אחרי הזינוק לטריליון שקל: מנכ"ל פאלו אלטו משעבד מניות תמורת 150 מיליון דולר

אחרי שזינקה יותר מ-150% רק מאז שנרשמה לתל אביב, נראה שגם המנכ"ל של פאלו אלטו -3.85%  , ניקש ארורה, רוצה לפגוש בחלק מהכסף. מדיווח שהוגש לרשות ניירות ערך האמריקאית עולה כי ארורה התקשר בעסקה פיננסית הקשורה ל-500 אלף מניות של ענקית הסייבר, בשווי שוק של כ-201.4 מיליון דולר. במסגרת העסקה הוא כבר קיבל 147.3 מיליון דולר במזומן, (אף שהמניות עצמן לא נמכרו בעסקת שוק רגילה). רק בתחילת החודש חצתה פאלו אלטו לראשונה את רף טריליון השקלים בשווי השוק שלה והפכה לחברה הראשונה בתולדות הבורסה בתל אביב שמגיעה לשווי הזה. מאז התמונה השתנתה מעט. המניה נחלשה בימים האחרונים, ובמסחר אמש בוול סטריט איבדה עוד 5.5% למחיר של 375 דולר. מדובר בירידה של כ-13% מהשיא שנרשם בתחילת אוקטובר, ושווי החברה כבר חזר אל מתחת לטריליון שקל, לכ-945 מיליארד שקל.

קנה ב-147 דולר, ועכשיו המניה ב-375 דולר

מה שגם מעניין בדיווח זה שב-27 במרץ השנה רכש ארורה 68 אלף מניות של פאלו אלטו במחיר ממוצע של כ-146.88 דולר למניה, בהשקעה כוללת של כ-10 מיליון דולר. כמות מניות כזו שווה היום כ-25.5 מיליון דולר - עלייה של כ-155% בתוך פחות משבעה חודשים.

אבל חשוב להבחין בין הרכישה ההיא לעסקה האחרונה. ארורה לא מכר כעת את המניות במחיר של 402 דולר, כפי שאולי אפשר להבין מהדיווח הראשוני. זה רק המחיר ששימש להערכת שווי חבילת 500 אלף המניות בדיווח שהוגש ל-SEC.

בפועל מדובר בחוזה מסוג Variable Prepaid Forward (עסקה שבה בעל מניות מקבל כסף מראש כנגד מניות שהוא משעבד, כאשר בעוד מספר שנים תתבצע התחשבנות לפי מחיר המניה באותו מועד) במסגרת ההסכם, שנחתם לפני שלושה ימים, העמיד ארורה באמצעות נאמנות שבשליטתו 500 אלף מניות כבטוחה, וקיבל בתמורה 147.3 מיליון דולר מראש. ההתחשבנות הסופית צפויה להתבצע באוקטובר 2029, כאשר מספר המניות שיידרש להעביר ייקבע בהתאם למחיר המניה באותו מועד, עם אפשרות להסדר במזומן בכפוף לתנאים.

ההסכם כולל מחיר רצפה של 342 דולר ותקרה של 755 דולר לצורך חישוב ההתחשבנות העתידית. ארורה שומר בינתיים על הבעלות הכלכלית שלו על המניות וגם על זכויות ההצבעה במניות המשועבדות, בהתאם לתנאי ההסכם.

לפי ההסברים שנלוו לדיווח, אחת המטרות המרכזיות של העסקה היא לספק לארורה נזילות לתשלום חבויות מס הקשורות לתגמול ההוני שלו, בהיקף שצפוי לעלות על 100 מיליון דולר בשלוש השנים הקרובות. בחברה מדגישים כי אין מדובר במכירת מניות רגילה וכי העסקה מאפשרת לו לקבל מזומנים בלי למכור חבילה גדולה ישירות בשוק.

ועדיין, קשה להתעלם מהעובדה שהמנכ"ל בוחר לקבל כבר היום סכום של כמעט 150 מיליון דולר כנגד חלק מהחזקותיו, דווקא לאחר זינוק כזה גדול במניה.

משווי של 372 מיליארד שקל לטריליון - תוך שבעה חודשים

כדי להבין את עוצמת המהלך של פאלו אלטו צריך לחזור לפברואר האחרון. ענקית הסייבר, שנוסדה על ידי ניר צוק, השלימה את רכישת סייברארק הישראלית ונרשמה בעקבותיה למסחר בבורסה בתל אביב ב-23 בפברואר, תחת הסימול CYBR.

בעת הרישום עמד שווי השוק שלה על כ-372 מיליארד שקל. אלא שבחודשים שלאחר מכן המניה המשיכה לטפס, בין היתר על רקע הביקוש הגובר לפתרונות אבטחת מידע בעידן ה-AI והציפיות לצמיחה מהפעילות המאוחדת עם סייברארק.

• פאלו אלטו נטוורקס חושפת: הצעת עבודה מנמל התעופה בדובאי הסתירה מתקפת סייבר איראנית
• מנכ"ל פאלו אלטו: "הסיכוי שה-AI ישמיד את האנושות קטן מאוד"

בתחילת החודש הנוכחי הגיע השווי לטריליון שקל - כמעט פי 2.7 מהשווי בעת הרישום. פאלו אלטו הפכה בכך לחברה הגדולה ביותר בבורסה המקומית ובפער משמעותי מכל חברה אחרת.

גם הפעילות העסקית צומחת. ברבעון הפיסקאלי הרביעי דיווחה פאלו אלטו על הכנסות של 3.41 מיליארד דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל. ההכנסות החוזרות השנתיות ממוצרי האבטחה מהדור הבא הגיעו ל-9.1 מיליארד דולר, צמיחה של 63%, והחברה הצביעה על המשך ביקוש לפתרונות הסייבר שלה.

אבל ככל שהמניה מטפסת, כך גם הציפיות ממנה. מכפיל הרווח החזוי של פאלו אלטו נגע כבר ברמה של כ-100 אחרי המימוש האחרון המכפיל התמתן לכיוון 90, אך גם זו רמת תמחור שמניחה המשך צמיחה מהירה מאוד ברווח בשנים הבאות.

ומה יקרה למדדי הדגל בתל אביב?

למימושים בפאלו אלטו יש משמעות גדולה לבורסה המקומית וזאת גם אם היא לא נמצאת בתיק שלכם. באוגוסט האחרון נכנסה פאלו למדדי ת"א-35 ות"א-125, אבל הכניסה שלה התבצעה באופן הדרגתי, כדי למנוע מצב שבו חברה אחת תכתיב חלק גדול מדי מהתנועות במדדים המקומיים.

בשלב הראשון הוגבל משקלה של פאלו אלטו לכ-1.25% במדדים. בעדכון הקרוב בנובמבר צפוי משקלה לעלות לכ-2.5%, ובפברואר 2027 הוא עשוי להגיע ל-5%. כשהיום הוא היום האחרון לתקופת המדידה לקראת עדכוני המדדים.

• עסקת ענק לאופקו: מוכרת פעילות בכמעט מיליארד דולר - המניה מזנקת
• קמטק מכוונת למיליארד דולר הכנסות - בבנק הפועלים חושבים שזה יקרה כבר ב-2028

שזה אומר היא שבשלב הזה הירידות בפאלו אלטו עדיין משפיעות באופן מוגבל יחסית על מדדי הדגל. לשם המחשה, ירידה של 5% במניה שמשקלה 1.25% גורעת מהמדד כ-0.06 נקודות אחוז בלבד, בהנחה שיתר המניות אינן משתנות. אם משקלה של פאלו אלטו יעלה למקסימום שלו, 5%, אותה ירידה כבר תגרע כ-0.25 נקודות אחוז מהמדד כולו.

כמובן שמצד שני, הגדלת המשקל צפויה ליצור ביקושים טכניים נוספים מצד קרנות הסל והמוצרים המחקים. לכן גם אם המניה תמשיך להתממש, הביקושים הפסיביים עשויים לספק לה תמיכה מסוימת סביב מועדי העדכון, אם כי אין בכך כדי להבטיח שהמחיר לא ימשיך לרדת.