מהכוכבות של אסיה לנפגעות הגדולות: מניות ה-AI בסין נופלות עד 44% מהשיא
קמבריקון, יצרנית שבבי הבינה המלאכותית שהפכה בקיץ לסמל של המרוץ הטכנולוגי בסין, נסגרה ביום שישי ב-915 יואן למניה. בסוף יוני היא נסחרה קרוב ל-1,600 יואן, ושוויה חצה אז טריליון יואן, הראשונה בבורסת הטכנולוגיה של שנגחאי שהגיעה לרף הזה. מאז נמחקו כ-43% מהשווי, ובשבוע האחרון לבדו ירדה המניה ב-7%.
מניות ה-AI הסיניות, שהובילו את העליות בשווקי אסיה במחצית הראשונה של השנה, הפכו בשבועות האחרונים לנפגעות הגדולות של המימוש בסקטור. הייגון, שמפתחת מעבדים לשרתים ולמרכזי נתונים, איבדה כ-12% בשבוע ונסחרת כ-44% מתחת לשיא של שלושת החודשים האחרונים. ז'ונגג'י אינולייט, ספקית רכיבי התקשורת האופטית שמחברים בין השרתים בחוות ה-AI, ירדה ביותר מ-13% בשבוע וכ-26% בתוך חודש.
SMIC, יצרנית השבבים בחוזה הגדולה בסין, ירדה בהונג קונג ב-9% בשבוע וכ-18% בחודש. המניה נסחרת כעת סביב 52 דולר הונג קונגי, כ-30% מתחת לשיא שרשמה לפני פחות משלושה חודשים.
הירידות בסין מתרחשות במקביל למכירות הכבדות בוול סטריט. מדד השבבים של פילדלפיה צנח בשבוע החולף ב-11.4%, והנאסד"ק איבד כ-4.5%, על רקע שאלות לגבי היכולת של ענקיות הטכנולוגיה להחזיר את מאות מיליארדי הדולרים שהן משקיעות בתשתיות. הגל שמחק יותר מטריליון דולר ממניות השבבים התגלגל מניו יורק לטייוואן, לקוריאה וליפן, אבל בסין הוא פגע בעוצמה גדולה במיוחד.
ב-2022 הגבילה וושינגטון לראשונה את מכירת השבבים המתקדמים של אנבידיה לסין, ומאז נשענו העליות בבורסות המקומיות פחות על הכנסות בפועל ויותר על סיפור של עצמאות טכנולוגית. אחרי ההגבלות המשקיעים המקומיים הימרו שחברות כמו קמבריקון והייגון ימלאו את החלל, ושהממשלה בבייג'ינג תדאג להן ללקוחות ולמימון. הציפייה הזאת דחפה את מכפילי הרווח לרמות גבוהות מאוד, וכשהתיאבון לסיכון בשוק העולמי נחלש, המניות היקרות ביותר היו הראשונות לרדת.
גם המספרים הטובים לא הצליחו לבלום את הירידה. במחצית הראשונה של השנה יותר מהכפילה קמבריקון את ההכנסות שלה, לכ-6 מיליארד יואן, והרווח הנקי קפץ לכ-2.3 מיליארד יואן. ובכל זאת, המניה התחילה לרדת כבר אחרי פרסום הדוחות באוגוסט. בשוק שבו המחיר מגלם צמיחה מהירה לשנים קדימה, גם קצב של פי שניים עלול להיתפס כאכזבה.
מדד שנגחאי המרכזי נסגר ביום שישי ב-3,716 נקודות, ירידה של כ-6% בתוך חודש ושל כ-12% מהשיא שרשם באמצע מאי. מדד הנג סנג בהונג קונג נסחר סביב 24,190 נקודות, כ-7% מתחת לשיא של שלושת החודשים האחרונים, ובשבוע החולף כמעט שלא זז. הפער הזה מלמד שהמכירות התרכזו בשבבים ובתשתיות, ופחות בחברות האינטרנט הגדולות. מניית עליבאבא אף עלתה בשבוע בכ-1.7%, וטנסנט ירדה בפחות מ-2%. באידו, שמשקיעה בכבדות בשבבים ובמודלים משלה, ירדה ב-4.3% בשבוע ובכמעט 10% בחודש.
השלטונות בבייג'ינג עודדו בשנתיים האחרונות את הציבור להפנות חסכונות לשוק המניות, וקרנות הממשלה נוטות להיכנס לשוק בזמני ירידות חדות. במקביל, כל סימן לשינוי במדיניות הייצוא האמריקאית משפיע על המניות האלה מיד. הדיווחים על אפשרות שסין תפתח מחדש את הדלת לשבבים של אנבידיה חידדו את השאלה כמה זמן החברות המקומיות ייהנו משוק כמעט סגור.
יצרנית הזיכרון CXMT בדרך לספק כמחצית מצורכי ה-DRAM המקומיים, וההשקעה הממשלתית בשבבים נמשכת גם בזמן שהמניות יורדות. התעשייה הסינית מתקדמת בתחומים שבהם נחשבה לפני כמה שנים רחוקה מאחור, והוויכוח בשוק עוסק בעיקר במחיר שראוי לשלם על הצמיחה הזאת.
- רווח של כמעט 20 מיליארד דולר בתשעה חודשים: ענקית השבבים הסינית שמאיימת על מיקרון
- ארה"ב רוצה רחפנים בלי רכיבים מסין - ופונה דווקא לטייוואן
ההשפעה מגיעה גם למשקיעים ישראלים, שנחשפים לסין בעיקר דרך תעודות סל וקרנות מחקות על מדדי הונג קונג ושנגחאי. תעודת הסל KWEB, שעוקבת אחרי חברות האינטרנט הסיניות, ירדה בכ-2% בשבוע, הרבה פחות ממניות השבבים. שער היואן, לעומת זאת, נשאר יציב סביב 6.69 ליחידת דולר.
המבחן הקרוב יגיע עם פתיחת המסחר באסיה ביום שני והדוחות הרבעוניים של חברות הטכנולוגיה הגדולות בארה"ב בשבועות הקרובים. כל אות להאטה בהוצאות על מרכזי נתונים עלול להכביד שוב על הספקיות הסיניות, שהמניות שלהן עדיין נסחרות במכפילים גבוהים בהרבה מאלה של המתחרות בוול סטריט.
