הריבית ירדה והדולר עלה ל-3.02 שקלים - למה זה קרה?

הורדת הריבית של בנק ישראל עשתה את מה שבדרך כלל מצפים ממנה לעשות בשוק המט"ח - היא החלישה מעט את השקל. לפני החלטת הריבית נסחר הדולר סביב 2.99 שקלים, וכעת הוא באזור 3.02 שקלים, אחרי שבמהלך המסחר הגיע גם לכ-3.03 שקלים. את השער המעודכן אפשר לראות ב[שער הדולר הרציף בביזפורטל]. 

בנק ישראל הפחית את הריבית ברבע נקודת אחוז ל-3.25%. זו הורדה נוספת ברצף ההפחתות של החודשים האחרונים, והיא מגיעה בזמן שהריבית בארה"ב נשארת בטווח של 3.5%-3.75%. המשמעות היא שנוצר פער לטובת הדולר. הרעיון די פשוט. 

משקיע שמחזיק כסף בשקלים מסתכל בין היתר על הריבית שהוא יכול לקבל בישראל. משקיע שמחזיק דולרים מסתכל על הריבית בארה"ב. ככל שהריבית בישראל יורדת והריבית בארה"ב גבוהה יותר, יש פחות יתרון להחזיק כסף בשקלים ויותר סיבה להחזיק חלק מהכסף בדולרים. זה כמובן הרבה יותר מורכב מפיקדון של משק בית. בנקים, קרנות וגופים מוסדיים מזיזים מיליארדים בין אג"ח, פיקדונות ונכסים במדינות שונות. גם שינוי של רבע אחוז בפער הריביות יכול להשפיע על ההחלטות האלה, במיוחד כשהשוק מתחיל לחשוב קדימה ושואל מה תהיה הריבית בעוד חצי שנה ושנה. 

וכאן נמצאת נקודה חשובה בהחלטה הנוכחית. מדובר כבר בתהליך של הורדות ריבית. בנק ישראל [הוריד את הריבית ל-3.25%] אחרי שגם בהחלטות הקודמות הריבית ירדה. לכן שוק המט"ח מסתכל גם על הצעד הבא. 

אם המשקיעים יחשבו שהריבית בישראל תמשיך לרדת בזמן שהפד שומר על ריבית גבוהה יחסית, היתרון של הדולר גדל. ועדיין, העלייה מ-2.99 לכ-3.02 שקלים היא תנועה קטנה יחסית. חלק מהורדת הריבית כבר היה בתוך המחירים עוד לפני ההחלטה. השוק ידע שהאינפלציה ירדה ל-1.5%, השקל היה חזק והצמיחה במחצית הראשונה היתה מתונה, כך שהאפשרות להפחתה היתה על השולחן.

הריבית משפיעה, אבל היא רחוקה מלהיות כל הסיפור 

 שער הדולר בישראל מושפע מאוד גם ממה שקורה בוול סטריט. הגופים המוסדיים בישראל מחזיקים מאות מיליארדי שקלים במניות ובאג"ח בחו"ל. כשוול סטריט עולה והשווי הדולרי של התיקים גדל, חלק מהמוסדיים מוכרים דולרים כחלק מהגידור שלהם וקונים שקלים. 

התהליך הזה יכול לחזק את השקל גם בתקופה שבה הריבית בישראל יורדת. זה היה אחד ההסברים להתחזקות השקל בחודשים האחרונים, כשהדולר כבר ירד מתחת ל-3 שקלים. הרחבנו על הכוחות האלה ב[הדולר יורד ל-2.98 שקלים - מה עומד מאחורי התחזקות השקל]. 

לצד וול סטריט נמצאים גם המצב הביטחוני, השקעות של זרים בישראל, פעילות חברות ההייטק, יצוא, יבוא ופרמיית הסיכון של המשק. שינוי בכל אחד מהם יכול להיות חזק יותר מהשפעתה של הורדת ריבית בודדת. השקל גם מגיע להחלטה הזאת אחרי תקופה ארוכה של התחזקות. הדולר הרציף נמצא כיום סביב 3.02 שקלים, אבל הוא עדיין נמוך משמעותית מהרמות שבהן נסחר לפני שנה.

לכן העלייה אחרי החלטת הריבית נראית כרגע יותר כתיקון של כמה אגורות מאשר שינוי גדול במגמה. מבחינת בנק ישראל יש כאן גם סוג של איזון. השקל החזק והאינפלציה הנמוכה נתנו לבנק מרחב להוריד את הריבית. ברגע שהריבית יורדת, חלק מהיתרון של השקל מצטמצם והדולר מקבל דחיפה מסוימת למעלה. אם הפחתות הריבית בישראל יימשכו והריבית בארה"ב תישאר באזור הנוכחי, זה

• היום בבורסה: מפולת אג"ח בעולם ואצלנו הורדת ריבית, אסיה ופאלו אלטו
• הורדת הריבית הטיסה את יזמיות הבניה: שיכון ובינוי, דמרי ואאורה זינקו עד 8%; ת"א 90 זינק 2.6%