וול סטריט נערכת לפתיחה מעורבת, עם ירידות שמחריפות בעיקר במניות הטכנולוגיה, לאחר שנתוני האינפלציה שפורסמו לפני זמן קצר הפתיעו שוב כלפי מעלה. מדד המחירים ליצרן (PPI) זינק בספטמבר ב-1.3%, לעומת צפי לעלייה של 0.5% בלבד, והאינפלציה השנתית של היצרנים טיפסה ל-6.3%, לעומת תחזיות ל-5.3%. הנתונים מגיעים יממה לאחר שגם מדד המחירים לצרכן הפתיע כלפי מעלה, ומחזירים לשולחן את האפשרות שהפדרל ריזרב יידרש להעלות שוב את הריבית. עבור המשקיעים, המשמעות היא שהריבית הגבוהה עשויה להישאר כאן זמן רב יותר, דווקא כשהתמחור של חלק ממניות הטכנולוגיה נשען על ציפיות לצמיחה מהירה בשנים הקרובות.

החוזים על הדאו ג'ונס עולים בכ-0.3%, החוזים על S&P 500 יורדים בכ-0.3%, והחוזים על נאסד"ק 100 מאבדים כ-1.1%. הפער בין המדדים ממחיש את הלחץ הממוקד במניות הטכנולוגיה, הרגישות במיוחד לשינויים בציפיות הריבית. המשקיעים ממשיכים להעדיף ענפים דפנסיביים יחסית, בעוד שחברות צמיחה, ובעיקר כאלה שנדרשות להשקעות הון גדולות, נמצאות תחת לחץ.

גם מדד הליבה של מחירי היצרן, בניכוי מזון ואנרגיה, הפתיע כלפי מעלה, עם עלייה חודשית של 0.7% לעומת צפי ל-0.3%, וקצב שנתי של 5% לעומת תחזית ל-4.4%. בנוסף, נתון אוגוסט עודכן כלפי מעלה לעלייה של 0.5%, לעומת 0.4% שדווחו קודם. מדובר באחת מרמות האינפלציה הגבוהות אצל היצרנים מאז נובמבר 2022, והחשש הוא שההתייקרויות בשלב הייצור יתגלגלו בהמשך גם למחירים שמשלמים הצרכנים.

במקביל, הצרכן האמריקאי ממשיך להפגין עמידות. המכירות הקמעונאיות עלו בספטמבר ב-0.8%, לעומת תחזית ל-0.3%, והמכירות בניכוי כלי רכב עלו ב-0.9% לעומת צפי ל-0.6%. לכאורה מדובר בנתונים חיוביים שמעידים על המשך הביקושים במשק, אבל עבור הפד זה דווקא מסבך את התמונה. כשהצריכה נותרת חזקה והמחירים ממשיכים לעלות, לבנק המרכזי יש פחות סיבות להקל במדיניות המוניטרית. נתונים כאלה עשויים לדחוף את תשואות האג"ח כלפי מעלה, לייקר את עלויות המימון של החברות ולהפעיל לחץ נוסף על מכפילי המניות.

ההתפתחויות מגיעות דווקא ביום שבו תעשיית השבבים מספקת נתונים עסקיים חזקים. התוצאות שפרסמה TSMC מצטרפות לדוח החיובי שפרסמה אתמול ASML, ומצביעות על המשך הביקושים לתשתיות מחשוב ולשבבים מתקדמים. אלא שהמשקיעים מתמקדים כעת לא רק בצמיחה, אלא גם במחיר שלה. ההשקעות העצומות בבינה מלאכותית, הקמת מרכזי נתונים והרחבת כושר הייצור דורשות הון רב, ובסביבה של ריבית גבוהה יותר לאורך זמן, השאלה היא האם התשואה על ההשקעות תצדיק את העלויות.

TSMC העלתה את תחזית הצמיחה השנתית לכ-44% ושמרה על תוכנית השקעות בהיקף של 60 עד 64 מיליארד דולר השנה. החברה מסרה כי הביקוש עולה על יכולת האספקה שלה, אך הדגישה זהירות בתכנון לשנת 2027 לנוכח אי-הוודאות הכלכלית. הפער בין הנתונים העסקיים החזקים לתגובה בשווקים ממחיש את השינוי בסנטימנט: צמיחה בהכנסות כבר אינה מספיקה לבדה כדי להצדיק תמחורים גבוהים, במיוחד כשהריבית ועלויות המימון עולות.

אתמול סיימה וול סטריט בירידות חדות, שהתמקדו בעיקר בסקטור הטכנולוגיה. הנאסד"ק איבד 1.88%, מדד S&P 500 ירד ב-1.1%, ואילו הדאו ג'ונס סיים כמעט ללא שינוי. גם המניות הקטנות נפגעו, כאשר ראסל 2000 ירד בכמעט 2% והשלים תיקון של יותר מ-10% מהשיא. מדד המחירים לצרכן שפורסם אתמול הצביע על אינפלציה שנתית של 3.7%, לעומת תחזית ל-3.6% ו-3.4% באוגוסט. הנתונים החדשים של מחירי היצרן מחזקים כעת את החשש שלא מדובר בעלייה נקודתית במחירים.

הלחץ ניכר גם מחוץ לארה"ב. באסיה הקוספי בדרום קוריאה צנח בכ-7.6%, והניקיי היפני איבד כ-4.9%. באירופה מניות ציוד השבבים נסחרות תחת לחץ, בהן ASML ואינפיניון. במקביל, תשואת האג"ח האמריקאית לעשר שנים נסחרה הבוקר סביב 5.09%, כאשר נתוני האינפלציה החדשים עלולים להגביר את הלחץ על שוק האג"ח. גם החששות בנוגע למימון ההשקעות בבינה מלאכותית ממשיכים להעסיק את המשקיעים, בין היתר על רקע הלחץ באג"ח של קורוויב, אחת החברות הבולטות בתחום תשתיות המחשוב.

מחירי הנפט מספקים הקלה מסוימת, כאשר הברנט ירד בעדכון הבוקר בכ-1.7% לכ-104.28 דולר לחבית, והנפט האמריקאי איבד כ-1.1% ל-94.07 דולר. המשקיעים בוחנים אפשרות להקלה אמריקאית בהגבלות על מכליות המשמשות להובלת נפט ממדינות הנתונות לסנקציות, מול המשך הסיכונים לשיט במזרח התיכון. עם זאת, הירידה במחירי האנרגיה אינה משנה בינתיים את התמונה המרכזית: האינפלציה בארה"ב מתבררת כעיקשת מהצפוי, והחשש בשווקים הוא שהמאבק בה ידרוש תקופה ממושכת יותר של ריבית גבוהה, ואולי אף הידוק נוסף.

• אנבידיה מפזרת מיליארדים באירופה ומשקיעה בבטיחות ה-AI - כדי להרחיק את הרגולציה
• שווי של 2 טריליון דולר על הכף: אנתרופיק תחשוף את המספרים שמניעים את מניות ה-AI

מניות בולטות במסחר המוקדם

סנדיסק (SanDisk Corp. -5.33%  ) יורדת בכ־4%, לאחר שאיבדה כ-5% אתמול. המניה ממשיכה להיפגע מהמכירות בענף הזיכרונות והאחסון. הדוחות החזקים של ASML ו־TSMC תומכים בתמונת ההשקעות בענף, אך אינם מבטלים את הרגישות של יצרניות הזיכרונות למחזור המחירים ולהתרחבות ההיצע.

מיקרון (Micron Technology, Inc -4.08%  ) מאבדת בכ־4%, על רקע החולשה בענף והחשש מהתחרות הסינית. ההתקדמות של CXMT מעוררת שאלות לגבי ההיצע העתידי והרווחיות של יצרניות הזיכרונות, אף שאנליסטים מדגישים כי יכולות הייצור וההשפעה בפועל של המתחרה הסינית עדיין אינן ברורות.

קורוויב (CoreWeave -15.46%  ) יורדת בכ־6%, לאחר נפילה של כ־15% אתמול. החברה, שמממנת הרחבה של תשתיות מחשוב באמצעות חוב, ניצבת במוקד החשש מעלויות המימון בענף. לפי MarketWatch, תשואות האג״ח שלה עברו את רף ה־15%, סימן לדרישת פיצוי גבוהה יותר מצד המלווים על הסיכון.

TSMC (Taiwan Semiconductor . -3.4%  ) יורדת בכ־2%, למרות תוצאות חזקות. החברה הרוויחה 4.60 דולר לתעודת פיקדון אמריקאית, לעומת תחזית ל־4.46 דולר, והציגה הכנסות של 46.72 מיליארד דולר. לרבעון הרביעי היא צופה הכנסות של 52.3 עד 54.3 מיליארד דולר. התוצאות מעידות על ביקוש חזק, אך מתקשות לגבור על הלחץ הענפי.

אנבידיה (NVIDIA Corp. -3.16%  ) יורדת בכ־1.7%, כחלק מהמכירות בחברות החשופות להשקעות בתשתיות AI. המשקיעים בוחנים כיצד עלויות המימון של הלקוחות עשויות להשפיע בהמשך על קצב ההתרחבות וההזמנות.

• קרוב לשיא של 4 שנים: ה-PPI מזנק - ובוול סטריט מבינים שהפד' יצטרך שוב להעלות את הריבית
• קורוויב קרסה ב-15%, אבל דויטשה בנק רואה פוטנציאל לעלייה של 128%

רוקט לאב (Rocket Lab USA -7.85%  ) צונחת בכ־10%, לאחר שהודיעה על דחיית שיגור הבכורה של רקטת Neutron ל־2027. הדחייה מאריכה את ההמתנה לאבן דרך מרכזית בתוכנית הצמיחה של החברה, ומגיעה לאחר ירידה של כ־7.9% במניה אתמול.

אפל (Apple 0.5%    ) עולה בכ־0.7%, בניגוד למגמה במניות טכנולוגיה רבות. אתמול סיימה החברה לראשונה יום מסחר בשווי שוק של יותר מ־5 טריליון דולר. בבארונס מציינים כי ההשקעות המתונות יחסית שלה ב־AI עשויות לסייע לעמידותה בזמן שהשוק נעשה רגיש יותר להוצאות ולחובות.