בואינג איבדה כמעט 30% מהשיא - האנליסטים עדיין רואים אפסייד של 45%

מניית בואינג The Boeing Co 1.19%  איבדה כמעט 30% מהשיא שלה בשנה האחרונה, אבל בוול סטריט דווקא רואים הזדמנות. מתוך 29 אנליסטים שמסקרים את יצרנית המטוסים האמריקאית, 25 ממליצים לקנות את המניה, ארבעה ממליצים להחזיק ואף אחד לא ממליץ למכור.

מחיר היעד הממוצע עומד על כ-269 דולר, לעומת כ-185 דולר למניה בסגירת המסחר אתמול. מדובר בפוטנציאל עלייה של כ-45%, פער גדול שממחיש עד כמה האנליסטים בונים על שיפור בפעילות בשנים הקרובות. האופטימיות הזו מגיעה דווקא בתקופה מורכבת לתעשיית התעופה. הנפט נסחר מעל 100 דולר לחבית, חברות התעופה מתמודדות עם עלייה בהוצאות הדלק, ובואינג עצמה עדיין מתקשה לעמוד בלוחות הזמנים של חלק מהמטוסים החדשים שלה.

המסירות גדלות - אבל בואינג עדיין רחוקה מהיעדים

הסיבה המרכזית לאופטימיות היא שיפור הדרגתי בפעילות. בואינג מגדילה את הייצור, מוסרת יותר מטוסים ומחזירה בהדרגה את תזרים המזומנים למסלול חיובי. אחרי שנים של משברים, תקלות והפסדים, בשוק מעריכים שהשיפור התפעולי מתחיל לקבל ביטוי גם במספרים.

בספטמבר מסרה בואינג 57 מטוסים, המספר החודשי הגבוה ביותר שלה השנה, לעומת 51 באוגוסט ו-55 בספטמבר אשתקד. מתחילת השנה מסרה החברה 475 מטוסים מסחריים, עלייה של כ-8% לעומת התקופה המקבילה. הנתון הזה חשוב במיוחד משום שבואינג מקבלת חלק משמעותי מהתשלום על המטוסים בעת המסירה. ככל שהחברה מוסרת יותר מטוסים, כך היא מכניסה יותר מזומנים, שיכולים לשמש להפחתת חוב ולמימון המשך הייצור והפיתוח.

הביקוש עצמו אינו הבעיה. בסוף ספטמבר החזיקה בואינג בצבר הזמנות של 6,371 מטוסים מסחריים. בסוף הרבעון השני עמד צבר ההזמנות הכולל של החברה, כולל הפעילות הביטחונית והשירותים, על כ-715 מיליארד דולר.

גם התוצאות הכספיות מצביעות על התאוששות מסוימת. ברבעון השני עלו ההכנסות ב-8% ל-24.6 מיליארד דולר, והחברה ייצרה תזרים מזומנים חופשי חיובי של 631 מיליון דולר. עם זאת, בואינג עדיין רחוקה מחזרה מלאה לשגרה. היא דיווחה על הפסד נקי של 428 מיליון דולר והחזיקה בחוב של כ-46 מיליארד דולר, כך שהמשך העלייה בקצב המסירות קריטי לשיפור המאזן.

הנפט והרגולטור עדיין מאיימים על ההתאוששות

מחיר הנפט הוא אחד הסיכונים המרכזיים לתעשייה. כאשר הנפט נסחר מעל 100 דולר לחבית, חברות התעופה משלמות יותר על דלק והרווחיות שלהן נשחקת. בטווח הקצר הדבר עלול להביא לצמצום טיסות או לדחיית השקעות. מצד שני, מחירי דלק גבוהים יכולים להגדיל בטווח הארוך את הביקוש למטוסים חדשים וחסכוניים יותר. מבחינת בואינג, השאלה היא האם חברות התעופה יוכלו להרשות לעצמן לבצע את ההשקעות האלה בתקופה שבה ההוצאות השוטפות שלהן עולות.

במקביל, בואינג עדיין ממתינה לאישורים רגולטוריים לשני מטוסים מרכזיים - 737 MAX 10 ו-777X. בסוף ספטמבר עיכב מינהל התעופה האמריקאי את אישור ה-MAX 10 בעקבות תקלה בתוכנה.

בתחילת אוקטובר קבעה ועדת מומחים שהתקלה אינה מהווה סיכון בטיחותי, והסירה מכשול משמעותי בדרך לאישור. עם זאת, האישור הסופי עדיין לא ניתן. גם תוכנית 777X ממשיכה להתעכב, כאשר חלק מבדיקות ההסמכה עשויות להימשך לתוך 2027. כל עיכוב כזה דוחה מסירות, פוגע בתזרים ומוסיף עלויות.

• ישראל איבדה עסקת מסוקים במיליארד דולר בגלל 288 מיליון דולר - ועוד עסקאות בסכנה
• המטוסים הופכים לקלף מיקוח: ארה"ב לוחצת על סין דרך שרשרת האספקה של התעופה

האנליסטים נשארים חיוביים - אבל מורידים ציפיות

האופטימיות בוול סטריט אינה אומרת שהאנליסטים מתעלמים מהסיכונים. RBC הפחית היום את מחיר היעד למניה מ-265 ל-235 דולר, אך השאיר את ההמלצה החיובית. גם Bernstein הורידה לאחרונה את מחיר היעד מ-298 ל-278 דולר.

הפער בין מחיר המניה למחירי היעד מבוסס בעיקר על הציפייה לשיפור משמעותי ברווחיות בשנים הקרובות. כדי להצדיק את האופטימיות, בואינג תצטרך להגדיל את קצב הייצור באופן עקבי, לקבל את האישורים למטוסים החדשים ולהפוך את צבר ההזמנות העצום שלה להכנסות ולתזרים מזומנים.

הדוחות הבאים של החברה, שצפויים להתפרסם ב-27 באוקטובר, יתנו למשקיעים אינדיקציה נוספת לגבי קצב ההתאוששות. השוק יחפש בעיקר המשך שיפור במסירות, בתזרים המזומנים וביכולת של בואינג לצמצם את הפער בין הביקוש הגבוה למטוסים לבין הקצב שבו היא מצליחה לייצר ולמסור אותם.