שישה שבועות של ירידות: מניות הבנקים בוול סטריט ברצף הארוך מאז 2008
שישה שבועות רצופים של ירידות. זה המאזן של מדד הבנקים KBW, שמרכז 24 מהבנקים הגדולים בארה"ב, וזה הרצף השבועי הארוך ביותר שלו מאז המשבר הפיננסי של 2008. בשבוע החולף ירד המדד בכ-1%, לכ-169 נקודות, והוא נמצא כעת כ-13% מתחת לשיא שקבע באמצע אוגוסט, כלומר עמוק בתחום שהשוק מגדיר כתיקון.
במרץ צנח המדד לכ-147 נקודות, אחרי שאיבד קרוב ל-17% מהשיא שקדם לכך, כך שבעומק הירידה הגל הנוכחי מתון יותר, וגם היום המדד גבוה בכ-3% מהרמה שבה פתח את 2026. מה שמייחד את הגל הנוכחי הוא ההתמדה: ירידות מתונות יחסית, שבוע אחרי שבוע, בלי שבוע אחד של התאוששות באמצע. בשוק נהוג לכנות ירידה של 10% מהשיא תיקון, וירידה של 20% שוק דובי. בנק אוף אמריקה כבר חצתה את הרף השני, וגולדמן זאקס נמצאת ממש לידו.
בנק אוף אמריקה ירדה השבוע בכ-5.7%, לכ-51 דולר, והיא נסחרת כ-21% מתחת לשיא שלה מאוגוסט. סטייט סטריט איבדה כ-5.3%, מורגן סטנלי כ-5% וסיטיגרופ כ-4%. ג'יי פי מורגן, הבנק הגדול בארה"ב, הלכה נגד הכיוון ועלתה בכ-2%, לכ-340 דולר, ווולס פארגו סיימה את השבוע כמעט בלי שינוי.
גולדמן זאקס ירדה השבוע בכ-1.6%, אבל מהשיא שקבעה ביולי היא כבר איבדה כמעט 20%, ומורגן סטנלי נמצאת כ-17% מתחת לשיא שלה מאותו חודש. בנקי השקעות נשענים במידה רבה על הנפקות, מיזוגים ומסחר, ולכן הם מגיבים בחדות לכל טלטלה בשווקים. והשבוע היה כזה: ה-S&P 500 ירד בכ-2%, והנאסד"ק איבד כ-4.5% ורשם את השבוע החלש שלו מאז יוני.
עונת הדוחות, שנפתחה כשהבנקים כבר נסחרו כ-12% מתחת לשיא, הייתה אמורה לעצור את הסחף. התוצאות יצאו מעורבות. המסחר במניות הכניס לבנקי ההשקעות הרבה כסף, אבל ההכנסות ממסחר באג"ח, במטבעות ובסחורות אכזבו, וההוצאות נשמרו פחות או יותר בקצב ההכנסות. בנק אוף אמריקה איבדה 4% ביום הדוח, אחרי שהחמיצה את התחזיות וספגה קנס של 1.2 מיליארד דולר.
הפדרל ריזרב העלה את הריבית באמצע ספטמבר, ונתון אינפלציה גבוה מהצפוי שפורסם השבוע חיזק את ההערכות שהבנק המרכזי ימשיך להדק. התשואה על אג"ח ממשלתי אמריקאי ל-10 שנים עומדת על כ-5.1%. על הנייר ריבית גבוהה משרתת את הבנקים, שמרוויחים מהפער בין הריבית שהם גובים על הלוואות לזו שהם משלמים על פיקדונות. אבל ריבית שנשארת גבוהה לאורך זמן מאטה את הכלכלה, מקשה על לווים לעמוד בתשלומים ומחייבת את הבנקים להגדיל את ההפרשות להפסדי אשראי.
ה-AI מעיב על הסקטור משני כיוונים. עלות הגיוס של חברות התשתית בתחום קפצה בשבועות האחרונים, עם הלוואות שמתומחרות כבר סביב 11% בשנה, וזה מטיל ספק בהיקף העמלות שבנקי ההשקעות ציפו לגבות על מימון מרכזי הנתונים: הלוואות, הנפקות אג"ח וחיתום. בטווח הארוך יותר, סוכני AI שיודעים להעביר כסף אוטומטית לחשבון שמשלם את הריבית הגבוהה ביותר עלולים לשחוק את הפיקדונות הזולים, שהם הבסיס לרווחיות של בנק מסחרי.
חולשה מתמשכת במניות הבנקים נחשבת בדרך כלל לאות אזהרה לכלכלה כולה. הבנקים מזרימים את האשראי לחברות ולמשקי הבית, וכשהם נעשים זהירים, ההלוואות מתייקרות וקשות יותר להשגה. הפיננסים הם גם אחד המגזרים הגדולים ב-S&P 500, כך שמי שמחזיק קרן מחקה על המדד האמריקאי, דרך קופת גמל, קרן השתלמות או תיק עצמאי, חשוף לבנקים האלה גם בלי לבחור בהם.
מאז העלאת הריבית בספטמבר, מדד הבנקים פיגר אחרי ה-S&P 500 ב-18 מתוך 21 ימי מסחר, פער שלא נרשם על פני תקופה כזו מאז שהמדד הושק ב-1992.
