IBM ירדה 20% תוך חודש וחצי: האם הקוונטום יכול להחזיר את המשקיעים?

IBM International Business Machines Corporation IBM -0.75%   נמצאת במצב קצת מוזר. מצד אחד היא אחת החברות המתקדמות בעולם במחשוב קוונטי, תחום שהמשקיעים מסמנים כאחד הגלים הגדולים הבאים בטכנולוגיה. מצד שני, המניה ירדה בכ-20% מאז 14 ביולי, בזמן ש-S&P 500 עלה בכ-2%. השוק נותן כרגע הרבה יותר משקל לעסק הקיים מאשר להבטחה הקוונטית. התנהגות כזו אופיינית למניות ותיקות עם אופציה טכנולוגית ארוכת טווח: השוק מתמחר קודם כל את התזרים הקרוב, והאופציה מקבלת ערך בעיקר כשמופיעות הכנסות מוחשיות.

החולשה התחילה סביב התוצאות לרבעון השני והחשש מקצב הצמיחה האורגני. חלק מתקציבי המחשוב של החברות עוברים כיום לשרתים, שבבי AI ומרכזי נתונים, והכסף הזה מתחרה ישירות בתקציבים שהיו מגיעים בעבר לייעוץ, תוכנה ומערכות ארגוניות. מנגד, פעילות הקוונטום ממשיכה להתקדם. IBM מתכננת להשקיע יותר מ-10 מיליארד דולר בתחום עד 2029, עם יעד של בניית מחשב קוונטי גדול ועמיד לשגיאות. בביזפורטל הרחבנו על תוכנית ההשקעות של IBM והדרך שלה ל-2029.

להרחבה: החשמל הוא הזהב החדש: מי ירוויח מהמרוץ לחוות השרתים בישראל

החברה גם מקדמת את Anderon, פעילות ייצור קוונטית שנבנית בשיתוף עם משרד המסחר האמריקאי, ובמקביל חיזקה את יכולות החומרה באמצעות רכישת פעילות מ-HRL Laboratories. הכיוון ברור: IBM רוצה לבנות סביב הקוונטום מערכת של חומרה, תוכנה וכלי פיתוח, בדומה לאופן שבו אנבידיה בנתה מערכת שלמה סביב המעבדים שלה.

זו הסיבה שבברקליס כבר הגדירו בעבר את IBM כמעין "אנבידיה של הקוונטום". הרעיון נשען על היתרון של חברה שמחזיקה גם חומרה וגם סביבת תוכנה ומפתחים. אם המחשוב הקוונטי יהפוך לשימושי בקנה מידה מסחרי, IBM נמצאת בעמדה טובה ליהנות מהמעבר.

הפער הגדול נמצא בזמן

ההכנסות מהקוונטום עדיין קטנות מאוד ביחס להכנסות הכוללות של IBM, ולכן גם פריצת דרך מרשימה בתחום משפיעה מעט על התוצאות של השנים הקרובות. וול סטריט בוחנת כרגע את רד האט, את עסקי התוכנה ואת הייעוץ, משום ששם נמצאים מיליארדי הדולרים שמייצרים את הרווח והתזרים היום.

גם ססקוהנה הולכת בכיוון הזה. בית ההשקעות העלה את מחיר היעד למניה מ-225 ל-235 דולר, אך נשאר בהמלצה ניטרלית. המלצה ניטרלית לצד העלאת מחיר יעד משדרת אמון בתזרים הנוכחי, יחד עם ספקנות לגבי עיתוי המימוש של הקוונטום. מבחינת האנליסטים, ההתקדמות בקוונטום מעניינת, אבל שינוי משמעותי בתמחור דורש שיפור גם בפעילות הליבה.

כבר ביולי עלתה בביזפורטל בדיוק הדילמה הזאת: IBM נהנית מהובלה בקוונטום, בזמן שה-AI יוצר תחרות על תקציבי הלקוחות ופוגע בחלק מהמודל הישן של שירותי הייעוץ.

• יבמ הכתה את התחזיות בתוכנה ובענן, והעלתה את תחזית תזרים המזומנים; המניה מאבדת 4.5%
• IBM עלתה בשבוע שהנאסד"ק נפל 4.5%, וביום רביעי יתברר אם העסקאות חזרו

הקוונטום יכול להפוך בעוד כמה שנים לעסק גדול מאוד. עד אז, המשקיעים רוצים לראות יותר צמיחה מרד האט, שיפור בייעוץ וקצב גבוה יותר בעסקי התוכנה. אלה המספרים שיכולים להזיז את המניה עוד לפני שהמחשב הקוונטי יהפוך למוצר שמכניס מיליארדים.