעבר של הבינה המלאכותית מצ'אטים שעונים על שאלות לסוכנים שמבצעים משימות מורכבות.
פינגווין סולושנס נקראה עד אוקטובר 2024 SMART Global Holdings ונסחרה בנאסד"ק תחת הסימול SGH, ואז החליפה את שמה ואת הסימול ל-PENG. השם החדש לקוח מפינגווין קומפיוטינג, חברת מחשוב-על ושרתי לינוקס שהחברה רכשה ב-2018 תמורת עד 85 מיליון דולר, והמטה שלה בפרמונט שבקליפורניה.
בנק אוף אמריקה מתחיל לסקר את החברה עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 100 דולר, כ-40% מעל מחיר הסגירה של המניה אתמול, 71.57 דולר. המניה זינקה בכמעט 6% במסחר המוקדם, ובמסחר בניו יורק היא עולה כעת בכ-2% לכ-73 דולר. האנליסט וומסי מוהאן מעריך שהביקוש למערכות זיכרון ולתשתיות מחשוב ימשיך לגדול ככל שחברות יאמצו סוכני AI.
מה מיוחד בסוכנים האלה? צ'אט רגיל מקבל שאלה ומייצר תשובה. סוכן יכול לקרוא מסמכים, להפעיל תוכנות, לבדוק נתונים, לקבל החלטות ולבצע רצף פעולות. לעיתים מדובר בעשרות פעולות שדורשות מהמערכת לזכור מידע רב ולהעביר אותו במהירות בין רכיבי המחשוב.
הבעיה היא שמעבדי AI יקרים יכולים לבזבז זמן בהמתנה למידע מהזיכרון. וכשמעבד שעולה עשרות אלפי דולרים ממתין, העלות של הפעלת המערכת עולה.
פינגווין מפתחת פתרונות שנועדו להתמודד עם הבעיה הזאת. אחד מהם הוא שרת זיכרון שמסוגל לספק קיבולת של עד 11 טרה-בייט, ומאפשר למערכות AI לשמור מידע שנדרש לפעולות חוזרות ולהגיע אליו במהירות. הפתרון עשוי לשפר את ניצול המעבדים ולהוזיל את העלות של הפקת תשובות.
המחסור בזיכרון למרכזי נתונים כבר מעלה את מחירי השבבים, ופינגווין מנסה ליהנות מהביקוש גם באמצעות רכיבי זיכרון וגם באמצעות הקמת תשתיות מחשוב שלמות.
היא מתכננת ומקימה מרכזי מחשוב ללקוחות, משלבת בהם מעבדים של אנבידיה ומערכות זיכרון, ומספקת תוכנה לניהול הפעילות. לחברות שמבקשות להפעיל מערכות AI בהיקף גדול, מדובר באפשרות לקבל מערכת מוכנה ומתופעלת במקום לבנות הכול בעצמן.
המספרים כבר משקפים את השינוי. ברבעון הרביעי של שנת הכספים, שהסתיימה באוגוסט, הכנסות פינגווין זינקו ב-68% ל-567 מיליון דולר. הרווח המתואם הגיע לדולר למניה, לעומת 43 סנט ברבעון המקביל. שני הנתונים היו גבוהים מתחזיות האנליסטים.
- בנק אוף אמריקה: הראלי בנאסד"ק מתחיל להציג סימנים של בועה
- בנק אוף אמריקה: מניות ה-AI כבר יקרות מדי, וההזדמנות עוברת לצריכה
מכירות חטיבת הזיכרון גדלו ב-158% ל-341 מיליון דולר. הפעילויות הקשורות לבינה מלאכותית כבר אחראיות לכ-78% מהכנסות הרבעון, והן צמחו ב-141% לעומת השנה הקודמת.
גם התחזית קדימה חזקה. החברה מצפה להכנסות של כ-2.43 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027, עלייה של כ-40%, ולרווח מתואם של 4.45 דולרים למניה, גידול של כ-55%.
בבנק אוף אמריקה אופטימיים עוד יותר לגבי 2028. התחזית שלהם היא להכנסות של 2.87 מיליארד דולר ולרווח של 5.43 דולרים למניה, מעל תחזיות הקונצנזוס שעומדות על 2.66 מיליארד דולר ו-5.04 דולרים בהתאמה.
החברה גם מרחיבה את בסיס הלקוחות. בשנת הכספים האחרונה הצטרפו 17 לקוחות חדשים בתחום תשתיות ה-AI, ו-12 לקוחות קיימים הגדילו את הפעילות איתה. אחת העסקאות כוללת הקמת מערכת מחשוב בנורבגיה עם כ-36 אלף מעבדים גרפיים.
ההשקעות הגדולות של חברות הענן החדשות מגדילות את הביקוש לחברות שמסוגלות להקים במהירות מערכות מחשוב ולתפעל אותן.
- מורגן סטנלי צופה עלייה של 22% למניה שמרוויחה מהתנודתיות בוול סטריט
- האייפון החדש יקר מדי? אפל מצמצמת הזמנות בעד 20% והמניה יורדת
אבל יש גם סיכונים. מניית פינגווין כבר עלתה ביותר מ-200% מתחילת השנה, והמשקיעים מצפים להמשך צמיחה מהירה. בנוסף, למרות הרווחים החשבונאיים, החברה הציגה בשנת הכספים האחרונה תזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת בהיקף של כ-152 מיליון דולר, בין היתר בשל הצורך לממן מלאים והון חוזר.
זהו פער משמעותי בין הרווחים לבין המזומנים שנכנסים לקופה. ככל שהפעילות גדלה, החברה צריכה לממן רכיבים יקרים ולהיערך להזמנות נוספות. השיפור ברווחיות יצטרך לבוא לידי ביטוי בהמשך גם בתזרים.
לפי מחיר המניה ערב ההמלצה, פינגווין נסחרת במכפיל של כ-16 על תחזית הרווח המתואם לשנת הכספים הקרובה. זהו תמחור שעשוי להיראות נוח לחברה שמצפה לצמיחה של 40% בהכנסות, אבל הוא תלוי במימוש התחזיות וביכולת לשמור על הרווחיות.
ההתייקרות בשירותי מחשוב ה-AI אצל נביוס וקורוויב מלמדת עד כמה גדול הביקוש לתשתיות בתחום. לפינגווין המבחן הוא כמה מהביקוש הזה יהפוך להכנסות חוזרות, מה יהיו שיעורי הרווח בעסקאות הגדולות וכמה מזומנים תצליח לייצר כשהפעילות תמשיך להתרחב.
