הכשרת הישוב מרוויחה 100 מיליון שקל ברבעון - ומוריס וילנר כבר מחזיק 14% מהחברה

הכשרת הישוב הכשרת הישוב 2.12%   מסיימת רבעון שני עם צמיחה כמעט בכל אחד ממוקדי הפעילות המרכזיים שלה. ההכנסות עלו לכ-235 מיליון שקל, לעומת כ-198 מיליון שקל ברבעון המקביל, והרווח הנקי עלה בכ-15% לכ-100 מיליון שקל. הרווח המיוחס לבעלי המניות של החברה עלה מהר יותר, בכ-67%, מכ-24 מיליון שקל לכ-40 מיליון שקל. במחצית הראשונה כולה התמונה חזקה עוד יותר: ההכנסות עלו ב-10% לכ-482 מיליון שקל והרווח הנקי זינק ב-118% לכ-141 מיליון שקל.

אבל המספר שמספר טוב יותר את הפעילות השוטפת הוא ה-NOI, שהגיע במחצית לכ-225 מיליון שקל, עלייה של כ-3% לעומת 218 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח הכולל מעסקי הנדל"ן עלה ב-18% לכ-256 מיליון שקל. המשמעות היא שהשיפור מגיע גם מהנכסים עצמם, אף שחלק משמעותי מהרווח החשבונאי ממשיך להגיע משערוכי נדל"ן.

הכשרת הישוב רשמה במחצית עליית ערך של כ-198 מיליון שקל, כמעט פי שניים מהתקופה המקבילה. כ-31 מיליון שקל הגיעו מהנדל"ן בישראל, בעיקר מהקמפוס בבני ברק, וכ-167 מיליון שקל מהפעילות בחו"ל, בעיקר MLP. שם השערוך נתמך בגידול בשטחים שהחלו להניב, בעליית דמי השכירות ובהתחזקות האירו מול הזלוטי.

עופר נמרודי, מנכ"ל הכשרת הישוב, אומר כי החברה מסכמת "מחצית ראשונה חזקה", ומייחס את השיפור להבשלה של השקעות שבוצעו בשנים האחרונות. לדבריו, העלייה בהכנסות, ב-NOI וברווח משקפת את התקדמות הפעילות בישראל ובאירופה ואת האסטרטגיה של הקבוצה לפתח נכסים קיימים במקביל להרחבת הפעילות.

בישראל הציר המרכזי בנדל"ן המניב הוא Nimrodi Tower בבני ברק. כל 51 אלף המ"ר המיועדים להשכרה במגדל כבר הושכרו. ככל שהחוזים נכנסים לתוקף והשטחים מתאכלסים, ההכנסות מהנכס מקבלות משקל גדול יותר. החברה ממשיכה במקביל בהקמת מגדל מדיקל סנטר בבני ברק, שאכלוסו מתוכנן ל-2027, ומקדמת את פרויקט מגדל יעקב נמרודי, בית מעריב לשעבר, במרכז תל אביב, כשהשאיפה היא להתקדם להיתר בנייה בחודשים הקרובים.

נמרודי מצביע גם על מרכז שבעת הכוכבים באילת, שבו כמעט כל השטחים כבר הושכרו, ועל קניון שבעת הכוכבים בהרצליה. הקניון מוערך בכ-1.15 מיליארד שקל, ה-NOI שלו ברבעון השני הגיע לכ-16 מיליון שקל והתפוסה הממוצעת עלתה ל-96%. במחצית הראשונה נרשמה עלייה של כ-6% במספר המבקרים, עוד לפני פתיחת מתחם גראביטי ביולי. בחברה אומרים כי המתחם החדש כבר הביא גידול נוסף בתנועת המבקרים במהלך הקיץ.

הזרוע הגדולה יותר מבחינת נכסים נמצאת באירופה. MLP מחזיקה כיום ב-28 פארקים לוגיסטיים בפולין, גרמניה, אוסטריה ורומניה, מהם 21 כבר מניבים. השטח הבנוי עומד על יותר מ-1.5 מיליון מ"ר, שיעור התפוסה קרוב ל-95%, והפוטנציאל הכולל של הקרקעות והפארקים מגיע ליותר מ-2 מיליון מ"ר. כ-189 אלף מ"ר נוספים נמצאים בהקמה, וכ-35 אלף מ"ר מהם כבר הושכרו מראש. בתוך שלוש שנים גדל היקף השטחים המושכרים ב-MLP בכ-50%.

גם בתחום המגורים יש שינוי בקצב. ההכנסות מייזום בישראל ירדו במחצית לכ-54 מיליון שקל, בעיקר משום ששני פרויקטים הגיעו לסיום ב-2025 בעוד הפרויקטים החדשים נמצאים בשלבים מוקדמים. מנגד, הפעילות בפולין תרמה קפיצה חדה עם מסירת 163 דירות והכרה בהכנסות של כ-74 מיליון שקל.

בהתחדשות העירונית החברה כבר עוברת מהבטחות לביצוע. ארבעה פרויקטים נמצאים בביצוע ובשיווק, ובהם חנקין, רמלה ובבלי. פרויקט עיר גלים בקריית ים מתקרב גם הוא לביצוע. החברה חתמה על הסכם קבלן ועל הסכם מימון לשני השלבים הראשונים, הכוללים 478 דירות, ועד כה נמכרו 98 מתוך 399 הדירות המיועדות לשיווק, בתמורה של כ-194 מיליון שקל. הכשרת הישוב כבר הרחיבה באמצעות הפרויקט בקריית ים את מספר הדירות שבביצוע ובשיווק ליותר מ-2,000.

• הכשרת הישוב ניצלה את המפולת: רכשה מניות הכשרה התחדשות בכ-7 מיליון שקל
• מ-500 ליותר מ-2,000 דירות בביצוע: הכשרת הישוב מרחיבה את הפעילות עם 478 דירות בקריית ים

הצבר הכולל של הכשרה התחדשות הכשרה התחדשות  מגיע לכ-31 אלף יחידות דיור, מהן כ-9,100 עם תב"ע מאושרת וכ-1,900 בביצוע או בשיווק. החברה מעריכה רווח גולמי חזוי מצטבר של כ-2.3 מיליארד שקל מפרויקטים שנמצאים בביצוע ומפרויקטים שאמורים להבשיל בשנים 2026-2028. באוגוסט הגדילה הכשרת הישוב את ההחזקה בחברה הבת ל-73.8%, אחרי רכישת מניות נוספות בכ-14.4 מיליון שקל.

מוריס וילנר ממשיך לקנות

מעל כל ההתפתחויות העסקיות נמצא בחודשים האחרונים עניין נוסף: מוריס וילנר. המשקיע הפרטי הפך ביולי לבעל עניין בהכשרת הישוב ומאז המשיך להגדיל את ההחזקה. נכון לדיווח האחרון הוא מחזיק 14.13% מהחברה, כ-5.72 מיליון מניות, בשווי של יותר מ-230 מיליון שקל לפי מחיר המניה בסוף השבוע.

היקף כזה כבר הופך את וילנר לבעל מניות משמעותי מאוד לצד משפחת נמרודי. הוא נכנס לחברה בהדרגה, דרך סדרה של רכישות, ובתקופה קצרה הפך ממשקיע חדש לבעל נתח של יותר משביעית מהון המניות. במקביל, החזקות מנורה ירדו לכ-6.24%.

העניין של וילנר מתחבר לפער בין הנכסים לבין שווי השוק. הכשרת הישוב נסחרת סביב שווי של 1.6 מיליארד שקל, בעוד ההון המיוחס לבעלי המניות עומד על כ-1.78 מיליארד שקל. החברה גם מחזיקה שורה של נכסים גדולים בישראל ובאירופה, לצד צבר משמעותי בהתחדשות עירונית.

מהצד השני נמצאים החוב והמימון. הוצאות המימון במחצית עלו לכ-208 מיליון שקל לעומת 160 מיליון שקל, ובפעילות השוטפת נרשם תזרים שלילי של כ-23 מיליון שקל. ההשקעות בנדל"ן וברכוש קבוע הגיעו לכ-558 מיליון שקל, בעיקר ב-MLP ובבני ברק. ההון המיוחס לבעלי המניות ירד מכ-1.89 מיליארד שקל בסוף 2025 לכ-1.78 מיליארד שקל, בעיקר בעקבות דיבידנד של 60 מיליון שקל והשפעות תרגום מטבע.

• ילין לפידות בקצב רווחים של רבע מיליארד שקל: 165 מיליארד מנוהלים והרווח עלה ב-13%
• חמת כבר הפסידה 28 מיליון שקל בטורקיה - והסיפור עדיין לא הסתיים

הנהלת החברה סבורה שמקורות המימון מספקים לצורכי הפעילות. היא מצביעה על גיוס של כ-256 מיליון שקל באג"ח ביולי, כ-555 מיליון שקל במסגרות אשראי פנויות, נכסים בלתי משועבדים בישראל בשווי של כ-405 מיליון שקל והחזקות סחירות ב-MLP בשווי של כ-410 מיליון שקל. החברה גם עומדת בכל אמות המידה הפיננסיות שלה.

הנקודה המרכזית להמשך תהיה כמה מהר העלייה בתפוסות, ב-NOI ובהתחדשות העירונית תתרגם לתזרים, מול היקף ההשקעות ועלויות המימון. ובמקביל, גם השאלה עד כמה וילנר מתכוון להמשיך ולהגדיל את ההחזקה כבר הפכה לחלק מהתמונה של המניה.