מניות הביוטק זינקו כבר ב-86% - המשקיעים מחפשים אלטרנטיבה ל-AI
הסכמי תמחור עם ממשל טראמפ, גל רכישות ותוצאות ניסויים חיוביות דוחפים את הסקטור, בזמן שמשקיעים מגדילים חשיפה לפארמה ולביוטק כדי לצמצם את התלות במניות הטכנולוגיה; מנגד, אחרי העליות החדות התמחור כבר הופך לאתגר
הפער בולט אפילו יותר מאז מאי. מניות הביוטק בארה"ב עלו בכ-27% בתקופה הזו ומניות הפארמה בכ-19%, בעוד S&P 500 הסתפק בעלייה של כ-7%. מאחורי המהלך עומדים שילוב של ירידה בחוסר הוודאות הרגולטורי, עסקאות מול ממשל טראמפ, גל רכישות ותוצאות ניסויים קליניים שחיזקו את הציפיות לחלק מהחברות.
החשש מטראמפ התחלף בוודאות גדולה יותר
רק לפני שנה נחשבה מדיניות הממשל לאחד הסיכונים המרכזיים לענף. טראמפ איים לכפות הורדות מחירים בשוק האמריקאי, ובמקביל האפשרות להטיל מכסים על תרופות ועל רכיבים לתעשייה יצרה חשש מפגיעה ברווחיות ובשרשראות האספקה. נקודת המפנה הגיעה לאחר שפייזר הגיעה להסכם עם הבית הלבן להפחתת מחירי תרופות בארה"ב, ובמקביל קיבלה הקלות הקשורות למכסים. בהמשך הצטרפו חברות נוספות, ובהן אסטרהזנקה, נובו נורדיסק ואלי לילי, עם הסכמות דומות שכללו גם התחייבויות לייצור בארה"ב.
מבחינת המשקיעים, היתרון המרכזי בעסקאות האלה הוא לאו דווקא המחיר עצמו אלא הוודאות. במקום להמשיך לתמחר אפשרות של רגולציה חריפה יותר או מכסים שיפגעו במודל העסקי, השוק יכול כעת להעריך בצורה ברורה יותר את סביבת המחירים ואת היקף ההשקעות שיידרש מהחברות.
המגמה עשויה לקבל חיזוק נוסף כבר ביום שני. לפי הדיווחים, באייר, טקדה, CSL וכמה חברות ביוטק בינוניות צפויות להודיע על הסכמי תמחור חדשים עם הבית הלבן. הממשל עצמו הבהיר כי פרטי ההסכמות טרם פורסמו רשמית, אך אמר כי נרשמה התקדמות במאמצים להוריד את מחירי התרופות.
גל רכישות וניסויים מוצלחים דוחפים את הסקטור
הירידה בחוסר הוודאות תרמה גם לחזרה של עסקאות גדולות בענף. עד יולי נרכשו 37 חברות ביוטק בעסקאות של מיליארד דולר לפחות, לעומת 35 בכל השנה שעברה, לפי נתוני Stifel. כלומר, עוד לפני סיום השנה כבר נשבר מספר העסקאות הגדולות שנרשם ב-2025. בין העסקאות הבולטות נמצאות רכישת Apogee Therapeutics על ידי AbbVie בכ-10.9 מיליארד דולר, רכישת Nuvalent על ידי GSK בכ-10.6 מיליארד דולר, ושתי עסקאות גדולות של אלי לילי - כ-7 מיליארד דולר עבור Kelonia Therapeutics וכ-7.8 מיליארד דולר עבור Centessa.
לצד המיזוגים והרכישות, תוצאות קליניות הפכו למנוע נוסף של העליות. מניות הביוטק זינקו בכ-86% ב-12 החודשים האחרונים, והפכו לאחד החלקים החזקים ביותר בשוק האמריקאי בתקופה הזו.
אחת הדוגמאות הבולטות היא רבולושן מדיסינס, שמנייתה עלתה בכ-168% מתחילת השנה. התרופה daraxonrasib הציגה מוקדם יותר השנה שיפור משמעותי בהישרדות של חולי סרטן לבלב מתקדם, וה-FDA אישר אותה בשבוע שעבר. גם מודרנה חזרה למרכז תשומת הלב אחרי תקופה ארוכה של חולשה לאחר דעיכת הכנסות הקורונה. המניה עלתה כמעט פי חמישה מתחילת השנה, לאחר שהחברה דיווחה על תוצאות חיוביות בניסוי בטיפול סרטני בפיתוח. באחד מימי אוגוסט לבדו זינקה המניה בכ-177%.
אלטרנטיבה ל-AI
העליות בפארמה ובביוטק קשורות גם לשינוי בהקצאת ההון בשוק. אחרי תקופה ארוכה שבה חלק גדול מהכסף זרם למניות טכנולוגיה ולחברות המזוהות עם AI, משקיעים מחפשים כעת מקורות צמיחה נוספים וסקטורים שיכולים לספק פיזור אם התנודתיות בטכנולוגיה תחזור.
ריק בראדט מ-Neuberger ציין כי החברה הגדילה בחודשים האחרונים את החשיפה לביוטק ולפארמה, כחלק מחיפוש אחר אלטרנטיבות לראלי שהתבסס במידה רבה על AI. מבחינתו, השילוב בין תמחור ברור יותר, עסקאות ומוצרים חדשים הפך את הבריאות לאטרקטיבית יותר. אמילי פילד מברקליס מוסיפה כי לפארמה יש גם מאפיין הגנתי שאין לחלק גדול מחברות הטכנולוגיה. לדבריה, AI עשוי לשפר את תהליכי המחקר והפיתוח בענף, אבל אינו מחליף את הפעילות הבסיסית של יצרניות התרופות, ולכן בזמן של לחץ במניות הטכנולוגיה הסקטור עשוי להמשיך למשוך משקיעים.
- מניות שבבים ומניות תרופות: המדריך לשני עולמות של סיכון וסבלנות
- מניית ביוטק מתרסקת 91% ביום אחד - והמתחרה שלה מזנקת 5%
הבעיה היא שהעליות כבר העלו גם את התמחור. חלק מהמשקיעים טוענים שהפארמה האמריקאית נעשתה יקרה יותר ושקשה יותר למצוא בה הזדמנויות ברורות. כתוצאה מכך תשומת הלב עשויה לעבור גם לאירופה, ובמיוחד לחברות שנותרו מאחור כמו סאנופי, שהחליפה השנה מנכ"ל על רקע שאלות לגבי צנרת התרופות שלה. אחרי שנה שבה השוק האמריקאי הוביל, ייתכן שהשלב הבא של הרוטציה בענף יעבור דווקא לחברות שעדיין נסחרות בתמחור נמוך יותר.
