שערוך של 39 מיליון שקל העביר את אב-גד לרווח; הפעילות עדיין הפסדית

אב-גד אב-גד 4.74%   מסכמת את הרבעון השני עם גידול בהכנסות והאצה במכירת הדירות, אבל הרווח הנקי של 29.4 מיליון שקל נובע כולו מרווח חשבונאי של 39.4 מיליון שקל. הרווח נרשם בעקבות שערוך יתרת ההשקעה של החברה ב"אב-גד במושבה", המטופלת כהשקעה בחברה מוחזקת לפי שיטת השווי המאזני. בנטרול השערוך, אב-גד הייתה מציגה הפסד תפעולי של כ-5.7 מיליון שקל והפסד לפני מס של כ-13.5 מיליון שקל.

גם התזרים ממחיש את הפער בין הרווח לבין המצב של הפעילות: במחצית הראשונה נרשם תזרים שלילי של 98 מיליון שקל מפעילות שוטפת. אמנם מדובר בשיפור לעומת תזרים שלילי של 119.4 מיליון שקל במחצית המקבילה, אבל החברה עדיין צורכת מזומנים בהיקפים משמעותיים ונשענת על גיוסי חוב, אשראי והכנסת שותפים כדי לממן את קידום הפרויקטים.

הכנסות החברה ברבעון השני הסתכמו ב-51.9 מיליון שקל, עלייה של כ-27% לעומת 40.9 מיליון שקל ברבעון המקביל. הגידול נבע מהתקדמות בביצוע הפרויקטים ומהכרה גבוהה יותר בהכנסות בהתאם לקצב הבנייה.

הרווח הגולמי עלה ל-2.2 מיליון שקל, לעומת 1.3 מיליון שקל ברבעון המקביל, ושיעור הרווחיות הגולמית השתפר מכ-3.1% לכ-4.2%. זה אמנם שיפור לעומת השנה שעברה, אבל הרווחיות עדיין נמוכה, וביחס לרבעון הראשון נרשמה נסיגה: ברבעון הראשון הציגה אב-גד הכנסות של 64.5 מיליון שקל ורווח גולמי של 8.1 מיליון שקל, ששיקף שיעור רווחיות של כ-12.6%.

הסעיף המרכזי בדוח הוא "הכנסות אחרות", שהסתכם ב-39.4 מיליון שקל. לפי החברה, הגידול נובע משערוך יתרת ההשקעה בחברת אב-גד במושבה, שבה מרוכז פרויקט הפינוי-בינוי בשכונת אלי כהן בתל מונד, בעקבות הטיפול בהשקעה לפי שיטת השווי המאזני.

מדובר ברווח חשבונאי ולא בהכנסה מפעילות הבנייה השוטפת. השערוך הגדיל את שווי ההחזקה שמופיע בספרים, אך אינו מעיד כשלעצמו על כניסת מזומנים בהיקף דומה או על רווח שניתן לצפות שיחזור ברבעונים הבאים.

הודות לשערוך הציגה אב-גד רווח תפעולי של 33.7 מיליון שקל, לעומת הפסד תפעולי של 4.3 מיליון שקל ברבעון המקביל. אלא שבנטרול 39.4 מיליון השקלים, התוצאה התפעולית הייתה הפסד של כ-5.7 מיליון שקל - מעט גבוה יותר מההפסד התפעולי ברבעון המקביל.

גם הוצאות המימון המשיכו להכביד. הוצאות המימון נטו הסתכמו ב-7.8 מיליון שקל, לעומת 5.5 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה של כ-43%. לאחר הוצאות המימון הציגה החברה רווח לפני מס של 25.9 מיליון שקל. ללא השערוך, היא הייתה רושמת הפסד לפני מס של כ-13.5 מיליון שקל.

בשורה התחתונה הסתכם הרווח הנקי ב-29.4 מיליון שקל, לעומת הפסד של 7.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. גם כאן, המעבר לרווח מוסבר בשערוך ולא במעבר של הפעילות השוטפת לרווחיות.

במחצית הראשונה עלו ההכנסות ב-43% ל-116.4 מיליון שקל, לעומת 81.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח הגולמי הגיע ל-10.3 מיליון שקל, לעומת 1.1 מיליון שקל, ושיעורו מההכנסות השתפר מכ-1.4% לכ-8.8%.

הרווח התפעולי במחצית הסתכם ב-36.8 מיליון שקל והרווח הנקי הגיע ל-26 מיליון שקל, לעומת הפסד של 1.4 מיליון שקל במחצית המקבילה. בנטרול השערוך הייתה החברה מציגה הפסד תפעולי של כ-2.6 מיליון שקל והפסד לפני מס של כ-17.5 מיליון שקל. בחישוב חשבונאי פשוט של הפחתת השערוך מהרווח הנקי, וללא התאמה אפשרית של סעיף המס, מדובר בהפסד של כ-13.4 מיליון שקל.

למרות זאת, בפעילות עצמה נרשם שיפור לעומת המחצית המקבילה. בנטרול הכנסות חד-פעמיות, ההפסד התפעולי במחצית המקבילה היה גבוה יותר. באותה תקופה רשמה אב-גד רווח של 16.4 מיליון שקל ממכירת נדל"ן להשקעה, שבלעדיו הייתה מציגה הפסד תפעולי של כ-8.6 מיליון שקל. כלומר, הפעילות הבסיסית עדיין הפסדית, אבל ההפסד הצטמצם.

מנגד, הוצאות המימון נטו במחצית עלו לכ-14.9 מיליון שקל, לעומת כ-9.3 מיליון שקל בתקופה המקבילה - גידול של כ-60%. העלייה בהוצאות המימון ממשיכה להיות אחת מנקודות החולשה בדוח, על רקע צורכי המימון של הפרויקטים והריבית על החוב.

בצד המכירות מציגה אב-גד האצה. ברבעון השני חתמה החברה על 32 חוזי מכר בהיקף של 98.8 מיליון שקל, לעומת 10 חוזים בהיקף של 32.7 מיליון שקל ברבעון הראשון. בסך הכול נחתמו במחצית הראשונה 42 חוזים בהיקף של כ-131.5 מיליון שקל.

החברה מציגה בהודעתה נתון רחב יותר של 67 דירות בהיקף של כ-217 מיליון שקל. המספר כולל גם תשעה חוזים שנחתמו לאחר סוף הרבעון ו-16 הרשמות לרכישת דירות. נכון למועד פרסום הדוח היו לחברה 51 חוזים חתומים בהיקף של כ-160 מיליון שקל ו-16 הרשמות בהיקף של כ-57.7 מיליון שקל. לכן נכון להבחין בין חוזים שנחתמו בתוך תקופת הדוח, חוזים שנחתמו לאחריה והרשמות שעדיין אינן חוזי מכר סופיים.

צבר יחידות הדיור של אב-גד הגיע לכ-38,956 דירות בשלבי ביצוע, תכנון ועתודות, עלייה של 62% לעומת התקופה המקבילה ושל 16% לעומת הרבעון הראשון. עם זאת, חלק גדול מהצבר נמצא עדיין בשלבי תכנון וקידום, והאתגר הוא להפוך אותו לפרויקטים שמקבלים היתר, מימון ויוצאים לביצוע.

החברה מעריכה כי במהלך 12 החודשים הקרובים יתחיל ביצועם של 12 פרויקטים הכוללים 1,824 דירות, מתוכן 1,334 דירות לשיווק. בין הפרויקטים שהחברה מציינת כקרובים לתחילת ביצוע נמצאים צלח שלום בפתח תקווה, הזוהר בתל אביב, בן גוריון בכפר סבא ובן יהודה בפתח תקווה. מתחילת השנה השלימה החברה שלושה פרויקטים ומסרה 62 דירות.

במקביל, אב-גד מנסה להפחית את עומס ההון באמצעות הכנסת שותפים. החברה הכניסה את אמריקה ישראל כשותפה בשיעור של 49% בפרויקט קריניצי ברמת גן, בתמורה להשקעה של כ-20.8 מיליון שקל. לאחר תאריך המאזן חתמה גם על הסכם עם ברק פיננסים, שתשקיע בכפוף לאבני דרך כ-49 מיליון שקל ותחזיק בכ-48.9% מ"אב-גד בעיר".

מנכ"ל אב-גד, ראם רצון, מסר כי "אב-גד מסכמת את המחצית הראשונה של 2026 בתוצאות העסקיות הטובות ביותר של אב-גד מאז הקמתה, עם המשך צמיחה בכל מרכיבי פעילות החברה, תוך חיזוק ההון העצמי והתקדמות משמעותית בצבר הפרויקטים. התוצאות העסקיות מביאות לידי ביטוי את האסטרטגיה העסקית המעודכנת של החברה, הכוללת הכנסת שותפים בפרויקטים נבחרים וחיזוק ההון העצמי, לצד המשך קידום התכנון והביצוע של עשרות הפרויקטים בצבר הכולל של החברה ברחבי הארץ".