מהפך בדירוג קרנות הפנסיה - מי הובילה ומי אכזבה בספטמבר?

רק לפני חודש אלטשולר הייתה המנצחת הגדולה של דירוגי החיסכון ארוך הטווח. היא הובילה את קרנות ההשתלמות, את קופות הגמל להשקעה וגם שניים מתוך שלושת מסלולי הפנסיה. אחרי שנים של תשואות חלשות יחסית ויציאת כספים, נראה היה שבית ההשקעות מתחיל לשנות כיוון. אלא שספטמבר כבר מציג תמונה הפוכה: אלטשולר שחם יורדת למקום האחרון בכל שלושת מסלולי הפנסיה, ובמסלול לבני 60 ומעלה היא אף הגוף היחיד שמציג תשואה שלילית.

מי שתופסת את מקומה בצמרת היא דווקא אינפיניטי, אחת מקרנות הפנסיה הקטנות בענף - הדגש הוא על קטנה כי זה גם נותן לה יתרון לגודל, גמישות לצאת ולהכנס לפוזיציות ביחס לגודל התיק וכך להשיא תשואה קצת טובה יותר. אינפיניטי מובילה את המסלול לבני 50 ומטה עם תשואה של 1.14%, ואת המסלול לבני 60 ומעלה עם 0.72%. במסלול לבני 50-60 היא שנייה, אחרי הראל. מדובר בתוצאות בולטות בחודש שבו שוקי המניות בעולם היו חלשים ברובם, וגם האג"ח לא סיפק תמיכה משמעותית.

התמונה מתחילת השנה, לעומת זאת, שונה. מור ממשיכה להוביל בכל שלושת מסלולי הגיל, עם תשואה של 11.47% במסלול עד גיל 50, תשואה של 10.02% במסלול לבני 50-60 ו-7.43% במסלול לבני 60 ומעלה. גם בשלוש השנים האחרונות מור שומרת על המקום הראשון בשני המסלולים לצעירים מגיל 60, בעוד אינפיניטי מובילה במסלול המבוגר.

הממוצעים הענפיים בספטמבר חיוביים, אם כי נמוכים משמעותית מאוגוסט. המסלול לבני 50 ומטה הניב תשואה ממוצעת של 0.69%, לעומת 1.42% באוגוסט. מסלול בני 50-60 עלה ב-0.52%, לעומת 1.29% בחודש הקודם, ובני 60 ומעלה רשמו תשואה של 0.29%, אחרי עלייה של 0.92% באוגוסט.

התוצאות בפנסיה טובות יחסית לאלו שראינו בשני מוצרי החיסכון האחרים. בקרנות ההשתלמות המסלול הכללי סיים את ספטמבר ללא שינוי והמנייתי עלה ב-0.48%. כלל ומגדל הובילו את המסלול הכללי, ואינפיניטי והראל הובילו במנייתי. לדירוג קרנות ההשתלמות בספטמבר.

גם בקופות הגמל להשקעה התשואות היו מתונות יותר, עם ירידה של 0.02% במסלול הכללי ועלייה של 0.35% במנייתי. אינפיניטי הובילה שם במסלול הכללי, אנליסט במנייתי, ואלטשולר שחם שוב נמצאה בתחתית הדירוגים. לדירוג קופות הגמל להשקעה בספטמבר.

השווקים בספטמבר: המניות הגדולות החזיקו מעמד, האג"ח ירד

ספטמבר היה חודש מעורב בשוקי המניות. בתל אביב עלה מדד הדגל ת"א 35 ב-1.6%, בעוד ת"א 90 ירד ב-2.7%. בארה"ב הנאסד"ק הוסיף 1.9%, אבל S&P 500 איבד 0.5% והדאו ג'ונס ירד ב-4.3%. הפערים האלה ממחישים את הריכוזיות של העליות במניות הגדולות, בזמן שחלקים רחבים יותר של השוק דווקא נחלשו.

גם שוק האג"ח הכביד על התשואות. מדד האג"ח הממשלתיות בישראל ירד ב-0.6%, והאג"ח הקונצרניות איבדו כ-0.1%. מנגד, התחזקות הדולר בכ-2.5% מול השקל סיפקה תמיכה להשקעות בחו"ל שלא גודרו מפני שינויי מטבע.

• קרן פנסיה בלי סוכן: כמה אפשר לחסוך בדמי הניהול ומה עלול ללכת לאיבוד בדרך
• לפני שמאשרים משיכה מהפנסיה: 5 שאלות לפי הסדר, שלושה חוסכים והמסלול שפטור ממס

קרנות הפנסיה אינן מחזיקות בתיק השקעות זהה לזה של קרנות ההשתלמות או קופות הגמל להשקעה. הרכב הנכסים שונה, וגם מנגנון הבטחת התשואה על חלק מנכסי קרנות הפנסיה המקיפות משפיע על אופי ההשקעה. לכן לא נכון לצפות שהתשואות יהיו זהות, גם כאשר מדובר באותו מנהל השקעות.

עד גיל 50: אינפיניטי ראשונה, אלטשולר מתרסקת מהמקום הראשון לאחרון

במסלול לבני 50 ומטה, שבו החשיפה למניות גבוהה יחסית למסלולי הגיל המבוגרים יותר, אינפיניטי מובילה את ספטמבר עם תשואה של 1.14%, בפער של 0.45 נקודות אחוז מהממוצע הענפי שעומד על 0.69%.

הראל נמצאת במקום השני עם תשואה של 1.01%, ואחריה הפניקס עם 0.78%, מור עם 0.73%, כלל עם 0.64%, מנורה מבטחים עם 0.61%, מיטב עם 0.59% ומגדל עם 0.48%. אלטשולר שחם סוגרת את הדירוג עם תשואה של 0.25% בלבד.

השינוי אצל אלטשולר בולט במיוחד. באוגוסט היא הובילה את המסלול עם תשואה של 2.17%, ובספטמבר היא יורדת למקום האחרון. הפער בינה לבין אינפיניטי מגיע ל-0.89 נקודות אחוז בחודש אחד. זה לא מבטל את ההצלחה שלה באוגוסט, אבל מראה שהשיפור היחסי בביצועים עדיין רחוק מלהיות עקבי.

• דירוג קופות הגמל להשקעה - מה עשתה הקופה שלכם בספטמבר?
• דירוג קרנות ההשתלמות - מה עשתה קרן ההשתלמות שלך בספטמבר ומתחילת השנה?

מעניין לראות שגם הראל משפרת את מיקומה ומסיימת שנייה עם תשואה של יותר מ-1%. אלא שכאשר עוברים לתשואה המצטברת מתחילת השנה, מור ממשיכה להוביל עם 11.47%, לפני כלל עם 10.18% והראל עם 9.94%. אלטשולר שחם נמצאת גם כאן במקום האחרון, עם 8.08%, לעומת ממוצע מערכתי של 9.29%.

גם בשלוש שנים מור ממשיכה להוביל, עם תשואה מצטברת של 56.69%. כלל שנייה עם 53.49%, והפניקס שלישית עם 53.29%. אינפיניטי, למרות המקום הראשון בספטמבר, נמצאת מעט מתחת לממוצע הענפי לשלוש שנים עם 51.54%, והראל, שמדורגת שנייה בחודש האחרון, מסיימת דווקא אחרונה בשלוש שנים עם 48.23%.

הפער בין מור להראל מגיע ל-8.46 נקודות אחוז בשלוש שנים. זה כבר פער משמעותי עבור חיסכון שמצטבר לאורך עשרות שנים, ומזכיר שלא נכון לבחור מנהל השקעות לפי הביצועים של חודש אחד.

בני 50-60: הראל מובילה את החודש, אבל אחרונה בשלוש שנים

במסלול לבני 50-60 הראל תופסת את המקום הראשון בספטמבר עם תשואה של 0.74%, לעומת ממוצע ענפי של 0.52%. אינפיניטי קרובה אליה עם 0.70%, ומור נמצאת במקום השלישי עם 0.58%.

בהמשך נמצאות כלל עם 0.55%, הפניקס עם 0.54%, מנורה עם 0.53%, מיטב עם 0.50% ומגדל עם 0.44%. גם כאן אלטשולר שחם מסיימת אחרונה, עם תשואה של 0.12% בלבד.

גם במסלול הזה אלטשולר עוברת מהמקום הראשון באוגוסט, אז הניבה 1.92%, למקום האחרון בספטמבר. בחודש הקודם היא הצליחה להקדים את המתחרות בפער משמעותי, ואילו כעת היא מפגרת אחרי כולן.

אבל הסיפור המעניין כאן הוא דווקא הראל. היא מובילה את ספטמבר עם תשואה של 0.74%, אבל בשלוש השנים האחרונות היא נמצאת במקום האחרון עם תשואה מצטברת של 42.01%. מור, לעומתה, מובילה בשלוש שנים עם 49.02%, פער של 7.01 נקודות אחוז.

גם מתחילת השנה מור ראשונה עם תשואה של 10.02%, אחריה כלל עם 9.48%, בעוד הראל נמצאת עם 8.45%, מעט מעל הממוצע הענפי של 8.28%. אלטשולר שוב מסיימת אחרונה, עם תשואה של 7.05%.

מור אינה מובילה את ספטמבר, אבל מצליחה לשמור על המקום הראשון גם מתחילת השנה וגם בשלוש השנים האחרונות. למעשה, היא מובילה בשני טווחי הזמן הארוכים בשני מסלולי הפנסיה לצעירים מגיל 60.

בני 60 ומעלה: אינפיניטי בפער גדול, אלטשולר היחידה במינוס

במסלול לבני 60 ומעלה, שנחשב לשמרני יותר בשל הקרבה לגיל הפרישה או המעבר אליו, אינפיניטי מציגה את ההובלה המשמעותית ביותר שלה החודש. הקרן מסיימת את ספטמבר עם תשואה של 0.72%, לעומת ממוצע ענפי של 0.29% בלבד.

הראל נמצאת במקום השני עם 0.40%, כלל שלישית עם 0.39%, ואחריהן מור עם 0.36%, מנורה עם 0.33%, מיטב עם 0.28%, מגדל עם 0.24% והפניקס עם 0.15%.

אלטשולר שחם היא היחידה שמסיימת את החודש בתשואה שלילית, עם ירידה של 0.22%. הפער בינה לבין אינפיניטי מגיע ל-0.94 נקודות אחוז, והוא הגדול ביותר מבין שלושת מסלולי הגיל בספטמבר.

גם כאן השינוי לעומת אוגוסט חד. אלטשולר הייתה במקום השני בחודש הקודם, עם תשואה של 1.17%, וכעת היא אחרונה. מיטב, שהובילה את אוגוסט עם תשואה של 1.28%, יורדת הפעם לחלק התחתון של הדירוג החודשי.

מתחילת השנה מור שוב ראשונה עם תשואה של 7.43%, לפני כלל עם 7.28% ומנורה עם 6.62%. אינפיניטי נמצאת עם 6.46%, מעט מעל הממוצע הענפי שעומד על 6.22%. אלטשולר מסיימת אחרונה גם מתחילת השנה, עם תשואה של 4.56%.

בשלוש שנים ההובלה עוברת לאינפיניטי, עם תשואה מצטברת של 35.93%, אבל בפער זעיר ממיטב, שמציגה 35.91%. מור נמצאת אחריהן עם 35.34%, וכלל עם 35.29%. אלטשולר סוגרת גם כאן את הדירוג עם 29.23%, פער של 6.70 נקודות אחוז מאינפיניטי.

היתרון של אינפיניטי: לפעמים דווקא הגודל הקטן עוזר

ההובלה של אינפיניטי בספטמבר מעניינת גם בגלל הגודל שלה. בניגוד לענקיות הפנסיה שמנהלות עשרות ומאות מיליארדי שקלים, אינפיניטי היא שחקנית קטנה יחסית. לפי נתוני אוגוסט, היא מנהלת כ-2.2 מיליארד שקל בנכסי פנסיה, לעומת כ-338 מיליארד שקל במנורה מבטחים, הגדולה בענף.

הגודל הקטן עשוי להעניק לאינפיניטי יתרון מסוים בניהול ההשקעות. לקרן שמנהלת מיליארדים בודדים קל יותר, במקרים מסוימים, לבצע שינויים מהירים בהקצאת הנכסים, להגדיל או להקטין חשיפה למניה מסוימת ולהיכנס להזדמנויות השקעה שאצל גוף המנהל מאות מיליארדים יהיו קטנות מכדי להשפיע משמעותית על התשואה הכוללת.

זהו במידה מסוימת יתרון לקוטן, ולא יתרון לגודל. עם זאת, לגופים הגדולים יש יתרונות אחרים, כמו פיזור רחב, יכולות מחקר ומשאבים להשתתפות בעסקאות גדולות. לכן אי אפשר לייחס את הביצועים של אינפיניטי בספטמבר רק לגודלה, בלי לבחון את תיק ההשקעות עצמו.

גם הנתונים המצטברים מציבים את ההצלחה בפרופורציה. אינפיניטי מובילה את ספטמבר בשני מסלולים, אבל מתחילת השנה היא אינה מובילה באף אחד משלושת המסלולים. בשלוש שנים היא נמצאת במקום הראשון רק במסלול לבני 60 ומעלה, ושם הפער ממיטב עומד על שתי מאיות האחוז בלבד.

מי מוביל באמת - ומה חשוב לבדוק לפני שאתם בוחרים מי ינהל לכם את הפנסיה?

הנתונים של ספטמבר משלימים את התמונה שראינו גם בקרנות ההשתלמות ובקופות הגמל להשקעה. אלטשולר, שהובילה את הדירוגים באוגוסט ויצרה אצל כולם ציפייה לשינוי מגמה, חוזרת לתחתית. בפנסיה היא מסיימת אחרונה בכל שלושת המסלולים החודשיים, וגם מתחילת השנה היא נמצאת במקום האחרון בכל קבוצות הגיל.

מנגד, מור ממשיכה להציג ביצועים מצטברים חזקים יחסית. היא מובילה מתחילת השנה בכל מסלולי הפנסיה, וגם בקרנות ההשתלמות ובקופות הגמל להשקעה היא נמצאת במקום השני מתחילת השנה בשני המסלולים המרכזיים. כלל, שמובילה מתחילת השנה בהשתלמות ובגמל להשקעה, נמצאת גם בפנסיה בחלק העליון של הדירוגים המצטברים.

אינפיניטי בולטת דווקא בטווח החודשי. לצד ההובלה בשניים ממסלולי הפנסיה, היא סיימה ראשונה גם במסלול הכללי של קופות הגמל להשקעה, ובמקום הראשון המשותף במסלול המנייתי של קרנות ההשתלמות. הראל מציגה תמונה מורכבת יותר: היא מובילה החודש במסלול הפנסיה לבני 50-60, אבל נמצאת אחרונה בשלוש שנים בשני המסלולים לצעירים מגיל 60.

עבור החוסכים, הפערים האלה אינם עניין שולי. בשלוש שנים ההבדל בין הקרן המובילה לאחרונה מגיע ל-8.46 נקודות אחוז במסלול עד גיל 50, ל-7.01 נקודות אחוז במסלול בני 50-60 ול-6.70 נקודות אחוז במסלול בני 60 ומעלה. כאשר מדובר בחיסכון שמצטבר לאורך עשרות שנים, פערים בתשואה עשויים להשפיע משמעותית על הסכום שיצטבר.

עם זאת, בחירת קרן פנסיה אינה מסתכמת בתשואת ההשקעות. צריך להביא בחשבון גם את דמי הניהול מההפקדה ומהצבירה, הכיסויים הביטוחיים, האיזון האקטוארי ורמת השירות. התשואות המוצגות הן ברוטו, לפני דמי ניהול, והן אינן משקפות בהכרח את השינוי המדויק בחיסכון האישי של כל עמית.