דירוג קופות הגמל להשקעה - מה עשתה הקופה שלכם בספטמבר?

אחרי ההתאוששות שראינו באוגוסט, ספטמבר כבר היה חודש חלש בהרבה עבור החוסכים בקופות הגמל להשקעה. המסלול הכללי סיים את החודש עם תשואה ממוצעת שלילית קלה של 0.02%, בעוד המסלול המנייתי הצליח להניב תשואה חיובית של 0.35%. מדובר בשינוי משמעותי לעומת אוגוסט, שבו המסלול הכללי עלה ב-1.37% והמסלול המנייתי הניב 2.36%. הפעם, הירידות בחלק משוקי המניות והאג"ח הכבידו על התשואות, וגם התחזקות הדולר מול השקל לא הספיקה כדי להשאיר את המסלול הכללי בטריטוריה החיובית.

התמונה דומה לזו שראינו גם בקרנות ההשתלמות, שסיימו את ספטמבר עם תשואה ממוצעת אפסית במסלול הכללי ועם עלייה של 0.48% במסלול המנייתי. בשני המוצרים ניכרת האטה משמעותית לעומת אוגוסט, אבל כשמסתכלים על דירוג הגופים עצמם מגלים הבדלים מעניינים. אינפיניטי, למשל, מובילה החודש את המסלול הכללי בגמל להשקעה, בעוד בקרנות ההשתלמות ההובלה שייכת לכלל ולמגדל. במסלול המנייתי אנליסט תופסת את המקום הראשון בגמל להשקעה, לעומת הראל ואינפיניטי שמובילות בקרנות ההשתלמות.

אנחנו מיד רצים לבדוק מה הביצועים של אלטשולר. רק בחודש שעבר היא הובילה את שני המסלולים בגמל להשקעה, עם תשואה של 1.98% בכללית ו-3.40% במנייתית. התוצאות באוגוסט המשיכו רצף של שיפור יחסי בביצועי בית ההשקעות, אחרי תקופה ארוכה שבה הוא התקשה לעמוד בקצב של המתחרים. אלא שספטמבר כבר מציג תמונה הפוכה. אלטשולר מסיימת אחרונה במסלול הכללי עם ירידה של 0.33%, ובמסלול המנייתי היא נמצאת במקום הלפני אחרון עם תשואה של 0.04% בלבד.

השינוי מגיע בזמן שווישור מקדמת את רכישת השליטה באלטשולר שחם פיננסים. באוגוסט נראה היה שבית ההשקעות מצליח לשפר את מיקומו בטבלאות התשואות, אבל התוצאות של ספטמבר מזכירות שהשיפור אינו רציף, ושעדיין קיימים פערים משמעותיים מול המתחרים, בעיקר בביצועים המצטברים לשלוש שנים.

למרות החודש החלש, מתחילת השנה המסלול הכללי בגמל להשקעה מניב תשואה ממוצעת של 6.66%, והמסלול המנייתי מציג תשואה של 11.25%. בטווח של שלוש שנים התשואות המצטברות מגיעות ל-43.46% בכללית ול-79.38% במנייתית. אלה תשואות משמעותיות, אבל הפערים בין הגופים גדולים, ובמקרים מסוימים מגיעים לעשרות נקודות אחוז.

השווקים בספטמבר: מניות הטכנולוגיה החזיקו מעמד, האג"ח הכבידו

ספטמבר התאפיין בפערים גדולים בין מדדי המניות המובילים לבין השוק הרחב. בתל אביב עלה מדד הדגל ת"א 35 ב-1.6%, ות"א 125 הוסיף 0.5%, אבל ת"א 90 ירד ב-2.7%. הפער הזה מלמד על חולשה במניות השורה השנייה, בזמן שחלק מהמניות הגדולות הצליחו להחזיק את המדדים המובילים מעל המים.

בארה"ב נרשמה תמונה דומה. הנאסד"ק עלה ב-1.9%, בעוד S&P 500 איבד 0.5% והדאו ג'ונס ירד ב-4.3%. הפערים היו גדולים גם בתוך השוק האמריקאי, כאשר נאסד"ק 100, שמעניק משקל משמעותי לחברות הטכנולוגיה הגדולות, עלה ב-3.3%, בעוד ראסל 2000, מדד החברות הקטנות, ירד ב-5.3%. גם באירופה נרשמו ירידות, כאשר הדאקס הגרמני איבד 4% והקאק הצרפתי ירד ב-4.4%.

במקביל, העלייה בתשואות האג"ח הכבידה על תיקי ההשקעות. מדד האג"ח הממשלתיות בישראל ירד ב-0.6%, והאג"ח הקונצרניות איבדו כ-0.1%. המשמעות היא שגם רכיב האג"ח, שאמור בדרך כלל למתן את התנודתיות במסלול הכללי, לא סיפק הפעם תמיכה משמעותית לתשואות.

מנגד, הדולר התחזק בספטמבר בכ-2.5% מול השקל, אחרי שבאוגוסט דווקא נחלש. עבור הגופים שמחזיקים נכסים בחו"ל ללא גידור מטבעי, מדובר בתוספת חיובית לתשואות השקליות. לפי האומדנים המוקדמים של מיטב, הפיחות בשקל תרם כחצי נקודת אחוז לתשואות הקופות. אבל גם כאן יש הבדלים בין מנהלי ההשקעות, בהתאם להיקף החשיפה לחו"ל ולמדיניות הגידור של כל גוף.

• גלטין פוינט וסנטרברידג׳ נכנסות לתמונה: האם הקרנות האמריקאיות יחלצו את עסקת כאל?
• משכנתא ל-40 שנה: 820 שקל פחות בהחזר, עוד 573 אלף שקל ריבית - האם זה משתלם?

גמל להשקעה - מסלול כללי: אינפיניטי ראשונה, אלטשולר אחרונה

המסלול הכללי בגמל להשקעה סיים את ספטמבר עם תשואה ממוצעת שלילית של 0.02%, כאשר שישה מתוך 11 הגופים רשמו תשואה חיובית, גוף אחד נותר ללא שינוי וארבעה סיימו בירידות.

אינפיניטי מובילה את הדירוג עם תשואה של 0.32%, בפער ניכר מהמתחרות. מנורה מבטחים ואנליסט חולקות את המקום השני עם תשואה של 0.13% כל אחת. אחריהן כלל עם 0.10%, הפניקס עם 0.08%, מגדל עם 0.03% ומיטב שסיימה את החודש ללא שינוי.

בתחתית הדירוג נמצאות ילין לפידות עם ירידה של 0.18%, מור עם ירידה של 0.19%, הראל שאיבדה 0.29% ואלטשולר שחם שסוגרת את הטבלה עם תשואה שלילית של 0.33%.

הפער בין אינפיניטי לאלטשולר מגיע ל-0.65 נקודות אחוז בחודש אחד. זהו פער קטן מזה שנרשם באוגוסט, אז ההפרש בין הראשונה לאחרונה עמד על 1.25 נקודות אחוז, אבל בחודש שבו הממוצע הענפי כמעט אפסי, המשמעות שלו בולטת יותר.

אינפיניטי ממשיכה להציג ביצועים חודשיים טובים יחסית. באוגוסט היא דורגה שלישית במסלול הכללי עם תשואה של 1.47%, וכעת היא כבר עולה למקום הראשון. אנליסט מספקת שיפור בולט אפילו יותר במיקום שלה: באוגוסט היא הייתה אחרונה עם תשואה של 0.73%, ובספטמבר היא עולה למקום השני המשותף. עם זאת, מדובר בפערים בין ביצועי הקרנות בחודשים שונים, ולא בהכרח בשינוי קבוע ביכולתן להשיג תשואה עודפת.

• דירוג קרנות ההשתלמות - מה עשתה קרן ההשתלמות שלך בספטמבר ומתחילת השנה?
• קרן פנסיה בלי סוכן: כמה אפשר לחסוך בדמי הניהול ומה עלול ללכת לאיבוד בדרך

אצל אלטשולר התמונה הפוכה. באוגוסט היא הובילה את המסלול בפער משמעותי מהממוצע, אבל כעת היא מסיימת אחרונה. גם הראל, שנמצאת במקום הלפני אחרון, מתקשה החודש, אחרי שבאוגוסט הציגה תשואה של 1.23%.

מתחילת השנה כלל ממשיכה להוביל, עם תשואה מצטברת של 8.38%, בפער של יותר מנקודת אחוז ממור שבמקום השני עם 7.35%. מנורה נמצאת שלישית עם 7.07%, ואחריה מיטב עם 6.90%, מגדל עם 6.76%, הפניקס עם 6.64%, אינפיניטי עם 6.46%, אלטשולר שחם עם 6.42% ואנליסט עם 6.38%. הראל נמצאת בחלק התחתון עם 5.75%, וילין לפידות סוגרת את הדירוג עם 5.16%.

הפער בין כלל לילין לפידות מתחילת השנה עומד על 3.22 נקודות אחוז. כלל מצליחה לשמור על ההובלה גם בלי לבלוט במיוחד בספטמבר, שבו היא מסיימת עם תשואה של 0.10% בלבד. מנגד, אינפיניטי, שמובילה את החודש, עדיין נמצאת מתחת לממוצע המערכתי מתחילת השנה.

מעניין לראות שגם מור, שסיימה את ספטמבר בתשואה שלילית יחסית משמעותית של 0.19%, עדיין מחזיקה במקום השני מתחילת 2026. זו דוגמה נוספת לכך שחודש בודד אינו משקף בהכרח את הביצועים לאורך תקופה ארוכה יותר.

בטווח של שלוש שנים כלל עולה גם כאן למקום הראשון, עם תשואה מצטברת של 46.68%. הראל, שהובילה את הדירוג באוגוסט, יורדת למקום השני עם 46.18%. אחריהן הפניקס עם 45.21%, מיטב עם 45.10%, מגדל עם 44.16%, מנורה עם 43.90%, מור עם 43.60%, אנליסט עם 43.21% ואינפיניטי עם 42.98%. ילין לפידות רושמת 40.49%, ואלטשולר שחם נמצאת במקום האחרון עם תשואה מצטברת של 36.54%.

הפער בין כלל לאלטשולר בשלוש שנים עומד על יותר מ-10 נקודות אחוז. אלטשולר אמנם הציגה באוגוסט סימנים לשיפור בביצועים החודשיים, אבל הדירוג המצטבר עדיין ממחיש את הפער שנוצר בשנים האחרונות. דווקא הראל, שסיימה את ספטמבר כמעט בתחתית, נמצאת במקום השני בדירוג שלוש השנים, לאחר שהובילה אותו בחודש הקודם.

גמל להשקעה - מסלול מנייתי: אנליסט מובילה, הראל ראשונה בשלוש שנים

במסלול המנייתי התמונה בספטמבר חיובית יותר. התשואה הממוצעת עומדת על 0.35%, ותשעה מתוך עשרת הגופים שעבורם קיימים נתונים בני השוואה סיימו את החודש בעליות. מדובר בהאטה משמעותית לעומת אוגוסט, אבל גם כאן נרשמים שינויים חדים במיקומים.

אנליסט מובילה את הדירוג עם תשואה של 0.77%, אחרי שבאוגוסט הייתה בחלק התחתון של הטבלה עם תשואה של 2.02%. אינפיניטי נמצאת במקום השני עם 0.67%, וכלל שלישית עם 0.53%. אחריהן מגדל עם 0.47%, מיטב עם 0.43%, מור עם 0.37% והפניקס עם 0.29%.

בתחתית נמצאות הראל עם תשואה של 0.05%, אלטשולר שחם עם 0.04% וילין לפידות, היחידה במסלול שסיימה את החודש בירידה, עם תשואה שלילית של 0.08%. למנורה מבטחים אין במסלול זה נתון בר-השוואה.

הפער בין אנליסט לילין לפידות עומד על 0.85 נקודות אחוז. אנליסט ואינפיניטי מצליחות להתבלט מעל הממוצע הענפי, בעוד אלטשולר שחם, שהובילה באוגוסט עם תשואה של 3.40%, מאבדת כמעט את כל היתרון היחסי שהציגה בחודש הקודם.

אצל אנליסט מדובר בשיפור משמעותי בדירוג החודשי. באוגוסט היא הייתה בחלק התחתון של טבלת המניות, וכעת היא מובילה את המסלול. גם אינפיניטי משפרת את מיקומה, מהמקום השישי באוגוסט למקום השני בספטמבר. מנגד, הראל, שהייתה במקום החמישי באוגוסט, יורדת למקום השמיני.

מעניין להשוות את התוצאות גם לקרנות ההשתלמות. אנליסט נמצאת בצמרת גם שם, עם תשואה של 0.81% במסלול המנייתי. אצל הראל, לעומת זאת, הפער בין המוצרים בולט במיוחד: בקרנות ההשתלמות היא חולקת את המקום הראשון עם תשואה של 0.85%, ואילו בגמל להשקעה היא נמצאת כמעט בתחתית עם 0.05%. מדובר בשני מוצרים נפרדים, שגם כאשר הם מנוהלים באותו בית השקעות ובאותה קטגוריית השקעה, הרכב הנכסים והחשיפות שלהם אינם בהכרח זהים.

מתחילת השנה כלל ממשיכה להוביל גם במסלול המנייתי, עם תשואה מצטברת של 14.30%. מור שנייה עם 13.63%, ומיטב נמצאת במקום השלישי עם 11.76%. אחריהן הפניקס עם 11.13%, אנליסט עם 11.05%, מגדל עם 11.03%, אלטשולר שחם עם 10.58%, אינפיניטי עם 10.21%, הראל עם 9.47% וילין לפידות במקום האחרון עם 9.32%.

הפער בין כלל לילין לפידות מגיע לכמעט 5 נקודות אחוז מתחילת השנה. כלל ממשיכה לשמור על המקום הראשון למרות שבחלק מהחודשים האחרונים היא לא הובילה את הדירוג החודשי. גם מור מצליחה להישאר קרובה יחסית לכלל, עם תשואה של 13.63%, אבל יתר הגופים כבר נמצאים בפער משמעותי משתי המובילות.

אלטשולר, שמסיימת את ספטמבר כמעט אחרונה, עדיין נמצאת מעל אינפיניטי והראל בתשואה מתחילת השנה. מנגד, אנליסט, שמובילה את ספטמבר, נמצאת רק במקום החמישי בדירוג המצטבר. גם כאן הפער בין חודש בודד לתקופה ארוכה יותר בולט.

במבחן שלוש השנים יש מובילה ברורה: הראל, עם תשואה מצטברת של 90.85%. מדובר בפער משמעותי מהגוף שנמצא במקום השני, מור, שמציגה תשואה של 83.75%. אחריהן מיטב עם 82.41%, כלל עם 82.32%, הפניקס עם 80.47%, מגדל עם 79.90%, אנליסט עם 76.70%, אינפיניטי עם 74.59%, ילין לפידות עם 73.28%, ואלטשולר שחם אחרונה עם 69.48%.

הפער בין הראל לאלטשולר שחם מגיע ל-21.37 נקודות אחוז בשלוש שנים. זהו פער גדול במיוחד בין שני גופים שפועלים באותו סוג מסלול, וממחיש עד כמה ההבדלים בהחלטות ההשקעה יכולים להצטבר לאורך זמן.

גם כאן הראל היא דוגמה טובה לפער בין הטווח הקצר לארוך. בספטמבר היא נמצאת כמעט בתחתית הטבלה, עם תשואה של 0.05% בלבד, אבל בשלוש שנים היא מובילה בפער של יותר מ-7 נקודות אחוז מהמקום השני. כלל מציגה תמונה הפוכה במידה מסוימת: היא נמצאת במקום הראשון מתחילת השנה, אבל בשלוש שנים היא רק רביעית.

חודש חלש, אבל הפערים המצטברים גדולים

ספטמבר ממחיש פעם נוספת עד כמה דירוג חודשי של קופות גמל להשקעה יכול להשתנות במהירות. אלטשולר שחם, שהייתה המנצחת של אוגוסט בשני המסלולים, מוצאת את עצמה בתחתית הדירוג. אנליסט, שסיימה את אוגוסט במקום האחרון במסלול הכללי ובחלק התחתון של המסלול המנייתי, מציגה הפעם שיפור משמעותי ומובילה במניות. אינפיניטי ממשיכה להציג ביצועים חודשיים טובים יחסית, ומובילה את המסלול הכללי.

אבל כשמסתכלים על התשואות המצטברות, התמונה יציבה יותר. כלל מובילה מתחילת השנה בשני המסלולים, וגם בשלוש שנים במסלול הכללי. הראל ממשיכה להחזיק במקום הראשון בשלוש שנים במסלול המנייתי, למרות החולשה היחסית שלה בספטמבר. אלטשולר שחם, מנגד, עדיין נמצאת במקום האחרון בדירוג שלוש השנים בשני המסלולים.

עבור החוסכים, חשוב לזכור שהתשואות המוצגות הן לפני דמי ניהול, וגם אלה משפיעים על הסכום שמצטבר בפועל. מעבר בין מנהלי השקעות בעקבות חודש חלש או חזק אינו בהכרח החלטה נכונה, בעיקר כאשר מדובר בחיסכון שאמור להימשך שנים. יש משמעות גם לרמת הסיכון, להרכב ההשקעות ולאופק החיסכון.

גמל להשקעה מאפשר למשוך את הכסף בכל עת, בכפוף למס רווחי הון על הרווח הריאלי במשיכה הונית. מנגד, משיכת הכספים כקצבה לאחר גיל 60, בהתאם לתנאים הקבועים בחוק, מאפשרת ליהנות מפטור ממס על הרווחים. לכן, מעבר לשאלה איזה גוף הוביל את ספטמבר, כדאי לבחון את הביצועים לאורך זמן ואת התאמת המסלול למטרת החיסכון.

אחרי תשעה חודשים, התשואה הממוצעת עדיין עומדת על 6.66% בכללית ועל 11.25% במנייתית. אבל הפערים בין המנהלים מחדדים את התמונה: בספטמבר ההבדלים נמדדים בעשיריות האחוז, בעוד שבשלוש שנים הפער בין הראשונה לאחרונה מגיע ליותר מ-10 נקודות אחוז במסלול הכללי וליותר מ-21 נקודות אחוז במסלול המנייתי. אלה כבר הבדלים משמעותיים עבור מי שחוסך לאורך שנים.