מיקרון צנחה כ-26% מהשיא, אבל בקיבנק מסמנים לה מחיר יעד של 1,750 דולר
החשש מהזיכרון הצפוף שמפתחת הסינית CXMT והספקות לגבי גל ה-AI הורידו את המניה לסביבות 900 דולר. בבתי ההשקעות טוענים שהשוק הגיב בהגזמה, ומצביעים על עלייה צפויה של 15%-20% במחירי ה-DRAM ועל חוזי אספקה ארוכים במיוחד
מניית מיקרון נסחרת היום סביב 900 דולר, בירידה של כ-3.5%, והיא רחוקה כבר בכ-26% מהשיא של יותר מ-1,210 דולר שנקבע בקיץ. מדובר עדיין במניה שעלתה יותר מפי שלושה מתחילת השנה, אבל בתוך שבוע וחצי בלבד היא ירדה בכ-15%, ובוול סטריט מתחילים להתווכח אם הירידה הזאת מוצדקת.
את הגל האחרון הציתה יצרנית הזיכרון הסינית CXMT (צ'אנגשין ממורי), שהודיעה בסוף השבוע הקודם על התקדמות בפיתוח תא זיכרון צפוף יותר, בתצורה שמכונה 4F². לפי החברה, התכנון החדש מאפשר לדחוס 30% עד 50% יותר זיכרון על אותו שטח של פרוסת סיליקון, והיא מתכננת להשיק מוצר לשרתים שמבוסס עליו עד סוף השנה. מיקרון וסמסונג ירדו מיד, SK הייניקס איבדה כ-3.7% ביום המסחר הראשון שאחרי ההודעה, ואילו מניית CXMT, שנסחרת בשנחאי, דווקא עלתה.
הרעיון של 4F² אינו חדש. שלוש יצרניות הזיכרון הגדולות כבר שילבו אותו במפות הדרכים שלהן, וההערכות בענף הן שסמסונג תגיע לייצור מוצרים כאלה בסביבות 2028. CXMT עוד לא פרסמה מפרט, נתוני תפוקה או שם של לקוח, והדרך מהצגת טכנולוגיה ועד ייצור רווחי בהיקף גדול עשויה להיות ארוכה. ועדיין, נתח השוק של החברה הסינית בזיכרונות DRAM טיפס לפי ההערכות לכ-10%, לעומת כ-4% לפני שנה, וזה מה שמדאיג את המשקיעים.
בבית המחקר פאנדסטראט סבורים שהשוק הגיב בהגזמה. הטענה שלהם היא שההתקדמות של CXMT נוגעת בעיקר לזיכרון DRAM רגיל לשרתים, ופחות לזיכרון HBM, אותו זיכרון מהיר שמוצמד למעבדי ה-AI של אנבידיה ושעליו נשען חלק גדול מהצמיחה של מיקרון. לפי הגישה הזאת, הקשר בין החידוש הסיני לבין פוטנציאל הצמיחה של יצרניות הזיכרון חלש יותר ממה שמשתמע מהירידות של השבוע.
התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
בקיבנק הלכו רחוק יותר. הבנק השאיר על כנו מחיר יעד של 1,750 דולר למניה, כמעט כפול מהמחיר הנוכחי, ומציין את מיקרון כאחת ההעדפות המובילות שלו אחרי סבב בדיקות בשרשרת האספקה באסיה. לפי הממצאים, מחירי ה-DRAM ברבעון הרביעי צפויים לעלות ב-15% עד 20% לעומת הרבעון הקודם, וגוגל בוחנת הארכה של הסכמי אספקת זיכרון ארוכי טווח עד 2035.
בבנק עצמו לא מעריכים שמחזור הגאות הנוכחי יחזיק מעמד עד 2031 או 2035. הם קוראים את הבקשה של גוגל אחרת: הלקוחות הגדולים חוששים שהמחסור בזיכרון יימשך לפחות מעבר ל-2028, ולכן מעדיפים לנעול כמויות ומחירים כבר עכשיו.
בדוח הרבעוני האחרון מיקרון עקפה את הציפיות וסיפקה תחזית הכנסות של 60 עד 63 מיליארד דולר לרבעון הנוכחי, הרבה מעל קונצנזוס של כ-57 מיליארד דולר. החברה גם מסרה שתפוקת ה-HBM שלה מוזמנת כבר עד 2027, נתון שמסביר למה בבתי ההשקעות מתייחסים לחשש מהמתחרה הסינית כאל סיכון רחוק יחסית.
קרן הסל של אישיירס על מניות השבבים ירדה בשמונה ימי מסחר רצופים, הרצף הארוך ביותר שלה מאז 2015, ומיקרון היא אחת הנפגעות הבולטות. שוק הזיכרון ידוע בתנודות חדות: מחירים שעולים מהר מושכים השקעות בקיבולת חדשה, וזו מגיעה לשוק בדיוק כשהביקוש מתקרר. כניסה של יצרנית סינית שנהנית מגיבוי ממשלתי עלולה להאיץ את התהליך הזה בזיכרונות הרגילים. במקביל, הספקות לגבי קצב ההשקעות בתשתיות AI והחשש מהחוב שנדרש למימונן פוגעים במגזר כולו. גם בעבר מיקרון ירדה למרות דוחות חזקים, בזמן שמחירי שבבי הזיכרון המשיכו לעלות.
הבחינה הקרובה תגיע עם מחירי החוזים של DRAM לרבעון הרביעי, שיראו אם העלייה של 15%-20% שמסמנים בקיבנק אכן מתממשת.
